Sälj Exeotech, ASTG
2014-09-24 21:25, Edited at: 2014-09-25 05:54Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Gamla fiaskobolaget C2Sat har delats upp i de separata bolagen Exeotech och ASTG. Läge för nytändning?
Mitt spontana förhands-intryck:
C2Sat hörde ett tag till aktieinvesterarnas favoritbolag och börskursen sköt i höjden.
Förväntningarna var stora på bolagets produkt.
Den kan väl förenklat förklaras som en parabolantenn för båtar, som ska fungera bra även när båten gungar genom att antennen alltid bibehåller samma läge även när båten gungar.
Härigenom ska man bla kunna internetsurfa på båten via antennen även i gungiga förhållanden osv.
//Edit: Videoklipp med C2Sat-antenn (upplagt i jan 2008): http://www.youtube.com/watch?v=_ckz9vSW7B8
//
Men det stora genombrottet kom aldrig, börskursen föll kraftigt och bolaget har behövt be om ständiga kapitaltillskott för att fortsätta sin verksamhet.
In på scenen kom plötsligt storbanken SEB:s fd aktieanalyschef Fredrik Nygren som verkade ha tröttnat på jobbet som aktieanalytiker och nu ville försöka bli rik som företagsledare.
Kunde han vända på skutan?
Nygren verkar ha kommit med en del "kreativa" idéer såsom kompletterande företagsköp och uppdelning av det gamla C2Sat i de två separata bolagen Exeotech Invest och ASTG (Advanced Stabilizied Technologies Group).
Han verkar ha fått med välbärgade kompisar (som också jobbat på SEB) såsom Henrik von Essen som pumpat in miljoner, men ännu verkar det ej ha kommit något lyft.
För en tid sedan var det dags att be om nytt kapitaltillskott från aktieägarna och Nygren har pratat om storordrar från Asien osv.
Men inte mycket av det verkar synas av i bolagens ekonomiska utveckling.
Rekommendation: "sälj" för både aktien i Exeotech och i ASTG.
Mer om bolagen:
Både Exeotech och ASTG verkar vara noterade på den fristående så kallade NGM-börsen, dvs ej den vanliga Stockholmsbörsen (Nasdaq-OMX) vilket kan tolkas som negativt eftersom Stockholmsbörsen väl har högre krav (vad gäller informationsgivning och ekonomisk utveckling etc) på de börsbolag som får vara noterade där.
Dessutom är både Exeotech och ASTG noterade på NGM-börsens separata aktielista Nordic MTF som väl har ännu lägre krav.
Börskurser (slutkurser ons 24 sep 2014):
...Exeotech 0,38 kr
...ASTG 0,70 kr
Kurshistorik:
...Exeotech-aktien verkar ha varit separatnoterad from nov 2011.
Började då handlas i 4-5 kr.
Ligger nu alltså i 0,38 kr (dvs den är -92% på knappt tre år).
Exeotech är väl det gamla moderbolaget C2Sat som bytt namn och särnoterat dotterbolaget ASTG.
(Smart knep för att lättare få in kapitaltillskott från aktieinvesterare i ett nytt upplägg, istället för att det gamla misslyckade C2Sat ännu en gång skulle be om mera pengar.)
...ASTG-aktien verkar ha varit separatnoterad from mars 2014.
Började då handlas i drygt 1 kr.
Ligger nu alltså i 0,70 kr (dvs den är -33% på ca ett halvår).
Exeotech hade ca 20,9 miljoner st utestående aktier per slutet av jun 2014.
Vid börskurs 0,38 kr är bolaget därmed värt ca 8 miljoner kr på börsen.
Som jämförelse hade Exeotech per slutet av jun 2014 ett eget kapital (bokfört värde på tillgångar minus skulder) på 2 miljoner kr.
Enl Exeotechs q2/2014-resultatrapport (från 29 aug 2014) kan Exeotech betraktas som ett investmentbolag som i dagsläget har:
...33% av ASTG
...en ägarandel i tyska bolaget MRT Wind (som gör "mini-vindkraftverk")
...en nettoskuld (räntebärande lån minus kassa) på 26-27 miljoner kr per slutet av jun 2014 (lån på 26-27 miljoner kr minus en kassa på noll kr)
...uppsamlade skattemässiga förlustavdrag på 100 miljoner kr
Fredrik Nygren själv är styrelseordförande i Exeotech, medan Henrik von Essen är vd.
ASTG verkar i sin tur bestå av:
...det gamla C2Sat
...separata förvärvade bolaget AIMS (Advanced Inertial Measurement Systems) som bla gör komponenter till C2Sats antenner men även kan sälja komponenter till utomstående för olika ändamål (tydligen bla för balansering av Formel 1-tävlingsbilar osv).
...en nettoskuld på 23 miljoner kr per slutet av jun 2014 (räntebärande lån på 24 miljoner kr minus kassa 1 miljon kr)
ASTG hade (enl sin q2/2014-resultatrapport) ca 68,1 miljoner st utestående aktier per slutet av jun 2014.
Vid börskurs 0,70 kr är alltså ASTG värt knappt 50 miljoner kr på börsen.
Som jämförelse hade ASTG ett eget kapital på 37 miljoner kr per slutet av jun 2014.
//Edit: I ASTG:s q2/2014-resultatrapport anges bolagets totala antalet utestående aktier i och för sig enl ovan till drygt 68 miljoner st per slutet av jun 2014: https://www.ngnews.se/attachments/83975?locale=sv
Samtidigt står det att det totala antalet utestående aktier ökar till drygt 82 miljoner st i och med det senaste kapitaltillskottet från investerare.
Dvs ev har alla nya aktier ej tillkommit ännu tom slutet av jun 2014.
Med drygt 82 miljoner st aktier blir ASTG:s börsvärde 57-58 miljoner kr vid börskurs 0,70 kr.
