Sälj Enzymatica-aktien
2014-06-03 21:38, Edited at: 2014-06-04 21:22Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
En torskbaserad antiförkylnings-spray låter ju som en hit. Är aktien i Enzymatica köpvärd?
Enzymatica nu värt ca 270 miljoner kr på börsen vid börskurs 11-12 kr: http://www.bloomberg.com/quote/ENZY:SS
//Edit: Det börsvärdet är enl Bloomberg.com i länken ovan beräknat som 23-24 miljoner utestående aktier gånger börskurs 11,65 kr.
Men i själva verket har Enzymatica ca 25 miljoner utestående aktier vilket vid börskurs 11,65 kr ger ett börsvärde på drygt 290 miljoner kr.
//
Och vad får man då för det?
Jo, ett bolag som har haft följande ekonomiska utveckling de senaste kvartalen (avrundat till hela miljoner kr):
Intäkter:
q1/2012: 0 kr
q2/2012: 0 kr
q3/2012: 0 kr
q4/2012: 0 kr
q1/2013: 1 miljon kr
q2/2013: 0 kr
q3/2013: 3 miljoner kr
q4/2013: 6 miljoner kr
q1/2014: 3 miljoner kr
Nettoresultat:
q1/2012: -2 miljoner kr
q2/2012: -3 miljoner kr
q3/2012: 0 kr
q4/2012: -2 miljoner kr
q1/2013: -3 miljoner kr
q2/2013: -4 miljoner kr
q3/2013: -5 miljoner kr
q4/2013: -5 miljoner kr
q1/2014: -6 miljoner kr
Intäkterna började ta fart from q3/2013 vilket väl hänger ihop med att Enzymaticas antiförkylnings-spray Coldzyme lanserades i sep 2013.
På årsbasis blir E:s siffor följande för de senaste fyra kvartalen:
...intäkter 12 miljoner kr (upp från 2 miljoner kr under föregående 12 mån)
...nettoresultat -20 miljoner kr (försämring från -8 miljoner kr under föregående 12 mån)
Dvs:
Vem vill köpa ett bolag för 270 miljoner kr om bolaget har intäkter på 12 miljoner kr per år och ett nettoresultat på -20 miljoner kr per år?
Det vill alltså till att Enzymatica uppnår kraftiga intäkts- och resultatökningar de kommande åren för att motivera nuvarande börsvärde (börskurs).
Vad för intäkter och resultat kan man då räkna med för Enzymatica de kommande åren?
Enzymatica betalar aktiemäklarfirman Remium för att göra prognoser för Enzymaticas ekonomiska utveckling.
Remiums senaste prognoser för Enzymatica är daterade 20 maj 2014 och gjorda av R:s aktieanalytiker Christian Lee.
Han räknar med följande ekonomiska utveckling för E de kommande åren:
Intäkter:
2014: 17 miljoner kr (+74%)
2015: 34 miljoner kr (+76%)
2016: 51 miljoner kr (+77%)
Nettoresultat:
2014: -17 miljoner kr
2015: -1 miljon kr
2016: 10 miljoner kr
http://www.introduce.se/Global/Bolag/Enzymatica/PDF/ENZY_1.014.pdf
Dvs:
...Intäkterna väntas öka successivt i ganska god takt de kommande åren.
...Brakförlust 2014 och mindre förlust 2015 men sedan ganska god vinst 2016.
