Crown Energy - Uppsida 300%

2013-11-14 12:18, Edited at: 2013-11-14 13:36

Crown Energy är ett oljeprospekteringsbolag som har mycket intressanta borrområden i Afrika och Irak. Bolaget är väldig undervärderat i mina ögon. Ser att vi inom kort kan få en uppvärdering mot i första hand 20 kr (börskurs idag 7,30) då vi inväntar information inom snar framtid, enligt bolaget.

Crown Energy är ett svenskt bolag med verksamhet inom prospektering och förädling av olje- och gasprojekt i underexploaterade områden. I ett initialt skede ligger bolagets huvudsakliga geografiska fokus på Afrika. Värdetillväxt skapas genom att utveckla tillgångar i tidiga faser tills de är redo att överlåtas till en större aktör inom olje- och gasindustrin. Bolaget har licenser i Madagaskar, Sydafrika, Ekvatorialguinea och Irak.

Irak

Det totala området som förvärvades av Tigris Oils nyligen, är på 24.000 kvadratkilometer och licensområdet beräknas innehålla oljefyndigheter på mer än 20 miljarder fat. Crown Energy har i dag 60 procent av området, samt tar alla kostnader, medan de irakiska myndigheterna har 40 procent.

I jämförelsesyfte motsvarar licensens yta cirka 7 procent av Sveriges yta.

Inom licensen finns flera stora kommersiella fyndigheter där endast begränsad produktion har förekommit. Aktiviteterna på licensen under de senaste 20 åren har störts av politisk instabilitet och brist på möjlighet till export av olja.

De fyndigheter och möjligheter som i dag är kända på licensen är bland annat följande:

* Hamrin Field: Statoil genomförde 2006 en omfattande studie utvisande att det finns resurser om cirka 4 miljarder fat olja. Cirka 2 miljoner fat har producerats under en testproduktion

* Ajeel Field: Innehåller resurser beräknade till 800 miljoner fat olja samt 4,6 biljoner kubikfot ("TCF") naturgas

* Prospekteringsmöjligheter på västra sidan av licensen har överhuvudtaget inte undersökts, men denna del av licensen ligger på trenden med flera kända fält sydost om licensområdet

Madagaskar - Manja block 3108

Madagaskar som är beläget utanför Afrikas östkust har historiskt sett varit underexploaterat vad gäller olja och gas. Vissa fynd av olja finns på Madagaskar i form av tung olja vilket bevisar att det finns ett fungerande petroleumsystem på ön. Under senare år har aktiviteterna vad gäller prospektering ökat beroende på att fynd av både olja och gas gjorts på andra håll i Östra Afrika, bland annat i Uganda, Kenya och Tanzania.

Manjablocket är beläget på västra delen av Madagaskar och omfattar en total yta på 7 180 kvadratkilometer. Under 2007 och 2008 förvärvades 220 kilometer av seismisk information inom licensområdet som därefter har bearbetats och samman- ställts. Ett flertal strukturer har kunnat identifieras av vilken den största ligger i nordvästra delen av licensen (”North Manja”). Denna struktur kan tänkas innehålla upp till ca 1 071 miljoner fat olja, ”best estimate”. Strukturen är belägen på 3 500 meters djup. I södra delen av licensen har under 1950-talet fynd av gas gjorts och under de senaste åren har i en angränsande licens sö- derut större gasfynd gjorts. Nästa steg i utvecklingen av licensen är att borra en brunn på Ambatolava beläget i nordvästra delen av licensen. Bland annat har en borrkonsult anlitats och slutfört arbetet med borrplaner och alla övriga borrföreberedelser. Bolaget har även anlitat en EIA-konsult för hanteringen av miljötillstånd och kommande viktiga steg inför borrningen. Bolaget äger idag 100 procent av licensen och i enlighet med Bolagets strategi kommer Bolaget att samarbeta med andra bolag som finansierar borrningen.