//
ASTG:s ekonomiska utveckling på sistone:
Intäkter:
2013: 12 miljoner kr
2014 (första halvåret): 15 miljoner kr
Ebitda-resultat:
2013: -22 miljoner kr
2014 (första halvåret): -7 miljoner kr
Nettoresultat:
2014 (första halvåret): -13 miljoner kr
De senaste kvartalen:
Orderbok per slutet av respektive kvartal:
q1/2013: 3 miljoner kr
q2/2013: 7 miljoner kr
q1/2014: 26 miljoner kr
q2/2014: 33 miljoner kr
Orderingång:
q1/2013: 5 miljoner kr
q2/2013: 4 miljoner kr
q1/2014: 4 miljoner kr
q2/2014: 8 miljoner kr
juli 2014: 1,4 miljoner kr
aug 2014: 0,7 miljoner kr
Intäkter:
q1/2013: 3 miljoner kr
q2/2013: 2 miljoner kr
q1/2014: 10 miljoner kr
q2/2014: 5 miljoner kr
Ebitda-resultat (rörelseresultat före avskrivningar):
q1/2013: -5 miljoner kr
q2/2013: -7 miljoner kr
q1/2014: -2 miljoner kr
q2/2014: -5 miljoner kr
Resultat efter finansnetto:
q1/2013: -9 miljoner kr
q2/2013: -12 miljoner kr
q1/2014: -5 miljoner kr
q2/2014: -7 miljoner kr
Kassaflöde från löpande verksamhet:
q1/2014: 0 kr
q2/2014: 3 miljoner kr
Dvs:
ASTG hade i alla fall en hygglig orderbok (ännu ej levererade beställningar) på drygt 30 miljoner kr per slutet av jun 2014.
Men bolagets volymer verkar ännu vara alltför små för att generera vinst (även om kassaflödet från rörelsen ändå blev positivt i q2/2014).
Slår man ut första halvårets siffror i årstakt verkar ASTG i dagsläget ha:
...intäkter kring 30 miljoner kr per år
...ett en förlust (efter finansnetto) på 20-30 miljoner kr per år
Enl q2/2014-resultatrapporten har dock ASTG höga mål för framtiden, bla:
...2014:
positivt ebitda-resultat i q4/2014
För helåret:
intäkter 35 miljoner kr
ebitda-resultat -5 miljoner kr
...2015: positivt resultat efter finansnetto
...from år 2016:
intäkter på minst 150 miljoner kr per år
vinstmarginal (resultat efter finansnetto delat med intäkter) 10%
positivt kassaflöde
Återstår att se om det kan nås.
I sin q2/2014-resultatrapport motiverar ASTG prognosen för år 2016 och framåt med följande formulering:
Detta mot bakgrund av inkomna order och pågående förhandlingar med bl.a. nya kunder i Asien, Europa och Sydamerika gällande utvecklingsprojekt med leverans under 2015 och 2016 där ordervärdena för de olika projekten sträcker sig från cirka 10 MSEK upp till cirka 54 MSEK.
https://www.ngnews.se/attachments/83975?locale=sv
Som jämförelse Fredrik Nygren i uttalande från jun 2014:
Vi ska samtidigt se till att befintliga kunder utnyttjar de optioner och avrop som finns i redan befintliga kontrakt.
Som vi tidigare meddelat innehåller orderboken avrop och optioner (dvs ev ytterligare kommande ordrar) som försiktigt kan skattas till ett värde om cirka 330 miljoner kronor.
Vi är dessutom i pågående förhandlingar med nya kunder i Asien, Europa och Sydamerika gällande projekt som har leverans under 2015 och 2016 där ordervärdena för de olika projekten sträcker sig från 1,5 upp till 8 miljoner dollar.
www.avanza.se/placera/telegram/2014/06/10/bequoted-nyheter-astg-nar-malen-pa-enbart-befintliga-order.html
Fredrik Nygren är även styrelseordförande i ASTG medan Jan Otterling är ny vd (efter att ha tillträtt år 2010 som C2Sats produktutvecklingschef).
//Edit: Oroväckande att ASTG:s tidigare vd Fredrik Gisle plötsligt avgick på egen begäran enl besked i aug 2014, utan ytterligare motivering enl pressmeddelande från ASTG: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/08/27/astg-fredrik-gisle-avgar-som-vd-for-astg.html
Ska man tolka det som att Gisle tappade tron på ASTG:s framtid och flyr fältet snarast möjligt innan läget för ASTG förvärras ännu mer (och bolagets optimistiska prognoser ej visar sig hålla)?
Gisle var tidigare vd för bolaget AIMS (som nu ingår i ASTG) och utsågs i jun 2012 till vd för dåvarande C2Sat: http://www.exeotech.se/investerare/pressmeddelande/73-fredrik-gisle-utsedd-till-tf-vd-i-c2sat-holding-ab-publ-una-till-exeotech-invest-ab
//
ASTG hade 10 pers anställda per slutet av q2/2014 och är baserat i norra Stockholmsförorten Kista (där många högteknologiska företag finns).
Så här beskriver sig bolaget i q2/2014-resultatrapporten (från 29 aug 2014):
Advanced Stabilized Technologies Group AB (publ), skall sträva efter att uppnå en marknadsledande ställning för robusta kundspecifika stabiliserade antennlösningar.
Detta skall uppnås genom att kombinera
...C2SATs kompetens och kunnande inom stabiliserade antennplattformar
...och AIMS kompetens inom avancerade tröghetssensorsystem.
Advanced Stabilized Technologies Group skall därigenom kunna erbjuda de mest krävande kunderna tekniskt unika och kostnadseffektiva lösningar samt även robusta och kostnadseffektiva standardlösningar.