Och för att nå prognoserna för helåret 2014 räknar Remium med följande utveckling för E de kvarvarande kvartalen av 2014 (dvs q2, q3 och q4):
Intäkter:
q1/2012: 0 kr
q2/2012: 0 kr
q3/2012: 0 kr
q4/2012: 0 kr
q1/2013: 1 miljon kr
q2/2013: 0 kr
q3/2013: 3 miljoner kr
q4/2013: 6 miljoner kr
q1/2014: 3 miljoner kr
q2/2014: 1 miljon kr (Remium-prognos)
q3/2014: 3 miljoner kr (Remium-prognos)
q4/2014: 10 miljoner kr (Remium-prognos)
Nettoresultat:
q1/2012: -2 miljoner kr
q2/2012: -3 miljoner kr
q3/2012: 0 kr
q4/2012: -2 miljoner kr
q1/2013: -3 miljoner kr
q2/2013: -4 miljoner kr
q3/2013: -5 miljoner kr
q4/2013: -5 miljoner kr
q1/2014: -6 miljoner kr
q2/2014: -4 miljoner kr (Remium-prognos)
q3/2014: -3 miljoner kr (Remium-prognos)
q4/2014: -3 miljoner kr (Remium-prognos)
Dvs särskilt q4/2014 väntas bli ett viktigt kvartal för E då R räknar med intäkter på 10 miljoner kr.
Enzymatica betalar även aktiemäklarfirman Penser för att göra prognoser för E:s ekonomiska utveckling.
P:s senaste prognoser för E är daterade 27 maj 2014: http://www.bequoted.com/epaccess/download.ashx?file=2319
Där räknar P med följande prognoser för E:
Intäkter:
2014: 26 miljoner kr (+160%)
2015: 49 miljoner kr (+88%)
2016: 62 miljoner kr (+27%)
Resultat före skatt:
2014: -21 miljoner kr
2015: -18 miljoner kr
2016: -7 miljoner kr
Som jämförelse alltså Remiums prognoser för Enzymatica enl ovan:
Intäkter:
2014: 17 miljoner kr (+74%)
2015: 34 miljoner kr (+76%)
2016: 51 miljoner kr (+77%)
Nettoresultat:
2014: -17 miljoner kr
2015: -1 miljon kr
2016: 10 miljoner kr
Penser räknar alltså med att Enzymatica kommer att nå högre intäkter 2016 än vad Remium räknar med.
Å andra sidan räknar Penser med att Enzymatica fortfarande kommer att gå med förlust 2016 medan Remium räknar med vinst.
Oavsett vem som har rätt är det svårt att se hur Enzymaticas motiverade värde skulle kunna ligga på 270 miljoner kr (som det gör vid nuvarande börskurs 11-12 kr) även om Remiums och Pensers prognoser uppnås.
Det vill i så fall till en fortsatt väldigt god utveckling för E:s intäkter och resultat under åren efter 2016.
Dvs när aktieinvesterare handlar Enzymatica-aktien för 11-12 kr ligger det stora framtidsförväntningar inbakade i en sådan kursnivå.
Balansräkningen
Trots de goda intäktsökningar E väntas ha under de kommande åren enl ovan, väntas bolaget alltså visa fortsatt ganska stora förluster åtminstone under 2014 men även ev därefter.
Har E finansiella resurser att hantera det?
Enl q1/2014-resultatrapporten hade E en nettoskuld (räntebärande lån minus kassa) på 0,1 miljoner kr per slutet av kvartalet.
Men därefter har E under q2/2014 fått in ett kapitaltillskott på drygt 80 miljoner kr från aktieinvesterare.
Kapitaltillskottet erhölls genom att ca 6 miljoner nya E-aktier såldes ut till investerare för 13,50 kr per st.
Det totala antalet E-aktier ökade därmed från ca 19 miljoner st till ca 25 miljoner st.
Det innebar en utspädning på ca 33%.
Dvs när ett bolag säljer ut nya aktier ökar bolagets totala antal utestående aktier, och bolagets värde fördelas därmed på fler aktier vilket (förenklat, allt annat lika) gör varje aktie mindre värd pga utspädningen.
Efter kapitaltillskottet på drygt 80 miljoner kr får man dock hoppas att E har tillräckligt med pengar för att klara sig tills bolaget går med vinst, så att fler kapitaltillskott (med påföljande ytterligare utspädning) ej behövs.
