Dignitana 60 kronor 2013, men...

2012-12-27 09:27

…den verkliga resan kommer 2014 och framåt. Jag tror på en omsättning över 100 MSEK med ett resultat per aktie på 2,50 kronor för 2013. Lyfter vi blicken ytterligare något år kan vi verkligen ta ut svängarna. Dignitana har aldrig varit mer köpvärd.

2012 har varit ett struligt år för Dignitana. Det som har ställt till det är omläggningen av produktionen från Kitron till Partnertech. Förra veckan fick vi beskedet att produktionen är i full gång. Efter problem även under Q4 så har i alla fall 50 maskiner färdigställts och skeppas nu.

För 2013 kan vi räkna med att i genomsnitt 10 maskiner produceras och skeppas i veckan. Dessa är redan sålda till Sysmex och KonicaMinolta. Den totala produktionen nästa år (om inte kapaciteten ökas ytterligare) blir då ca 500 maskiner. För dessa får Dignitana 200 000 – 250 000 kronor styck (min uppskattning). Det ger en omsättning på 100 MSEK 2013 (räknar med 200 000 SEK per maskin). Vi lägger dessutom till de 50 maskiner som skickas nu. Det ger totalt 110 MSEK i omsättning. Marginalen på dessa räknar jag med är 50 %. Att dra runt bolaget gissar jag kostar ca 20 MSEK (och då räknar jag med att de anställer mer). Detta innebär att Dignitana levererar ett resultat på 35 MSEK 2013. Vi drar bort schablonskatt på 25 % och får en vinst per aktie på ca 2,50 kronor. Med tanke på tillväxten ska Dignicap-delen värderas till p/e 20. Aktiekursen borde då vara 50 kronor, men det stoppar inte där. Jag tror vi på sikt ska betydligt högre främst p g a två anledningar.

För det första så kommer den amerikanska marknaden igång. Då måste produktionen öka ytterligare och dessutom ser intäktsmodellen annorlunda ut. Pay-per-treatment genererar högre vinster till Dignitana.

För det andra kommer en hel del steg framåt att tas inom Braincooling. Forskningsläget har genom Eurohyp intensifierats avsevärt. En produkt ska finnas på marknaden redan 2013. När det sker måste Braincool-delen värderas upp. Braincool kan jämföras med andra s k förhoppningsbolag och en värdering när en produkt är på plats borde kunna ligga i nivå med t ex CLS.

Sammantaget ser jag att en riktkurs på 60 kronor (50 för Dignicap och 10 för Braincool) för nästa år är minimum.

Den riktigt stora resan tror jag dock vi ser 2014. Där ser jag ett scenario då Dignicap-delen växer med mer än 100 % som följd av introduktionen på den amerikanska marknaden. Denna är en garanterad succé med tanke på det mediala bemötandet Dignicap fått där borta. De verkar skrika efter produkten. 2014 bör vi också kunna se att försäljningen i Braincool tar fart. Så även om 60 kronor är en rimlig nivå om ett år så är det ytterligare en hundralapp på att vänta ytterligare ett år.

Ett sidospår är att spekulera i uppköp. Sysmex är med och betalar för utvecklingen. Varför? Det verkar onekligen som de vårdar varumärket. Kan det vara för att de vill köpa upp Dignicap?

Allt talar för Dignitana. Att kursen inte stuckit iväg beror som jag ser det på två saker. Dels har aktieägarna velat ha besked om att produktionen nu är i full gång. Den pusselbiten är på plats. Dels så har aktien tryckts av skatteförsäljningar. Trenden har vänt och den är uppåtriktad nu.

Ett gott nytt Dignitana år väntar vi oss 2013!