Active Biotech, Betting, Orc, Prevas och Lappland i fokus

Active Biotech: Framgång för laquinimod i fas III
Idag rapporterar Active Biotech de första resultaten med laquinimod för behandling av patienter med relapserande remitterande multipel sklerosfrån att den stora Allegrostudiensom pågått i två år. Studien visar att det primära målet uppnåddes med att statistiskt signifikant minska antalet relapser per år samt att även signifikant bromsa funktionsnedsättning hos patienterna jämfört med placebo. Någon mer detaljerad information kring hur pass mycket antalet antalet relapser minskade i relation till placebo eller funktionsnedsättning lämnades inte i pressmeddelandet. Vi hoppas att mer detaljerad information ska bli tillgänglig under dagen, vi återkommer i så fall. Annars kommer fullständiga data från studien att presenteras under första halvåret 2011, på någon större vetenskaplig konferens. Ett hett tips kan vara det årliga American Academy of Neurology-mötet i början av april. Intressant är också förstås hur data står sig mot Novartis nyligen lanserade orala MS-läkemedel, Gilenya, som vid laquinimods godkännande kommer att ha ett försprång på två år.
Resultaten verkar mycket lovande och är glädjande besked för Active Biotechs ägare. Det är speciellt positivt att det fortsatt rapporteras en mycket god säkerhetsprofil för läkemedlet, vilket kommer vara avgörande för att nå framgång. Active Biotechs partner Teva planerar att lämna in en registreringsansökan mot slutet av nästa år efter att resultat från en andra fas III-studie (Bravo) rapporterats, vilket vi bedömer kommer aktivera en milstolpsbetalning. Sedan tidigare har Teva ett så kallat Fast-Track hos FDA vilket ska möjliggöra att nå ett godkännande vid mitten av år 2012 och lansering kort därefter. Dagens besked är efterlängtade och har till viss del redan börjat prissättas i kursen. Vi tror trots det på en mycket positiv reaktion på dagens besked och att aktien kommer stå i fokus. Vi justerar upp våra estimat, vilket motiverar en höjd riktkurs till 180 kronor från tidigare 150 kronor. För de som står utanför och inte vill jaga aktien rekommenderas Bioinvent som ett bolag som ett bra alternativ och som vi räknar med kommer påverkas positivt från överspill till sektorn.

Betting: Poker i USA kan hända nästa vecka
Lika plötsligt som pokern förbjöds i USA hösten 2006 kan den tillåtas igen redan nu på måndag. Enligt uppgifter från flera amerikanska medier, där ibland Wall Street Journal, planerar senator Harry Reid att lägga till en lag som legaliserar poker på federal nivå till ett förslag på skattesänkningar som president Obama förhandlat fram med republikanerna. Blir lagen verklighet kommer i första hand de amerikanska landbaserade spelbolagen att ta marknadsandelar då det sannolikt kommer att var de som får licenser. Eftersom de har begränsad erfarenhet av internet kommer sannolikt flera av dem att göra gemensamma satsningar med större europeiska spelbolag. Både Betsson och Unibet kan då bli aktuella. Också Entraction kommer att gynnas då deras potentiella marknad växer. Vi ser också bolaget som ett potentiellt förvärvsobjekt för ett amerikanskt bolag som önskar komma över deras pokerplattform.

Lappland Goldminers rusar efter stark guldproduktion
Lappland Goldminers meddelade under gårdagen att bolaget nått den prognostiserade årsproduktionen på 700 kg guld i Pahtvaara redan vid slutet av november månad. Redeye har sedan tidigare räknat med att produktionen kommer uppgå till 770 kg guld och vi gör därmed inga förändringar av våra prognoser. Positivt var att guldhalten var god om 2,25 gram per ton under oktober och november, vilket kan jämföras med 2,2 gram under Q3'10 och 1,37 gram per ton under Q2'10. Under föregående kvartal hade bolaget lyckats sänka kostnaderna i Pahtavaaragruvan där cash cost uppgick till 624 dollar per uns. Med ett högre guldpris under innevarande kvartal och en guldhalt i linje med Q3'10 går bolaget således sannolikt mot ett starkt fjärde kvartal. Viktigast är dock att bolaget kan uppvisa utöka malmreserver i Pahtavaara då befintlig malm samt mineraltillgång som längst räcker till slutet av år 2011. Bolaget har under året bedrivit prospektering i Pahtavaara och Ersmarksberget och resultat väntas innan årets slut. För bolagets viktigaste tillgång, Fäboliden, väntas den nya feasibilitystudien blir klar under andra kvartalet 2011.