//Edit: Vid 25 miljoner utestående aktier och börskurs 11,65 kr blir Enzymaticas börsvärde drygt 290 miljoner kr på börsen.
Dvs det är ännu mer än ovan angivna 270 miljoner kr.
//
Immateriella anläggningstillgångar
E hade per slutet av q1/2014 ev luft i balansräkningen i form av abstrakta så kallade immateriella anläggningstillgångar bokförda till 8 miljoner kr.
Det var mycket i relation till bolagets egna kapital på 9 miljoner kr.
Men sedan dess har E alltså fått in nytt kapitaltillskott på drygt 80 miljoner kr vilket därmed även ökar det egna kapitalet med lika mycket.
I relation till det utökade egna kapitalet blir E:s immateriella anläggningstillgångar därmed inte så stora.
Det gör att de negativa effekterna inte blir lika stora (relativt sett) om E framöver går dåligt under lång tid och tex måste skriva ned det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna till noll kr (vilket då skulle ge en resultateffekt på -8 miljoner kr).
En sådan resultateffekt minskar ju det egna kapitalet med lika mycket, men med ett eget kapital på 80-90 miljoner kr går ju det att absorbera.
Mer om Enzymatica
Bolaget är baserat i Lund och hade 9 pers anställda per slutet av q1/2014.
Enzymatica-aktien handlas på småbolagsbörsen Aktietorget.
Enzymaticas affärsidé (enl Aktietorgets hemsida):
Enzymatica är ett publikt bioteknikbolag med fokus på global
forskning
utveckling
och försäljning
av medicintekniska produkter baserade på en patenterad enzymteknologi.
http://www.aktietorget.se/InstrumentInfo.aspx?Language=1&InstrumentID=SE0003943620
Så här beskriver sig bolaget i sin q1/2014-resultatrapport:
Kort om Enzymatica
Enzymatica AB är ett publikt aktiebolag med säte i Lund, Sverige.
Bolaget bedriver forskning, utveckling och försäljning av
medicintekniska produkter med fokus på terapiområdena
...luftvägsinfektioner
...orala infektioner
...och dermatologiska indikationer
Produkterna baseras på en patenterad enzymteknologi där det
köldanpassade enzymet används för att skapa aktiva skyddande
barriärer mot patogena
...virus
...bakterier
...och svampar
Bolagets lanserade medicintekniska produktportfölj består av
ColdZyme Munspray mot förkylning, som introducerades på den
svenska marknaden 2013.
Därutöver befinner sig PeriZyme Munskölj mot orala infektioner i registreringsfas samt ett antal produkter i projektfas.
Enzymatica grundades 2007 och är sedan 2011 noterat på̊
Aktietorget.
//Edit: Vad är ett enzym?
Enl Wikipedia:
Enzymer är proteiner som katalyserar, alltså ökar eller minskar hastigheten på kemiska reaktioner.
I enzymatiska reaktioner kallas
...molekylerna som går in i reaktionen för substrat
...vilka sedan omvandlas till andra molekyler kallade produkter.
Nästan alla processer inom den biologiska cellen behöver enzymer för att fortgå med tillräckliga hastigheter.
Varje enzym binder sina särskilda substrat till sitt aktiva centrum, den del av enzymet där själva katalyseringen av den kemiska reaktionen sker.
I kombination med att ett enzym bara påskyndar ett fåtal reaktioner innebär detta att en cells metabolism i hög grad styrs av vilka enzym cellen producerar.
http://sv.wikipedia.org/wiki/Enzym
//
Vd för Enzymatica är skåningen Michael Edelborg Christensen.
Så här sa han i bolagets q1/2014-resultatrapport (som kom 19 maj 2014):
VD-kommentar: ColdZyme avancerar till apotekens topp 3-lista
Det positiva engagemang som vi skapade för (Enzymaticas antiförkylnings-spray) ColdZyme hos apoteken under slutet av 2013 resulterade i stark försäljning till konsument under första kvartalet 2014.