ASTG äger 100 procent av
C2SAT communications AB
C2SAT Communications Technology AB
C2SAT Asia Pacific (Pte.) Ltd
och Advanced Inertial Measurements Systems Sweden AB, (“AIMS”)
ASTG AB
Isafjordsgatan 32 B
164 40 Kista
08-705 95 00
www.astg.se
ASTG är noterat på NGM MTF (ASTG) med Mangold som likviditetsgarant (market maker).
Bolagets adress är Isafjordsgatan 32 B, 164 40 Kista. Bolagets säte är i Stockholm.
https://www.ngnews.se/attachments/83975?locale=sv
Exeotech hade noll pers anställda per slutet av jun 2014 och är baserat på samma adress som ASTG (Isafjordsgatan 32B i Kista).
Så här beskriver sig Exeotech i sin q2/2014-resultatrapport (från 29 aug 2014):
Moderbolagets, ExeoTech Invest AB (publ), 556536-0954, affärsidé är att bereda sina aktieägare en konkurrenskraftig avkastning genom att förvärva, utveckla, och avyttra rörelsedrivande bolag.
ExeoTech Invest AB (publ) skall i första hand investera i hel- eller delägda rörelsedrivande bolag, både noterade och onoterade, inom tillverkning, handel och logistik.
Konkurrenskraftig avkastning uppnås genom att ExeoTech Invest AB (publ) såsom aktiv ägare tillför kunskap och resurser som möjliggör en snabbare och säkrare värdeskapande utveckling.
Med konkurrenskraftig avkastning avses en genomsnittlig absolut totalavkastning, d v s tillväxt i substansvärde med hänsyn till utdelningar, om minst 10 % per år, över en konjunkturcykel.
ExeoTech Invest AB (publ) skall dela ut minst 50 % av uppnådd avkastning i samband med avyttringar.
ExeoTech äger idag 33 procent av ASTG som i sin tur äger 100 procent av C2SAT communications AB, C2SAT Communications Technology AB, C2SAT Asia Pacific (Pte.) Ltd och Advanced Inertial Measurements Systems Sweden AB, (“AIMS”).
ASTG är noterat på NGM MTF.
Därtill har ExeoTech en ägarandel i MRT Wind GmbH, ett bolag fokuserat på minivindkraftverk verksamt framförallt i Europa.
ExeoTech är noterat på NGM-MTF (ETIN) med Mangold som likviditetsgarant (market maker).
Moderbolagets adress är Isafjordsgatan 32B, 6 tr, 164 40 Kista. Bolagets säte är i Stockholm.
https://www.ngnews.se/attachments/83971?locale=sv
Dvs som det låter där beskrivs Exeotech som ett generellt investmentbolag som är öppet för att investera i alla möjliga bolag och är ej bundet till just ASTG.
Och Exeotech har ett högt avkastningskrav på sina investeringar (10% per år).
Som jämförelse får man i dagsläget en "riskfri" ränta på 1,53% per år om man köper en svensk statsobligation med en löptid på tio år.
Då Exeotech-aktien är ner över 90% de senaste ca tre åren har aktien under den tiden i alla fall inte gett aktieägarna en positiv avkastning på 10% per år.
Balansräkningarna
Som nämnt ovan är både Exeotech och ASTG högt skuldsatta.
Exeotech:
börsvärde ca 8 miljoner kr
nettoskuld 26-27 miljoner kr
ASTG:
börsvärde knappt 60 miljoner kr
nettoskuld 23 miljoner kr
Och oroväckande att ASTG på sistone visat en förlust på 20-30 miljoner kr i årstakt jämfört med ett kvarvarande eget kapital (som buffert mot framtida förluster) på knappt 40 miljoner kr per slutet av jun 2014.
Både Exeotech och ASTG har dessutom mycket ev "luft" i sina balansräkningar vilket kan innebära att de angivna egna kapitalen är överskattade.
Tex hade ASTG abstrakta så kallade "immateriella anläggningstillgångar" (här kallade ia-tillgångar) bokförda till ett värde på drygt 30 miljoner kr per slutet av jun 2014.
Det motsvarade då:
...38% av ASTG:s totala bokförda tillgångsvärde
...86% av ASTG:s egna kapital på 37 miljoner kr
Dvs om ASTG fortsätter gå med brakförluster kan ia-tillgångarna behöva skrivas ned till noll kr.
Då skulle det ge en resultateffekt på över -30 miljoner kr som då skulle utradera nästan hela det egna kapitalet.
ASTG skulle då behöva ett stort nytt kapitaltillskott från aktieägarna för att återupprätta det egna kapitalet som buffert mot fortsatta förluster (för att ej riskera framtida konkurs).
Och ett sådant kapitaltillskott skulle då erhållas genom att sälja ut nya ASTG-aktier till aktieägarna vilket då skulle öka det totala antalet utestående ASTG-aktier kraftigt, och därmed göra att det motiverade värdet per aktie skulle falla kraftigt (förenklat uttryckt) eftersom bolagets värde då skulle fördelas på många fler utestående ASTG-aktier.
Dvs hög skuldsättning och stora ia-tillgångar är ingen bra kombination för ett bolag som dessutom visar stora förluster i sin löpande verksamhet (även om målet är att förlusterna snart ska upphöra).
Det ger ASTG-aktien en hög risknivå.
Nedan ur ASTG-vd:n Jan Otterlings kommentarer i ASTG:s q2/2014-resultatrapport (från 29 aug 2014): https://www.ngnews.se/attachments/83975?locale=sv
...80% av ASTG:s orderbok per slutet av kvartalet består av "utvecklingsprojekt" åt olika kunder.
...Betydande potential i form av ev ytterligare ordrar (på sådana utvecklingsprojekt).
Förhoppningar finns på sådana ytterligare ordrar inom kort enl Otterling:
Vårt fokus ligger nu därför på att framgångsrikt avsluta pågående förhandlingar
...både avseende kommersiella order
...och ytterligare utvecklingsprojekt
Ett flertal av dessa förhandlingar väntas kunna slutföras när Ku100MIL- och Ku100-antennerna kunnat demonstreras för kund, vilket kommer att ske inom kort.
