Aerocrine, DGC, Diamyd, Hexagon, Linkmed och Unibet

Hexagon inför Q1: fortsatt stark tillväxt väntas Idag vid lunchtid släpper Hexagon sin Q1-rapport. Vi räknar med en omsättning på 530 MEUR och ett resultat före skatt på 84 MEUR. Genomsnittliga förväntningar enligt SME är en något lägre omsättning och aningen högre resultat. Man bör dock poängtera att detta är första rapporten som redovisas i euro och andra kvartalet som innehåller Intergraph. Precisionen i våra prognoser blir därefter. Viktig info är i vanlig ordning orderingång och organisk tillväxt. Konkurrenten Trimble Navigation släppte en rapport i förra veckan som indikerade bra efterfrågan under kvartalet. Deras utsikter tolkades däremot lite negativt. Hexagons organiska tillväxt i både försäljning och orderingång bör ha varit 15-20 procent under Q1. Försäljningen ökade ännu mer i Q4, men då var också jämförelsetalen med Q4 2009 betydligt enklare. Bolagets telefonkonferens är klockan 15.00.

Unibet: kassan i fokus Unibet presenterar resultatet för årets första kvartal på onsdag före börsens öppning. Vi räknar med en omsättning på 36,7 MGBP och ett rörelseresultat på 8,8 MGBP. Våra prognoser ligger strax under konsensus. I spåren av förlusten av den franska marknaden i somras är tillväxten negativ, vilket sannolikt kommer att brytas först i Q3 i år. Investerarna handlade ned aktien i samband med Q4 rapporten då bolaget beslutade att hålla inne med utdelningen och istället hålla på pengarna för en eventuell strukturaffär. Även om vi inte räknar med något besked kring utdelningen i denna rapport kommer frågor kring bolagets kassa och förvärvsplaner garanterat att dryftas. Utifrån våra prognoser handlas aktien till ett P/E-tal på 11,0, vilket är i linje med konkurrenten Betsson. Värderingen sticker inte heller ut utifrån en förväntad vinsttillväxt på 15 procent nästa år. En strukturaffär utgör sannolikt en trigger, med en reservation för om Unibet beslutar sig för att förvärva, då köpet av Maria Bingo lämnade djupa spår i resultaträkningen under mer än ett års tid och sannolikt ännu längre tid hos investerarna.

Diamyd Medical: Resultat en klar besvikelse Diamyd Medicals fas III-studie nådde inte det primära målet att bevara betacellsfunktion efter 15 månader. Vi har svårt att se varför resultaten från den andra amerikanska fas III-studien skulle visa annat än liknande resultat och har därför dragit ned förväntningarna till noll kring projektet. De nedslående resultaten bedömer vi även får effekter för samarbetet med Johnson & Johnson, som vi räknar med väljer att inte gå vidare. Givet de positiva resultat som visats på LADA-patienter har vi behållit indikationen i vår värderingsmodell, men kraftigt reducerad sannolikhet att nå marknaden. Gårdagens besked har en väsentlig inverka för vår värdering av Diamyd Medical, då diabetesvaccinet utgjorde över 80 procent av värdet för projektportföljen. Vi justerar ned motiverat DCF-värde till 31 kronor. Aktien dök under gårdagen med 85 procent och handlas strax över kassan. Detta innebär därmed mycket låga förväntningar för övriga projekt. I det korta perspektivet är det rimligt, då de flesta investerare har investerat i bolaget för diabetesvaccinet och en rotation pågår. Räkna med en fortsatt hög volatilitet fram tills röken från gårdagens besked lagt sig. Vi ser potential i aktien men räknar med att den handlas till hög värderingsrabatt, inte minst mot bakgrund av senaste tidens ledningsturbulens.

Aerocrine: Bra start på året Försäljningen för Aerocrine steg under det första kvartalet med 25 procent, vilket var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare än väntat då bolaget fortsätter satsa offensivt på tillväxt. Efter en lång tid av svag kursutveckling har aktien vaknat till liv senaste månaderna och är en vinnare på Stockholmsbörsen. Kursen drivs av spekulationer kring förändring i nationella kliniska riktlinjer i USA och även till viss del av ett minskat överhäng i aktien. Mot bakgrund av den starka kursutvecklingen har aktien passerat vårt fundamentala värde och handlas till en premie, vilket motiverar sänkte betyg för Avkastningspotential. Vi anser att dagens nivåer redan tar höjd för nya riktlinjer i USA. Läs mer på: http://www3.redeye.se/analys/aerocrine/39240

Linkmed: Ännu inget klart kring intressebolagen, rapport flyttas framåt Linkmed meddelade under gårdagen att dagens planerade delårsrapport för det första kvartalet flyttas fram tre veckor till den sista maj. Anledning till förseningen uppges vara bolagets pågående förhandlingar och diskussioner kring avyttring av intressebolag. Detta uppges försvårat bedömningen av värdet för intressebolaget och det nedskrivningsbehov som finns i portföljen, vilket tidigare signalerats redan i samband med bokslutskommunikén. Tonläget har dock förstärkts något och det talas nu om tvingas till nedskrivningar tillföljd av bolagets värderingsprinciper mot tidigare sannolika bokföringsmässiga förluster. Storleken är fortsatt inte preciserad. I samband med gårdagens pressmeddelande meddelar bolaget därutöver att försäljningen inom transplantationsområdet steg med 17 procent i lokala valutor. Det är framförallt Olerups etablerade verksamhet som utvecklas starkt. Rensat för valutaeffekter bedömer vi att försäljningen steg med 5-7 procent under det första kvartalet baserat på vägledningen, vilket är över vår prognos där vi räknat med en tillväxt med 2 procent.

Vi anser att transplantationsverksamheten är värd ett bättre öde en den ges på börsen i nuläget, trots stora nedskrivningsbehov och skulder. Det är dock svårt att komma från att i närtid fortsätter avyttringsprocessen för intressebolagen och det till detta kopplade nedskrivningsoket hålla tillbaka aktien i kombination med osäkerhet krig storlek på nedskrivningarna. Räkna med att aktien fortsätter vara svag tills siffrorna finns på bordet.

DGC One: ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner kronor med ett resultat efter skatt på 6,2 miljoner kronor. Under det första kvartalet har DGC tecknat ett ramavtal med ICA om leverans av datakommunikation till ICAs 1400 butiker runt om i Sverige. Denna order är ett bevis på att DGCs strategi om att växa hos de större kunderna fungerar. IT-driften presterar svagare marginaler efter förvärvet av Bradata men har å andra sidan förbättrat sina tillväxtmöjligheter på lång sikt. Avkastningspotentialen har höjts med 0,5 poäng. För att läsa hela analysuppdateringen och se värdering tryck här: http://www3.redeye.se/analys/39235