Den senaste rapporten från Nielsen ScanTrack visar att ColdZyme tog marknadsandelar och avancerade till topp 3-listan över de mest sålda
förkylningsprodukterna hos apoteken.
Det är glädjande att vi på mindre än sex månader fått marknadens accept inom ett mycket konkurrensutsatt segment.
Min kommentar: Dvs hård konkurrens på marknaden för antiförkylnings-produkter.
Vd fortsätter:
Försäljningen är särskilt positiv med tanke på årets milda förkylningssäsong och att apoteken gjorde stora inköp och byggde
lager under slutet av 2013.
Tillväxten på 86 % (dvs Enzymaticas intäktstillväxt från q1/2013 till q1/2014) skall dock jämföras med förra årets första kvartal då ColdZyme inte var fullt lanserad på apoteken.
Den positiva utvecklingen stärker oss inför vår kommande expansion till Norge och Danmark, där vårt arbete med att sluta avtal med rikstäckande apotekskedjor pågår.
Min kommentar: Dvs Coldzyme verkar ännu så länge bara ha börjat säljas i Sverige, och framöver väntas även försäljning från bla Norge och Danmark tillkomma.
I linje med vår strategi fortsätter vi även att förhandla med internationella aktörer för några europeiska marknader.
Dvs även planer på lansering i andra länder i Europa.
Vi fortsätter att bygga bolaget och investerar för framtiden.
Under våren (2014) har vi förstärkt vår organisation med rekryteringar inom alla verksamhetsdelar och vårt arbete med listbytet till Nasdaq OMX
Small Cap fortgår med avsikten att genomföras senast i september (2014).
Kapitalanskaffningen som vi genomfört under våren (2014) ger oss
möjligheter att behålla en hög expansionstakt.
Enligt plan kommer vi under andra halvåret (2014) att lansera
...en ny produkt mot munhålans sjukdomar i Sverige
...och flera veterinärprodukter på den nordamerikanska marknaden
Dvs positivt med nya produktlanseringar på gång.
Med satsningar på
...nya produkter
...en förstärkt teknologiplattform
...och nya geografiska marknader
skapar vi förutsättningar för en fortsatt positiv utveckling för Enzymatica.
Videoklipp från 21 maj 2014 där Enzymaticas vd Michael Edelborg Christensen pratar om bolaget: http://www.youtube.com/watch?v=cguUGoO_pa8
Han förklarar där bla varför Enzymaticas intäkter sjönk från q4/2013 till q1/2014.
Hans resonemang är att de stora butikskedjorna (apotek) som köper in antiförkylnings-produkter, gör sina inköp av dessa produkter främst under q4 varje år för att ha produkterna klara att säljas i butik under "förkylnings-säsongen" i jan och feb i början av året därpå.
Dvs därför blir tydligen Enzymaticas intäkter för Coldzyme säsongsmässigt lägre i början av varje år jämfört med före årsskiftet.
Utifrån de omständigheterna uppger sig Edelborg Christensen vara nöjd med de intäkter Enzymatica uppnådde under q1/2014 och beskriver det som att de intäkterna berodde på "följdordrar" som apotek gjorde i början av 2014.
Mer om Coldzyme (ur Enzymaticas årsredovisning för 2013):
ColdZyme® Munspray CE mot förkylning, som reducerar risken för att få en förkylning och förkortar sjukdomsförloppet i ett tidigt stadium av förkylningsinfektionen.
ColdZyme Munspray lanserades nationellt från september 2013 och finns i princip på alla apotekskedjor i Sverige.
Bla forskning som gjorts kring produkten:
En marknadsuppföljande randomiserad, dubbelblindad, placebokontrollerad klinisk pilotstudie, ”COLDPREV”, genomfördes under våren 2013 på Öron-Näsa-Hals kliniken på Skånes Universitetssjukhus.