Vi arbetar därför intensivt tillsammans med våra produktionspartners med att
...dels färdigställa de första prototyperna för leverans till IAI samt stundande leveranser av specialutformade C-bandsantenner
...dels framtagande av våra nya antenner Ku100 och Ku100MIL.
Vad innebär utvecklingsprojekten enl Otterling?
Utvecklingsprojekt, vårt strategiska fokus, innebär att vi för kunders räkning tar fram unika antennlösningar baserade på C2SATs antennrobot.
Vi är en liten aktör och kan ta fram lösningar
...på ett kostnadseffektivare sätt än de större aktörerna
...och med de unika fördelar C2SATs antennrobot ger
har vi identifierat en lönsam nisch med betydande potential.
På senare tid har vi bevisat att vi har produkterna och referenskunderna, både militärt och kommersiellt.
Nu är det därför upp till oss som jobbar inom ASTG att se till att potentialen realiseras och omsätts i avkastning till våra hårt luttrade aktieägare.
Det framgår av Otterlings kommentarer att ASTG fått nya kapitaltillskott från aktieägarna både i feb 2014 och i juni 2014.
Aktieägarna ställde dock inte upp med hela det kapitaltillskott som begärdes i juni 2014, varför ASTG har fortsatt kapitalbehov.
Tydligen var det en tvåstegsraket där ASTG i feb 2014 sålde ut aktier och optioner och att optionerna kunde utnyttjas i jun 2014 för att köpa ytterligare ASTG-aktier.
Härigenom såldes i jun 2014 ut ytterligare knappt ca 20 miljoner st nya ASTG-aktier vilket ökade det totala antalet utestående aktier till drygt 82 miljoner st: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/06/19/astg-utfall-av-astgs-teckningsoptioner.html
Det gav ASTG ett kapitaltillskott på ca 20 miljoner kr (dvs aktierna såldes alltså tydligen ut för 1 kr per st).
Vid börskurs 0,70 kr per ASTG-aktie gör det att bolaget i dagsläget värderas till 50-60 miljoner kr på NGM-börsen.
Tydligen fick ASTG (utöver dessa 20 miljoner kr som erhölls i jun 2014) in drygt 40 miljoner kr då aktier och optioner såldes ut i jan/feb 2014: www.avanza.se/placera/telegram/2014/06/10/bequoted-nyheter-astg-nar-malen-pa-enbart-befintliga-order.html
Där står det att ASTG kan få in ytterligare drygt 40 miljoner kr om alla optionerna utnyttjas till att köpa ytterligare nya ASTG-aktier i juni 2014.
Dvs tydligen var det bara ca hälften av optionerna som utnyttjades.
ASTG:s kapitaltillskott på sistone från investerare således:
jan/feb 2014: drygt 40 miljoner kr
jun 2014: ca 20 miljoner kr
Och ändå ser ASTG fortfarande så finansiellt svagt ut.
//Edit: kapitaltillskottet i jan/feb 2014 erhölls genom utförsäljning av ca 42 miljoner st nya ASTG-aktier för 1 kr per st (vilket då också inkluderade 1 gratis option per såld ny aktie): http://www.astg.se/dokument/aktien/nyemission-2014/12-styrelsens-redogoerelse-foer-haendelser-av-vaesentlig-betydelse/file
Dvs genom kapitaltillskotten har ASTG:s totala antal utestående aktier ökat med:
drygt 40 miljoner st i jan/feb 2014
ca 20 miljoner st i jun 2014
Summa drygt 60 miljoner st
Och som jämförelse har ASTG i dagsläget ca 82 miljoner st utestående aktier.
Dvs bara pga dessa två kapitaltillskott har utspädningen av ASTG:s tidigare aktiestock varit enorm (vilket förenklat uttryckt lett till en kraftig minskning av det motiverade värdet per aktie, eftersom bolagets värde fördelas på så många fler aktier).
//
I länken närmast ovan (som publicerades inför att optionerna kunde utnyttjas i jun 2014) bredde Fredrik Nygren på med optimistiska uttalanden om ASTG, bla ev kommande ordrar från Spanien, Israel och Singapore.
Det avser ev ordrar från följande bolag:
Indra (ett spanskt bolag)
IAI (Israel Aerospace Industries, ett israeliskt bolag)
Keppel Fels (ett singaporeanskt varv)
//Edit: Bla leverans av tre så kallade BAM-antenner till spanska kustbevakningen "Guardia Civil" via Indra i maj 2014: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/05/20/astg-forsta-leverans-av-bam-antenner-till-guardia-civil-oppnar-nya-marknader.html
BAM-antennerna beskrivs där som ASTG-bolaget C2Sat:s "antennrobot" kombinerad med Indras "X-bands-radiolösning".
I apr 2014 kom besked om en beställning av "en specialutformad C-bandsantenn" för leverans till Keppel Fels som ska ha den till en gasutvinnings-plattform i Stilla Havet: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/04/29/astg-c2sat-erhaller-prestigeorder-inom-offshore.html
I maj 2014 även besked om satsning på införsäljning av C2Sats antenner i Vietnam: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/05/26/astg-c2sat-lanserar-ku-band-for-den-kommersiella-marknaden-i-vietnam.html
Tanken där är att sälja in antennen för användning på olje-/gas-utvinningsplattformar och till fraktfartyg i Vietnam.