Processen för att finna en partner för farm-out är inledd och beräknas löpa enligt plan. VD Ulrik Jansson har mycket stora förhoppningar att ett partnerskap snart ska vara klart. Diskussioner med potentiella partners beträffande licensen i Madagaskar fortgår och ett slutförande av dessa diskussioner står högst på vår prioritetslista fortsätter Jansson. Bolaget bedömer således att något ytterligare finansieringsbehov inte föreligger för att finansiera de fortsatta aktiviteterna på licensområdet. Den tioåriga prospekte- ringsfasen för prospekteringsrättigheten är uppdelad i en första period om fyra år innefattandes geologiska och geofysiska studier samt 2D-seismik, en andra period om tre år innefattandes seismik och borrning av en brunn samt en tredje period om ett år innefattandes borrning av ytterligare två brunnar. Den tredje och sista perioden avslutas i november 2013 med möjlighet till förlängning om två år givet godkännande från OMNIS

Ekvatorialguinea - Block P

Block P ligger i nära anslutning till fastlandet inom den så kall- lade Rio Muni-sänkan, vilken innehåller bekräftade fyndigheter såsom det oljerika Ceibafältet och fälten i block G. Dessa fält, som ligger cirka 50 kilometer söderut, har reserver om cirka 500 miljoner fat olja. En till Ceibafältet och fälten i block G liknande sandreservoar har identifierats och verifierats i Venus-fältet i Block P. Tidigare gjorda prospekteringsborrningar har också indikerat möjligheter till oljeförekomster inom till Venus-fältet närliggande områden. Block P har bevisade oljefyndigheteroch befinner sig således i den senare fasen av Crown Energys affärsmodell. Till detta tillkommer de identifierade prospekt som omger Venus-fältet där prospektiva resurser uppgår till totalt 142 miljoner fat olja.

Sydafrika - Block 2B

Prospekteringsblock 2B i Sydafrika är beläget till havs vid Atlantkusten strax söder om gränsen till Namibia. På prospek- teringsområdet har det tidigare gjorts ett mindre fynd av olja. Prospekteringsområdet är sedan tidigare utforskat med tvådi- mensionell seismik vilken under senare år har analyserats och bearbetats. Utifrån detta arbete har sex stycken nya strukturer kunnat identifieras inom licensområdet som kan innehålla olja. Nästa fas i utvecklingsarbetet är inhämtning av tredimensionell seismik över prospekteringsområdet för att få en bättre geologisk uppfattning om prospekten. Det initiala arbetet slutfördes under februari 2013 och därefter fortsätter arbetet med bearbetning och tolkning av inhämtad data. Den oljeförande reservoaren som finns på licensområdet upptäcktes vid provborrningar 1988 och testade cirka 200 fat olja per dag. Genom de förnyade tolkningarna av befintlig data som Crown Energy gjort, beräknas att licensområdet har en potential att innehålla ca 450 miljoner fat olja.

Vidare har Thombo Petroleum Ltd ingått ett avtal med Afren Plc. Detta bolag har åtagit sig att finansiera den vidare prospek- teringen inom licensområdet. Det totala åtagandet uppgår till ca 85 miljoner USD eller mer fram till 2016. För detta åtagande er- håller Afren Plc 50 procent av licensen när åtagandet är fullföljt. Åtagandet är baserat på att Afren Plc i ett första steg finansierar 3D-seismik över licensområdet till en beräknad kostnad om ca 15 miljoner USD. För detta erhåller Afren Plc 25 procent av licensen. I ett nästa steg har Afren Plc en option att finansiera upp till två brunnar inom licensområdet till en idag beräknad kostnad av ett minimum om ca 70 miljoner USD. Den första brunnen är avsedd att utvärdera kringliggande prospekt till det idag befintliga fyndet AJ-1 på licensen. Genom detta avtal har Crown Energys finan- siella åtagande för prospektering inom licensen eliminerats.

Den nioåriga prospekteringsfasen för prospekteringsrättigheten är uppdelad i en första period om tre år i vilken 686 kvadrat- meter av 3D-seismik kommer att samlas in, en andra period om två år med ett troligt borrprogram samt föreskrifter om två förlängningar om vardera två år, under förutsättning att överens- kommet arbetsprogram har efterlevts.

I enlighet med Afrens åtaganden nämnt ovan, slöts i novem- ber 2012 3D-seismik- och analyskontrakt för licensen med det geotekniska serviceföretaget Western Geo. De 3D-seismiska undersökningarna startade under januari 2013. Resultat väntas inom kort.

Analyser Crown Energy

Remium ser kraftig uppsida i Crown Energy

Med ett marknadsvärde på ca 170 miljoner kronor bedömer Remium att det inte är någon överdrift att påstå att bolagets tillgångar är lågt värderade. Med riskjusterade nettoresurser på ca 1 miljon fat på Block P i Ekvatorialguinea med en värdering på 10 dollar per fat skulle värdet per aktie uppgå till ca 2,4 kronor. Utfarmningen av Block 2B i Sydafrika till partnern Afren gjordes till en värdering på 80 miljoner dollar, vilket enligt samma värdering skulle ge ett värde på ca 10 kronor per aktie.