I studien inokulerades 46 försökspersoner, både män och kvinnor (20–46 år), med förkylningsvirus via näsan.
Resultaten från studien visade på en statistiskt signifikant skillnad mellan ColdZyme Munspray och Placebo avseende
...reduktion av virusmängden i halsen med 99 procent
...och en reduktion av antalet förkylningsdagar med 54 procent
http://www.aktietorget.se/pressdocs/enzymatica/documents/enzymatica_årsredovisning_2013_final.pdf
Även beskrivning av Coldzyme i E:s årsredovisning för 2013 (enl länken ovan):
ColdZyme Munspray är en unik medicinteknisk produkt som innehåller en lösning som när den sprayas i munhålan på svalgets slemhinna bildar en tillfällig barriär som skyddar mot infektion som kan förhindra att viruset tas upp av individens celler
Coldzyme består bla av ämnen som utvinns ur torsk.
Ur E:s årsredovisning 2013:
Enzymteknologi
Enzymatica använder sig av ett unikt marint enzym, ett köldanpassat
trypsin, som bildas i torskens bukspottskörtel.
Enzymet är utvunnet som en biprodukt vid fiskberedning) och lämnar därför inget negativt ekologiskt avtryck.
Enzymet har unika egenskaper som gör det superaktivt vid kroppstemperatur, cirka 37 ºC och det har över 40 gånger högre katalytisk aktivitet än motsvarande enzym hos däggdjur.
Dessa egenskaper gör enzymet mycket effektivt i att motverka sjukdomsrelaterade mikroorganismer såsom
virus
bakterier
och svamp
samt främja sårläkningsprocesser.
Och:
Enzymet i barriären i ColdZyme Munspray är ett köldanpassat trypsin från djuphavstorsk som är ca 40 gånger mer effektivare än trypsin från från däggdjur.
Köldanpassade proteaser har
...hög specifik aktivitet
...och låg substrat-affinitet
vid låga och måttliga temperaturer.
Dessa egenskaper i kombination med en attraktiv stabilitetsprofil gör de synnerligen väl lämpade inom medicintekniska applikationer.
Men enl E:s årsredovisning för 2013 är det inte E självt som äger rättigheten (patenten) till det torskbaserade enzymet som är huvudingrediensen i Coldzyme.
Ur E:s årsredovisning 2013:
Immateriella rättigheter
Det enzym som ingår i Enzymaticas produkter omfattas av patent som innehas av tredje man.
Dvs det är ej E självt som äger dessa patent.
Vidare:
Enzymatica har genom avtal med licenstagaren till patentet, tillförsäkrats rätten att
utveckla
marknadsföra
och sälja
vissa produkter baserat på enzymet.
Patentskyddet upphör 2021, men är beroende av att relevanta patent
upprätthålls och förnyas av patentinnehavaren.
Om så inte skulle ske, kan detta leda till ökad konkurrens för Enzymaticas produkter, vilket kan inverka negativt på Bolagets verksamhet, finansiella
ställning och resultat.
Vad ska man då räkna med att E är värt om patentet löper ut år 2021?
I så fall kommer bara Coldzyme i nuvarande form kunna säljas i några år till:
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Dvs i så fall kommer E bara kunna sälja Coldzyme i sju år till.
Ska man ändå tycka att E är värt minst 270 miljoner kr?
Och även om E får sälja Coldzyme därefter är frågan hur stor den kvarvarande vinsten blir för E eftersom E väl måste betala en årlig licensavgift till patentägaren för att få använda patentet.
Den svenska marknaden för antiförkylnings-produkter (enl E:s årsredovisning 2013):
Den svenska apoteksmarknaden i förkylningskategorin utgörs av
cirka 150 artiklar och värdet 2013 uppgick till cirka 736 MSEK.
Dvs det säljs antiförkylnings-produkter i Sverige för drygt 700 miljoner kr per år.