//
Och Nygren nämnde nya produkter (antenner):
...en Ku-bandsantenn, särskilt framtagen för militära tillämpningar
...bolagets hittills minsta Ku-bandsantenn med en reflektordiameter på bara en meter
//Edit: Utöver de senaste kapitaltillskotten har gamla C2Sat fått stora kapitaltillskott i olika omgångar, bla:
...I mars 2007 fick C2Sat in ett kapitaltillskott på drygt 50 miljoner kr genom utförsäljning av nya aktier till investerare: http://www.mynewsdesk.com/se/pressreleases/c2sat-c2sats-nyemission-kraftigt-oevertecknad-138249
...Besked i dec 2008 då ett kapitaltillskott på 30 miljoner kr var på tal genom utförsäljning av nya aktier till investerare: http://www.exeotech.se/investerare/pressmeddelande/73-fredrik-gisle-utsedd-till-tf-vd-i-c2sat-holding-ab-publ-una-till-exeotech-invest-ab
Besked i jan 2009 om att det kapitaltillskottet kommit in: http://www.euroinvestor.se/nyheter/2009/01/28/c2sat-c2sat-holding-ab-publs-nyemission-overtecknades/10130326
Det kapitaltillskottet erhölls genom att C2Sat sålde ut ca 118 miljoner st dåvarande aktier, vilket gjorde att bolagets dåvarande totala antal utestående aktier ökade till totalt ca 355 miljoner st (dvs stor utspädning!).
(Det var före aktiesammanläggningen 2011 då varje 100-tal gamla C2Sat-aktier slogs ihop till 1 ny.)
Under 2009 ökade det totala antalet utestående C2Sat-aktier med ytterligare ca 112 miljoner st (till ca 467 miljoner st) genom att optioner utnyttjades för att köpa nya aktier (dvs ytterligare kraftig utspädning).
Optionerna innebar att nya C2Sat-aktier kunde köpas för 0,40 kr per st vilket (med ca 112 miljoner st nya aktier) tillförde bolaget ca 45 miljoner kr.
Men inte långt därefter var det dags för C2Sat att återigen be om nya kapitaltillskott:
...Besked i mars 2010 om då ett kapitaltillskott på nästan 50 miljoner kr begärdes genom utförsäljning av nya aktier till investerare: http://www.di.se/artiklar/2010/3/31/c2sat-tar-in-39-miljoner-i-nyemission/
Bakgrunden till det kapitalbehovet förklarades då enl följande av C2Sat:
Bakgrund och motiv i sammandrag
C2SAT befinner sig i en kraftfull expansion.
I denna expansionsfas ställs höga krav på en tillförlitlig kapitalförsörjning och finansiell stabilitet från såväl kunder som leverantörer.
Satsningarna på en ökad försäljning, och därtill hörande leveranskapacitet, kräver satsningar på ett ökat rörelsekapital för att möta budgeterad och faktisk ordersituation.
I samband med det i mars 2010 aviserade kapitaltillskottet såldes ca 156 miljoner st nya C2Sat-aktier ut vilket gjorde att det totala antalet aktier ökade till ca 623 miljoner st (dvs ytterligare stor utspädning av tidigare aktiestock).
Aktierna såldes ut för 0,25 kr per st vilket gav ett kapitaltillskott på nästan 40 miljoner kr (dvs tydligen mindre än begärda nästan 50 miljoner kr).
Och hur blev denna "kraftfulla expansion" därefter i praktiken?
C2Sats (sedermera Exeotech Invests) ekonomiska utveckling de senaste åren:
Intäkter:
2009: 14 miljoner kr
2010: 21 miljoner kr
2011: 6 miljoner kr
2012: 10 miljoner kr
2013: 12 miljoner kr
Nettoresultat:
2009: -34 miljoner kr
2010: -48 miljoner kr
2011: -55 miljoner kr
2012: -43 miljoner kr
2013: -44 miljoner kr
Siffrorna inkluderar då bla bolaget AIMS som köptes i dec 2011.
...I jan/feb 2013 var det tal om ett kapitaltillskott på 9 miljoner kr genom att investerare fick låna ut detta belopp till bolaget tom mars 2015 mot en årsränta på 10% och att lånet kunde bytas till nya aktier för 4,85 kr per st: http://www.exeotech.se/investerare/pressmeddelanden/120-styrelsen-har-faststallt-villkoren-for-nyemission-av-konvertibler-med-foretradesratt-for-befintliga-aktieagare
I samband med aktiesammanläggningen 2011 då varje 100-tal gamla aktier i C2Sat blev en ny, minskade det totala antalet utestående aktier i bolaget följaktligen från ca 623 miljoner st till ca 6,23 miljoner st.
Och tom dags dato (sep 2014) har antalet utestående aktier i bolaget (nuvarande Exeotech) sedan dess ökat till ca 21 miljoner st.
Givet att ett bolag har ett visst värde, så sjunker ju (förenklat uttryckt) varje akties motiverade värde ju fler nya aktier ett bolag säljer ut (dvs den befintliga aktiestocken blir "utspädd").
I och för sig har ju C2Sat under perioden bla köpt bolaget AIMS osv.
Men samtidigt har ytterligare utspädning skett genom avknoppningen av ASTG och den utspädning som skett där.
Från början verkar det ha varit lika många utestående aktier i ASTG som i Exeotech (dvs ca 21 miljoner st).
...men i feb 2014 ökade antalet aktier med ca 42 miljoner st i ASTG
...och i jun 2014 ökade antalet aktier med ytterligare ca 20 miljoner st i ASTG
=Summa ökning ca 62 miljoner st nya aktier i ASTG (från ca 21 miljoner st till ca 82 miljoner st)
Dvs det totala antalet utestående aktier i ASTG har därmed ca fyrfaldigats bara hittills under 2014.
Den tidigare aktiestocken (som hade en ägarandel på 100% i ASTG) har därmed idag bara en ägarandel på 25%.
(Ska man tolka det att Exeotech därmed har köpt på sig ASTG-aktier eftersom Exeotech i dagsläget har en ägarandel på 33% i ASTG?)
