Bong: Ett härligt trist bolag

2012-01-24 15:15, Edited at: 2013-08-29 23:10

Kuverttillverkaren Bong jobbar på en krympande marknad, men med Melker Schörling som storägare kan det inte gå fel.

Det enda man behöver veta är att Melker "gold finger" Schörling är storägare i Bong. Allt han tar i blir till guld, och enligt Forbes är han världens 393:e rikaste person med en förmögenhet på 20 miljarder kr (per mars 2011). http://www.forbes.com/profile/melker-schorling/

Sedan han kom in som storägare i Bong har bolaget systematiskt vuxit genom företagsköp och genomgått omstruktureringar och rationaliseringar. Kuvertmarknaden har ingen jättetillväxt, men tack vare de interna åtgärderna blir utvecklingen ändå bra för Bong. Med Schörling i kulisserna är väl Bongs strategi att ta greppet om kuvertmarknaden i Europa, och i princip få monopol på den marknaden vilket därmed ska göra Bong till en lönsam kassako. Även om den långsiktiga utvecklingen för Bong väntas bli mycket god, kan det dock givetvis komma "gupp" på vägen på kort sikt.

Bolaget betalar aktiemäklarfirman Remium för att finnas med på Remiums hemsida Introduce.se, där Remiums aktieanalytiker Claes Vikbladh gör följande prognoser för Bongs ekonomiska utveckling:

Intäkter:
2011: 3259 miljoner kr (+40%)
2012: 3226 miljoner kr (-1%)
2013: 3162 miljoner kr (-2%)

Rörelsemarginal:
2011: 3%
2012: 4%
2013: 5%

Resultat per aktie:
2011: 2,84 kr
2012: 2,86 kr
2013: 3,84 kr

http://www.introduce.se/media/3788259/bong_3.011.pdf

Den kraftiga intäktsökningen 2011 beror väl på något företagsköp som Bong har gjort. (Bong har köpt franska bolaget Hamelin som ingår i Bong sedan okt 2010. När den affären presenterades i sept 2010 sades Bong dessförinnan ha intäkter på 2 miljarder kr/år och 1200 anställda, medan Hamelin hade intäkter på 170 miljoner euro och likaså 1200 anställda. Sammantaget skulle Bong därmed få intäkter på 3,5 miljarder kr/år och 2400 anställda. http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/12/28/72/wkr0005.pdf Enl Bongs resultatrapport för q3/2011 hade Bong drygt 2300 anställda 30 sept 2011. http://www.bong.com/1.0.1.0/297/download_3147.php)

Utifrån ovanstående värderas Bong-aktien till ett p/e-tal 6-7 vid nuvarande börskurs 18,70 kr och förväntat resultat per aktie för 2012, dvs en mycket lågt värderad aktie. Och 2013 som sagt väntas resultatet öka med ytterligare 34%!

En riskfaktor är att Bong har en hög skuldsättning med en nettoskuld som enl Remium väntas uppgå till nästan 800 miljoner kr i slutet på 2011, jämfört med att hela Bong är värt ca 350 miljoner kr på börsen.

Men med en stark storägare som Schörling i Bong, är en hög skuldsättning snarast positivt eftersom det snabbar på den goda utvecklingen tack vare att det ger högre utväxling (så länge bolaget utvecklas åt rätt håll vill säga).

I Bong verkar Schörling ha utsett advokaten Mikael Ekdahl som sin representant i styrelsen. Ekdahl är vice styrelseordförande i Schörlings investmentbolag Melker Schörling AB.

Bongs vd är Anders Davidsson (fyller 42 år i år). Han sitter bla även i styrelsen för fettbolaget Aarhus-Karlshamn där Schörling också är storägare, dvs Davidsson är väl en av Schörlings mannar. Videoklipp där Davidsson intervjuas (från sept 2011): http://www.introduce.se/foretag/bong/intervjuer/2011/9/bong-forvarvssynergier-kvar-att-realisera Han pratar där bla om fördelar för Bong med att stora Europakonkurrenten GPV köps upp, vilket leder till fabriksnedläggningar i Frankrike. Det innebär alltså minskad kapacitet i branschen, vilket gynnar kvarvarande bolag.

Utöver kuvert har Bong börjat med förpackningar, bla bolaget Propac med intäkter på ca 400 miljoner kr/år samt brittiska bolaget Angus & Wright.

Nästa hållpunkt för Bong är q4-rapporten som kommer 16 feb (dvs om drygt tre veckor från idag, tis 24 jan). Remium har följande prognoser för Bongs q4:

Bongs q4/2012 (Remiums prognoser):
Intäkter: 906 miljoner kr (-4%)
Rörelsemarginal: 6%
Resultat per aktie: 2,42 kr (-9%)

http://www.introduce.se/media/3788259/bong_3.011.pdf

Bong passar väl bra in på aktiegurun Peter Lynchs talesätt att de mest köpvärda aktierna är aktier i till synes riktigt trista bolag.