Hur stor marknadsandel av det kan Coldzyme få under de kommande åren?
Även:
Det kan konstateras att det i Sverige årligen säljs cirka 12,5 miljoner produkter inom förkylningssegmentet varav mer än 7 miljoner är nässpray.
Dvs 12,5 miljoner antiförkylnings-produker säljs varje år i Sverige för drygt 700 miljoner kr.
Det blir ett pris på knappt 60 kr per produkt.
(Frågan är om det är i grossistledet eller i konsumentledet osv.)
Tex på hemsidan för hälsokost-butikskedjan Life säljs en 20-millilitersflaska med Coldzyme för 249 kr per st: http://www.lifebutiken.se/life/produkter/ovrig_forkylning/coldzyme_munspray.ecp
Det blir ett pris på 12 450 kr.
Dvs bra gjort av E att kunna ta 12 000-13 000 kr per liter för sin torsksoppa.
Tex Apoteket Hjärtat säljer Coldzyme (som 20-millilitersflaska) för 229 kr per st: http://www.apotekhjartat.se/handelsvara/c/coldzyme-munspray/
Det blir ett literpris på 11 450 kr.
Konkurrenter:
Marknadsledande produkten i segmentet svarar för omkring 4,5 procent av marknaden.
De fem största varumärkena inom förkylningskategorin på apoteken är:
Otrivin, Nässpray, (Novartis)
Strepsils, Sugtablett, (Reckitt Benckiser Healthcare)
Nezeril, Nässpray, (GlaxoSmithKline Consumer Healthcare)
Nasoferm, Nässpray (Nordic Drugs)
Nasin, Nässpray, (GlaxoSmithKline Consumer Healthcare)
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra:http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.
"Käpphästar" i denna blogg bla:
1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys
På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.
Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.
Det har även visat sig i vetenskapliga studier.
Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.
Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.
Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.
2) Aktieutdelningar
Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.
Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).
Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.
Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.
Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.
Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.
Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.
Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.
Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.
3) Immateriella tillgångar
Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.
Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.
Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.
Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).
Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.
Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.
Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.
I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för Enzymatica-aktien vid börskurs 11,65 kr.
Det var aktiens slutkurs på börsen tis 3 jun 2014.
Aktiens historiska kursutveckling:
...Började handlas på Aktietorget för motsvarande 4-7 kr i jun 2011 (dvs för tre år sedan).
...Botten på 3-4 kr i juli 2011.
...Topp på 38-39 kr i feb 2013.
...Därefter successiv nedgång till botten på 9-10 kr igår mån 2 jun 2014.
...Viss uppgång idag tis 3 jun 2014 till 11,65 kr.
Som högst var aktien uppe i 11,80 kr under dagen.
Swedbank var dagens största nettoköpare av Enzymatica-aktien, följd av Remium och Penser.
Track record
Enzymatica-aktien har fått rek "sälj" vid ett flertal tidigare tillfällen här i bloggen.
Bla tidigare blogginlägg om Enzymatica (från 5 maj 2014): http://www.redeye.se/aktiebloggen/mtg/mtg-enzymatica
...Där fick aktien rekommendationen "sälj" vid börskurs 13,35 kr.
...Och nu står alltså aktien i 11,65 kr.
Även tidigare blogginlägg (från 25 feb 2014) där Enzymatica-aktien också fick rek "sälj": http://www.redeye.se/aktiebloggen/enzymatica-ab/enzymatica-gult-kort-penser
...Då låg aktien i 15 kr.
...Ligger nu i 11,65 kr.
Tidigare blogginlägg (från 16 nov 2013) med rek "sälj": http://www.redeye.se/aktiebloggen/enzymatica-ab/salj-enzymatica-aktien
...Då låg aktien i 23,70 kr (motsvarande 22,9845 kr justerat för aktieutförsäljningar Enzymatica gjort sedan dess)
...Nu i 11,65 kr.