Ökningen av antalet aktier i Exeotech (fd C2Sat) ser ut enl följande per år from 2012 (dvs sedan slutet av 2011 då det totala antalet aktier uppgick till drygt 6 miljoner st efter aktiesammanläggningen):
2012: ca +10 miljoner st
2013: ca +4 miljoner st
hittills 2014: ca +0,3 miljoner st
Summa ökning 14-15 miljoner st aktier (från ca 6 miljoner st till dagens ca 21 miljoner st)
Det totala antalet utestående aktier mer än trefaldigades därmed på knappt tre år.
Den befintliga aktiestocken (som hade en ägarandel på 100% per slutet av 2011) sitter därmed kvar med en ägarandel på under 30% idag knappt tre år senare.
Ökningen av antalet aktier from 2012 kan delas upp i:
...knappt 8 miljoner nya aktier: nya aktier som sålts ut för att få in kapitaltillskott till bolaget
...knappt 7 miljoner nya aktier: långivare som bytt lån till bolaget till nya aktier i bolaget
Summa 14-15 miljoner st nya aktier
http://www.exeotech.se/investerare/arsredovisningar/doc_download/30-arsredovisning-2013
Och åren innan dess hade C2Sat följande ökningar av antalet aktier (före sammanläggningen av varje 100-tal aktier till 1 ny aktie) under åren 2007-2011:
2007: ca +79 miljoner st aktier
2009: ca +231 miljoner st
2010: ca +156 miljoner st
Summa ca +465 miljoner st (från ca 158 miljoner st till ca 623 miljoner st)
Alla de ökningarna berodde på att nya aktier såldes ut för att få in kapitaltillskott till bolaget.
Dvs det totala antalet utestående aktier ca fyrfaldigades på fem år.
Befintlig aktiestock (med en ägarandel på 100% per slutet av 2006 utgjorde därmed bara en ägarandel på ca 25% vid periodens slut efter år 2011).
Sammantaget har den C2Sat-aktiestock som per slutet av år 2006 svarade för en ägarandel på 100% av bolaget, tom idag spätts ut så mycket (genom ökat antal aktier) att samma aktiestock idag bara svarar för en ägarandel på ca 2%:
...Under åren 2007-2011 var antalet aktier +295%.
...Under åren 2012-hittills 2014 är antalet aktier +235%.
...Och i ASTG (där hela själva huvudverksamheten ligger) är antalet aktier +294% hittills 2014.
Därmed har det totala antalet aktier ca 52-faldigats sedan slutet av 2006.
Dvs den aktiestock som tidigare utgjorde en ägarandel på 100% utgör idag en ägarandel på bara ca 2% ca 7-8 år senare.
Snacka om utspädning.
//
Videoklipp
Nygren presenterade även ASTG i följande videoklipp (drygt en halvtimme långt) från 11 jun 2014 (inför optionernas utnyttjande kort därefter), dvs han satsade tydligen på en stor charmoffensiv för att få så många som möjligt att bidra till nytt kapitaltillskott till ASTG: https://redeye.solidtango.com/video/sal-1-presentation-1
Det var i samband med ett småbolagsseminarium arrangerat av Redeye och Aktiespararna.
Nygren inleder med att säga följande i klippet om ASTG:
Vi är som bolag en ganska ny företeelse.
Bolaget handlas på NGM MTF sedan i mars (2014), men verksamheterna har en bakgrund i bla ett annat bolag som heter Exeotech.
Även klassiskt klipp (på över en timme långt) från Nygrens presentation av ASTG i feb 2014 och inför det då begärda kapitaltillskotter på drygt 40 miljoner kr, då han också brer på ordentligt om bolagets framtidsutsikter: http://financialhearings.nu/140205/astg/
Intervju med Nygren (som då var vd för C2Sat) i klipp upplagt i dec 2011: http://www.youtube.com/watch?v=Q4p-ocubcEk
Så här beskrev han där dåvarande C2Sat:
C2Sat är ett svenskt högteknologiskt bolag som är baserat på en svensk uppfinning kring satellitkommunikation för föremål, fartyg, fordon i rörelse.
Och det här var en uppfinning från tidigt 2000-tal som lanserades runt 2006/2007 - kanske något för tidigt.
Produkten var inte riktigt färdig.
Det här är en marknad som har vuxit explosionsartat under 2000-talet, men där C2Sat efterhand har behövt förbättra sin produkt för att komma in på marknaden.
Så här beskrivs skåningen Fredrik Nygren på Exeotechs hemsida:
Fredrik Nygren
Ordförande sedan 2012
Född 1966
Utbildning: Fil kand. examen i ekonomi från Lunds universitet
Tidigare anställningar: Olika befattningar som finansiell analytiker, bl a nordisk analyschef inom Enskilda Securities, senast som extern VD Svithoid Tankers AB (publ)
Styrelseuppdrag: Styrelseledamot i Consilium och Twinblade Technologies Holding Sweden.
http://www.exeotech.se/om-exeotech-invest/styrelse
Dvs han var tydligen aktieanalys-chef för hela Norden inom banken SEB:s "aktiemäklarfirma" Enskilda Securities.
//Edit: Svithoid Tankers verkar inte ha gått så bra.
Enl Dagens Industri 13 okt 2008:
Svithoid Tankers i konkurs
Rederiet Svithoid Tankers blev finanskrisens första offer p�� Stockholmsbörsen.
På måndagen lämnade bolaget in en konkursansökan.
http://www.di.se/artiklar/2008/10/13/svithoid-tankers-i-konkurs/
Men innan dess var Nygren som Svithoid-vd ute och pratade optimistiskt om bolaget så sent som i apr 2008 (dvs bara några månader innan konkursansökan) fast bolaget visat brakförlust under 2007: http://www.bequoted.com/beQPress/P_PressreleasesRecord.asp?Id=1788
//
Så här beskrivs Henrik von Essen på Exeotechs hemsida:
Henrik von Essen
Tf Vd
Ledamot sedan 2012
Född 1963
Henrik är civilekonom från Lunds universitet.
