Alltele, VD bekräftar min värdering och jag höjer målkurs.

Inledning: Den 15 januari meddelades den intervju som beqouted genomfört med Allteles VD Ola Norberg. En väldigt bra intervju men det var en sak som jag ställde mig frågande till och det var hur beqouted värderade Alltele på den kommunicerade prognosen. Därför försökte jag först få svar från beqouted, men när inte det lyckades kände jag mig tvungen att be VD Ola Norberg att klargöra prognosen ytterligare. Det svar jag fick idag bekräftar min tidigare tro om företaget och jag höjer målkursen till 30 KR.

Mail 1 till VD Ola igår kl 17.38 Hej Ola Jag är aktieägare i Alltele och har en fråga angående intervjun du gjorde med beqouted. Jag har försökt att få svar från dem utan att lyckas. Se nedan i mail. Min fråga gäller den nyligen släppta prognosen om 30 Msek i rörelsresultat för 2010, Min fråga är om jag kan räkna med 22 Msek i vinst efter skatt då den nya bolagsskatten är 26.3% from 20090101 för Alltele eller kommer det andra kostnader på raden under rörelseresultat? Min poäng är att beqouted värderar alltele för lågt och detta borde marknaden veta. Jag har själv analyserat Alltele på redeye och tror starkt på företaget så lycka till.För närvarande värderar jag alltele till pe 6,5= 143Msek/22Msek. Det är ju ganska stor skillnad mot pe 8 som beqouted har.

Mail 2 Svar från VD Ola Norberg idag kl 09.24 Hej Alexander Blir nästan lite orolig att du har ”tappat” våra interna system. Ditt resonemang och antaganden ligger fantastiskt nära våra interna bedömningar. Den relativt grova prognos som vi för första gången släppte, lite olyckligt timat under juldagarna, ger exakt det utfall som du beskriver.Därigenom inte sagt att detta är den interna målbilden för 2010 utan speglar bara kända fakta i nuläget dec 2009.Med vårt fortsatt starka kassaflöde kommer vi med största sannolikhet att genomföra något eller några ytterligare förvärv under 2010. Detta är ju också vår uttalade strategi och därför ingen insiderinformation i det specifika fallet. Som du också säkert noterat så har vi en mycket strikt syn på nyemissioner och försöker så långt det går att klara finansieringen i eget kassaflöde i kombination med korta kreditupplägg i bank. Trots bankernas uttalade njugghet generellt så har vi inte haft några problem med vår finansiering under året och fortsätter därför med en aggressiv policy mot tillväxt och aktieägarvärde i fokus. Sedan måste jag tacka för att du skriver. Det är väldigt stimulerande att ha intresserade ägare och du är välkommen att kontakta mig när du känner behov eller har frågor. Att sedan regelverket för insiderinformation är strikt hoppas jag att du har förståelse för. Detta beaktat finns det mycket som framgår i rapporteringen men som kanske kan förtydligas.

Mail 2 mitt svar Stort tack för ditt svar! Jag har själv gjort prognoser som egenföretagare och som anställd på ekonomiavdelningar så det var det inte svårt att räkna ut ert verkliga värde och heller inte att lita på de prognoser som ni kommunicerat. Ni har ju sannerligen överträffat de mål som ni kommunicerat tidigare. Jag ser fram emot ett mycket spännande 2010 och höjer min målkurs.

Värdering: Alltele värderas idag till 15kr*9888200 aktier = 148,3 Msek.Vinsten efter skatt är alltså prognisticerad till 22,11 MSEK(30Msek – 26,3% i bolagsskatt= 7,89). Pe-talet är alltså då 6.7 ( 148,3/22,11).Jag kan inte hitta något annat bolag i branschen som värderas lägre och tror på en uppvärdering inom 3 månader. Jag tror även att prognosen är lågt lagd, vilket bekräftas ovan, då det väntar fler uppköp och kraftig expansion för bolaget med eget kapital. Ett bolag som har den här omsättnings- och vinsttillväxten borde ha ett pe-tal på minst det dubbla.

Målkurs: Jag höjer målkursen till 30kr under 2010 från tidigare 25 kr.

Länkar:

VD-intervju: http://www.bequoted.com/businessbriefing/bbb-2009-29/bbb-2009-29.htm#Alltele