”Bara dessa licenser tillsammans motiverar mer än väl en högre kurs”, skriver Remium.

Utöver detta tillkommer Manja på Madagaskar som är det portföljinnehav med störst potentiell uppsida. Estimerade riskjusterade nettoresurser beräknas till 58 miljoner fat och med en multipel på 8 dollar per fat, inklusive borrkostnader skulle värdet per aktie uppgå till strax över 100 kronor per aktie enligt bolaget.

”Utan att måla upp en blue-sky-värdering så bedömer vi ändå att industriella partners värderar licenserna betydligt högre än vad aktiemarknaden för närvarande gör. Ledningen har ett stort transaktionsfokus och närmaste året tror vi främst kommer att präglas av portföljuppbyggnad genom in- och utfarmningar i licenser och att dessa transaktioner kommer utgöra den främsta triggern för en uppvärdering av aktien”, skriver Remium. Remium rekommenderar köp med en riktkurs på 20 kronor.

Redeye ser stor potential i Crown Energy

Vi ser således potential för ett spännande nyhetsflöde under andra halvan av 2013

(Seismik-resultat Sydafrika och utfarmning Madagaskar samt förvärv av nya projekt). Med en relativt svag utveckling för aktien på sistone bör det finnas möjlighet att överraska positivt.

Vårt motiverade värde för Crown Energy är 744 miljoner kronor motsvarande 27 kronor per aktie.

Bolagets egen värdering

Enligt bolaget egna uträkningar är man rejält undervärderat. Man hävdar att bolaget borde värderat till 3,5 miljarder kronor vilket kan jämföras med bolaget börsvärde på 170 miljoner kronor. Har gjort liknande uträkningar som Africa oil. Nu ska man kanske ta detta med en nypa salt. Men helt klart så finns det en enorm potential i aktiekursen.

Människor bakom Crown Energy

Ett flertal kända namn med kopplingar till ”gamla” HQ afären, gick in som garanter vid konvertibelemissionen tidigare under året.

Patrik Enblad, fd tradingchef och vd HQ Bank har garanterat 6 miljoner kronor.

Thomas Krishan, fd tradingchef Hagströmer & Qviberg FK har garanterat 1 miljon kronor.

Commodity Quest, med vd Pål Mörch från Remium och ACH securities har garanterat 8,2 miljoner kronor.

Finansmannen Johan Thorell med kopplingar till HQ sfären, gm bolag Gryningskusten har garanterat 2 miljoner kronor.

Peter Scheja, svärfar till HQ Banks tradingchef Fredrik Crafoord, garanterar 2 miljoner kronor.

Jon Jonssons med investeringsfond SSE Opportunities, också med kopplingar till gamla HQ har garanterat 4 miljoner kronor.

Patrik Gransäter har tidigare varit vd på Remium FK och var en av grundarna till Hagströmer & Qviberg FK.

Bertil Lindqvist är också en känd investerare. Förr i världen blev allt han tog i, guld. Han är känd som den tillbakadragna miljarären.

Ordentlig uppvärdering

Bolaget står inför en rejäl uppvärdring med tanke på att info om sesmik-resultatet från Sydafrika bör komma vilken dag som helst. Även ett partneravtal i Madagaskar bör inom väldigt snar framtid vara klart.

Redeye brukar alltid kommentera bolaget när de levererar pm. Dessa brukar ALLTID ge en uppgång på minst 25%-30%.

Jag hoppas att vi i samband med sesmikresutatet även får ett preliminärt datum för borrstart. Då kan vi förhoppningsvis hoppas på att aktiekursen rör sig upp mot Redeyes och Remiums riktkurser.

Triggers inom 0-2 månader.

1. Seismik resultatet av Block 2b Sydafrika.

2. Partner/partners i ett farm-out avtal på madagsakar,som också ger 40 milj kr tillbaka i erlagda kostnader för Crown.

3. Beslut att börja producera eller prospektera på block P (Vid produktion ökar värdet på tillgångarna).

4. Partner i Irak som kan bli ovärderlig för Crown.

5 Crown intresse är att portföljen ska innehålla 5 projekt varav dem har 4 st nu,så information om förvärv av nya projekt kan komma.

6. Info om kommande borrningar.

Bolagets aktiekurs brukar röra sig mella 7 och 10 kr. Så nu är ett bra läge att gå in i aktien.