Har tidigare arbetat inom bank och finans på bl.a. SEB, H&Q och Trevise.
Driver som en av två delägare, sedan 2003, fondmarknadsföringsföretaget Whitebeam Fund Marketing AB.
Exeotech har bara tre styrelseledamöter, dvs Nygren och von Essen utgör två av de tre styrelseledamöterna.
Dessutom är von Essen tydligen bara tillfällig vd för Exeotech.
Nygrens finansakrobatik
Även om Exeotech och ASTG enl ovan verkar dödsdömda, får man ge bolagens frontfigur Fredrik Nygren "cred" för att han lyckats hålla verksamheten igång trots att föregångarbolaget C2Sat tidigare såg ut att ligga nere för räkning (och trots att det varit en förlustaffär för aktieägarna pga kursnedgångarna i C2Sat och sedermera Exeotech och ASTG).
Tex nämndes C2Sat som en av "bubblorna på börsen" i ett tidigare blogginlägg från 13 aug 2013: http://www.redeye.se/aktiebloggen/spekulativt-kop-xact-bear
Nedan om C2Sat i det blogginlägget.
- -Här inleds utdrag ur tidigare blogginlägg från 13 aug 2013- - -
Bolaget C2Sat (som numera bytt namn till Exeotech Invest) är noterat på NGM-börsen och fick rekommendationen "sälj" i ett tidigare blogginlägg från 12 juni 2012: http://www.redeye.se/aktiebloggen/c2sat-holding/salj-c2sat
Den aktien har tidigare fallit stadigt och nådd en botten på 2-3 kr i mars 2013, men därefter har den plötsligt tagit fart uppåt och ligger nu i 5-6 kr vilket ger bolaget ett börsvärde kring 100 miljoner kr.
Exeotech Invest har tio pers anställda och är baserat i Solna utanför Stockholm.
Styrelseordförande är Fredrik Nygren som bla varit aktieanalyschef på banken SEB.
Styrelseledamot och storägare i Exeotech Invest är Henrik von Essen (via bolaget Hevonen Invest). Han har även lånat ut pengar till Exeotech Invest.
Von Essen har tidigare också jobbat på SEB och även aktiemäklarfirman HQ och kapitalförvaltningsfirman Trevise:http://investing.businessweek.com/research/stocks/private/person.asp?personId=24272689&privcapId=24272718&previousCapId=5854552&previousTitle=KINDWALLS%20BIL%20AB-B%20SHS
• Under helåret 2012 hade Exeotech Invest intäkter på 10 miljoner kr (+58% från 2011) och ett resultat på -43 miljoner kr (jämfört med -55 miljoner kr för 2011).
Orderingången uppgick under året till 10-11 miljoner kr (+29% från 2011).
• I q1/2013 hade Exeotech Invest intäkter på 2-3 miljoner kr (oförändrat från q1/2012) och resultatet uppgick till -10 miljoner kr (jämfört med -9 miljoner kr för q1/2012).
Orderingången under kvartalet uppgick till 5 miljoner kr (+43% från q1/2012).
Exeotech ger månadsrapporter för utvecklingen av orderingången. På årsbasis verkar orderingången öka stadigt. I början av 2011 låg den på en årstakt under 0,5 miljoner dollar vilket sedan dess har ökat till 2-2,5 miljoner dollar (ca 13-16 miljoner kr) i årstakt under apr, maj och juni 2013: http://www.bequoted.com/beQPress/download.asp?Id=8279
Exeotech Invest visar alltså löpande storförluster som det har sett ut under 2012 och q1/2013.
Resultatrapporten för q2/2013 ska komma 30 aug 2013.
Per slutet av mars 2013 hade Exeotech Invest en nettoskuld (räntebärande skulder minus kassa) på 52 miljoner kr (varav 19 miljoner kr från bolagets huvudägare Gestrike Invest AB och Hevonen Invest AB).
Nettoskulden motsvarade 54% av Exeotech Invests börsvärde vilket innebär en hög skuldsättning.
Per slutet av mars 2013 hade Exeotech Invest tillgångar bokförda till 63 miljoner kr (varav 40 miljoner kr "luft" i form av goodwill och övriga immateriella anläggningstillgångar.
Tillgångarna var finansierade med skulder på 76 miljoner kr och ett eget kapital på -13 miljoner kr. Dvs ett negativt eget kapital (skulder större än tillgångarna) betyder ju att bolaget är konkursmässigt och omgående behöver kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva. Hur går det ihop?
Även i slutet av 2012 var det egna kapitalet negativt och uppgick då till -2 miljoner kr.
Exeotech Invests revisor (Tobias Stråhle från revisionsbyrån Pwc) lämnade en anmärkning i revisionsberättelsen till årsredovisningen för 2012 (som är daterad 15 maj 2013):
_"Upplysning av särskild betydelse
Utan att det påverkar våra uttalanden ovan vill vi fästa uppmärksamheten på beskrivningen av finansiering och likviditet som framgår av förvaltningsberättelsen i avsnitt "framtidsutsikter" på sidan 7 i årsredovisningen.
Där framgår att bolaget är fortsatt beroende av att finansiering kan erhållas från ägarna.
Ovanstående förhållanden utgör, enligt vår bedömning, en förutsättning för fortsatt drift.
Finansieringen utgör även en förutsättning för att bolaget skall kunna upprätthålla det bokförda värdet på immateriella tillgångar i koncernen samt aktier i dotterbolag redovisade i moderbolaget."_
http://www.exeotech.se/investerare/arsredovisningar/doc_download/14-arsredovisning-2012
Det avsnitt om Exeotech Invests framtidsutsikter (på sid 7 i årsredovisningen för 2012) som revisorn hänvisade till:
"Framtidsutsikter
Med den nu fastlagda strategin förväntas Bolaget för 2013 för första gången kunna uppnå ett positivt EBITDA.