Orc Software: inget köpläge inför Q4
Orc Software har på drygt en månad stigit med 10%, vilket vi anser är omotiverat. Bolaget har kommunicerat förhållandevis få nya order den senaste månaden, en från USA och en från Asien där de nya kunderna är relativt små aktörer. Orc har haft en ganska omfattande grad av kunduppsägningar under det innevarande året vilket haft en negativ effekt på orderboken. I Q3 minskade den med 2% jämfört med Q2 i jämförbara valutor. Därtill bidrog negativa valutaeffekter till en ytterligare minskning om 5% av orderboken. Vår bedömning är att den negativa trenden med en minskande orderbok kommer att fortsätta i Q4 då det vanligtvis är det kvartal då kunderna väljer att säga upp sina avtal. Valutorna har dessutom gått i fel riktning i Q4. EUR har minskat med 10% y/y och USD har minskat 3% y/y. Vi räknar med att det årliga kundvärdet (orderboken) kommer att uppgå till 657 MSEK i Q4, vilket motsvarar en minskning om 5% jämfört med Q3. Det tror vi inte kommer att uppskattas av marknaden. Vi räknar med en omsättning om 267 MSEK i Q4 och EBIT om 17 MSEK, inklusive omstruktureringskostnader om 12,5 MSEK och negativa valutaeffekter om 8,9 MSEK. Rörelsemarginalen beräknas uppgå till 6,4%, vilket kan jämföras med konsensus (SME Direkt) som räknar med 8,8%. Redeye räknar med att VPA uppgår till 0,63 SEK vs konsensus om 0,85 SEK. Vår bedömning är att marknaden har för aggressiva förväntningar på Tradingverksamheten. Aktien värderas till P/E 22x för 2011, vilket vi anser är i det dyraste laget. Vår DCF-värdering indikerar en potentiell nedsida om 19%.

Nolato: något svagare Q4
Nolato kommunicerade igår via en intervju med Direkt att de ser att fjärde kvartalet inte blir lika starkt som Q3. Detta har bolaget i princip redan i samband med Q3-rapport indikerat och våra estimat för Q4 låg marginellt lägre än i Q3. Å andra sidan säger bolaget nu att en viss telekomförsäljning har skjutits till första kvartalet. Detta är ny information vilket gör att vi flyttar vissa telekomintäkter från Q4 till Q1. Nolato indikerade också att Nolato Contour (Medical-segmentet) var extra stark i Q3 (läs att Q4 inte blir så starkt). Vi har justerat ned våra estimat något och även vårt DCF-värde har justerats ned från 85 till 83 kronor per aktie. Nolato-aktien tappade 3 procent på gårdagens nyhet och vi tycker bolagets värdering är relativt rimlig (p/e 2011p om 10x). Inga förändringar har gjorts på våra Rating-parametrar.

Addnode: återköper aktier
Addnode meddelade igår att de kommer att utnyttja det bemyndigande som bolaget har att återköpa sin egen aktie. Bemyndigandet uppgår till 10 procent av aktierna vilket motsvarar 2,8 miljoner aktier. Styrelsen har beslutat att för närvarande återköpa 500 000 aktier vilket till dagens kurs skulle innebära cirka 12 mkr. Aktierna ska kunna användas som finansiering vid framtida eventuella förvärv eller andra strategiska investeringar. Addnode äger idag inte några egna aktier. Vi ser positivt på att bolaget återköper aktier då vi anser att bolagets aktie idag värderas försiktigt. Vi har ett motiverat värde på 30 kronor per aktie. Aktien reagerade positivt på nyheten och steg 4,5 procent. Addnode har under året genomfört ett antal spännande förvärv i både Sverige, Finland och Danmark. Att bolaget nu även återköper aktier för att finansiera framtida förvärv med tyder på att bolaget ser fortsatta förvärvsmöjligheter framöver vilket är intressant.

Prevas: inleder samarbete med ABB inom FOCS
Prevas meddelade nu på morgonen att de ingått ett samarbete med ABB som innebär att ABB kommer att börja marknadsföra och sälja Prevas optimeringssystem för styrning av ugnar, sk FOCS. Prevas har under senaste tiden haft stora framgång med sina optimeringssystem försäljningsmässigt genom att de lyckats påvisa stora besparingar i exempelvis de stålverk där system installerats. Med FOCS systemen har energiförbrukningen i dessa ungar minskat med mellan 5 och 20 procent vilket innebär att återbetalningstiden för stålverken är mycket kort. Samarbetsavtalet gäller i tre år med möjlighet till förlängning. Prevas meddelar inga siffror på vad det här avtalet kan vara värt men klart är att med ABB som partner får Prevas ökade försäljningsmöjligheter inte minst internationellt. Ett intressant område för de här systemen är Kina där energioptimering blivit allt viktigare i deras stålverk.