Kassaflödet från den löpande verksamheten förväntas vara neutral och resultat efter finansiella kostnader negativt, men väsentligt mindre än för 2012.
Ett behov av ytterligare kapital föreligger då ett neutralt kassaflöde inte är tillräckligt för de investeringar och behov av rörelsekapital som krävs för att framgångrikt implementera den nu fastlagda strategin.
Därför förs en löpande dialog med framförallt bolagets huvudägare om olika finansieringsalternativ."
Enl q1/2013-resultatrapporten som kom 29 maj 2013:
"Stark försäljningstillväxt förväntas under resterande del av innevarande år.
Detta som följd av ytterligare utvecklingsprojekt, ökade marknadsaktiviteter i Sydostasien, fortsatt ökad eftermarknadsförsäljning samt lansering av den nya antennen Ku 130.
Bolagets tillväxt hämmas fortsatt av begränsade finansiella resurser."
https://www.ngnews.se/attachments/78258?locale=sv
Och ur pressmeddelande från 9 juli 2013:
"ExeoTech arbetar (...) på en plan som kommer att kunna presenteras före augustis utgång för att stärka koncernens kapitalbas.
Målsättningen är att både likviditeten och balansräkning skall stärkas väsentligt så att framförallt C2SAT kan öka sitt engagemang ytterligare i s.k. utvecklingsprojekt."
https://www.ngnews.se/attachments/78709?locale=sv
Innebär planen att bolaget kommer att be aktieägarna om kapitaltillskott genom utförsäljning av nya Exeotech Invest-aktier via nyemission? (Risk för att det i så fall leder till kursnedgång i aktien?)
Exeotech Invests affärsidé (enl q1/2013-resultatrapporten som är daterad 29 maj 2013):
"Moderbolagets, ExeoTech Invest AB (publ), 556536-0954, affärsidé är att förvärva och utveckla mindre teknikorienterade bolag med en stark produktidé som baseras på egenutvecklad teknik och där utmaningen är att etablera kommersiell produktion och distribution.
ExeoTech bedömer detta segment som mycket intressant då bankfinansiering sällan är tillgänglig för denna typ av bolag och intresset begränsat från både riskkapital och kapitalmarknad.
ExeoTech kan stärka dessa bolag genom att tillföra management resurser, administrativa resurser och stark teknisk kompetens.
I ExeoTech ingår de helägda dotterbolagen C2SAT communications AB, C2SAT Asia Pacific (Pte.) Ltd, AIMS AB samt FMC Renewable Technologies AB.
Därtill har ExeoTech Invest en ägarandel om 20 % i MRT Wind GmbH, ett bolag fokuserat på minivindkraftverk verksamt framförallt i Europa.
• C2SAT communications AB utvecklar, tillverkar och säljer innovativa 4-axliga stabiliserade VSAT antenner för framförallt marina installationer.
• C2SAT Asia Pacific ansvarar för försäljningen, att bygga upp, koordinera och stödja nätverk av distributörer och service- och installationspartners i Sydostasien, baserat på lokal produktion i Singapore.
• AIMS AB utvecklar och säljer IMU:er.
• FMC Renewable Technologies AB, har exklusiva rättigheter till att distribuera, sälja och tillverka produkten minivindkraftverket WG 100 och dess efterföljare, på följande geografiska marknader; Sydostasien, Sydkorea, Japan, Kina, Taiwan, Australien och Nya Zeeland."
http://www.bequoted.com/beQPress/download.asp?Id=9851
//Tillägg 30 aug 2013
Exeotech Invests resultatrapport för q2/2013 presenterades idag.
Enl rapporten bla:
• Ebitda-resultatet försämrades från -5 miljoner kr i q1/2013 till -7 miljoner kr i q2/2013.
• Nettoresultatet försämrades från -10 miljoner kr i q1/2013 till -11 miljoner kr i q2/2013.
• Eget kapital försämrades från -13 miljoner kr per slutet av mars 2013 till -24 miljoner kr per slutet av jun 2013.
• Nettoskuld (räntebärande skulder minus kassa) ökade från 52 miljoner kr i slutet av mars 2013 till 57 miljoner kr i slutet av juni 2013.
I q2/2013-resultatrapporten ger bolaget ändå följande prognos för helåret 2013:
"För helåret 2013 väntas ExeoTech Invest AB (publ) fortsatt kunna uppnå en markant försäljningsökning jämfört med 2012 och nå ett positivt EBITDA."
https://www.ngnews.se/attachments/79240?locale=sv
Hur ska det gå ihop med tanke på utvecklingen under första halvåret 2013?
• Exeotech hade intäkter på 5 miljoner kr under första halvåret 2013 (-14% från första halvåret 2012).
• Och ebitda-resultatet blev -12 miljoner kr under första halvåret 2013.
I och för sig erhöll bolaget tydligen en antennorder på 3,6 miljoner dollar (ca 24 miljoner kr) i aug 2013, men prognosen verkar ändå bli svår att nå.
Börskursen idag +10% till 4,50 kr vilket ger ett börsvärde på 74-75 miljoner kr så aktieinvesterare verkar inte anse att bolaget är konkursmässigt.
//
- -Slut på utdrag från tidigare blogginlägg 13 aug 2013- - -
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.
"Käpphästar" i denna blogg bla:
1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys
På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.
Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.
Det har även visat sig i vetenskapliga studier.
Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.
Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.
Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.
2) Aktieutdelningar
Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.
Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).
Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.
Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.
Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.
Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.
Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.
Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.
Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.
3) Immateriella tillgångar
Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.
Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.
Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.
Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).
Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.
Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.
Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.
I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för aktierna i:
...Exeotech Invest vid börskurs 0,38 kr
...ASTG vid börskurs 0,70 kr
Det var aktiernas slutkurser på NGM-börsen ons 24 sep 2014.