Nasdaq0.39%
Stockholm
0.17%
0.17%
Uppdaterad Analys; (2010-02-18, på Redeye sedan 2011-03-17)
Sedan dess; G5 har lanserat ett cross-selling nätverk. G5 har kommit med sitt bokslut och sina försäljningssiffror i april. Utan att avslöja för mycket så ser det ännu bättre ut än senast. Ser också att Axier fick fram samma riktkurs och PE som jag fick då.
Jag äger inga aktier i skrivande stund.
Med en exploderande marknad och kraftigt ökande användandet av iPhones och iPads ser jag idag ingen anledning till att sälja G5 Entertainment. Bolaget har gått upp med hela 693 % procent på 12månader. Men jag ser ingen anledning till att skrämmas av detta. Tvärtom det finns bra bit kvar att hämta. Läs varför!
Bolaget i korthet:
Den här prognosen motsvarar en omsättningstillväxt på 100 procent och en förbättring av rörelseresultatet med 78 procent jämfört med perioden januari-december 2010.
Koncernen har inte några långfristiga skulder och en stark likviditetsposition.
Som aktieägare sedan september 2010 (5,8kr) har jag följt G5 Entertainment ett tag nu. Bolaget har tvingats höja prognoserna hela tre gånger under hela 2010. Och redan en gång under 2011. Vilket helt klart talar för ännu fler då ledningen historiskt sett satt låga prognoser. Men jag antar att ledningen och även vi underskattade den underliggande tillväxten. Jag antar att vi nu går mot en mognare marknad.
Nyckeltal enligt bolagets prognos 2011:
Uppdatering av prognoserna för Q1 2011 (2011-04-04): G5; ”uppdaterar intäktsprognoserna för Q1 2011 till 9,5 MSEK, 3 % högre jämfört med tidigare kommunicerad prognos om 9,2 MSEK. Samtidigt höjs resultatprognosen till 3,9 MSEK, 11 % högre än tidigare kommunicerad prognos om 3,5 MSEK.”
”Prognoshöjningarna svarar för en omsättningstillväxt om 152 % samt en resultattillväxt om 200 % jämfört med de intäkter om 3,776 KSEK och det resultat om 1,296 KSEK som G5 Entertainment redovisade under Q1 2010.” – G5 (2011-04-04)
”Vinsten per aktie förväntas under perioden ha uppgått till 0,44 SEK; en ökning om 10 % jämfört med tidigare prognos. Ledningen väljer till vidare att behålla prognosen för helåret oförändrad. Enligt den tidigare lagda prognosen gör ledningen för G5 Entertainment bedömningen att koncernen kommer att redovisa intäkter om 45 MSEK för helåret 2011, ett rörelseresultat om 16 MSEK samt en vinst per aktie om 1,9 SEK.” – G5 (2011-04-04)
Jag antar VPA:
VPA 2010/11:
Om vi antar att de 80 spel släpps och generar 2011 så är det mycket troligt att vi får minst 0,71VPA i Q4 för 2011, juleffekten lär påverka mycket positivt i år igen.
Tillväxt:
Jag tror 2011 kommer att bli ett av G5 viktigaste år någonsin. Nu avgörs det, kommer G5 utvecklas till ett stabilt spelbolag?G5 är väldigt beroende av den underliggande tillväxten. Det som kommer styra G5s framtida tillväxt är Apples Appstore och deras huvudkonkurrenter Android-Market. Appstore och Android-Market är två olika webbstores för mobiltelefoner där man kan ladda ner olika appar (program till mobiltelefon) såsom bl.a. spel och hjälpredor.
G5s tillväxt för 2010-11 beräknas ligga på 60 %. Appstore hade en tillväxt på 67 % medans Android-Market hade en tillväxt på hela 233 % för 2010.Tillväxt skillnaden beror på att Android är nyare och att Appstore är tre gånger så större än Android. Analysföretaget Canalys har tagit fram smartphones marknads andelar för q4 2010. Statistiken visar att Android är marknadsledande med 32,9 % av hela marknaden med en tillväxt 615,1 % året 2010. Apple har 16,3 % av marknaden och har en tillväxt på 85,9 %. Android mobilerna har inte funnits lika länge som Apples IPhone. Vilket helt klart talar för större skillnader i framtiden.
Min personliga tro är att Android kommer fortsätta växa tack vare att de samarbetar med bl. a Samsung och Sony Ericsson som är två mycket välkända varumärken inom mobil branschen. Hela smartphone marknaden växte med 88,6 % under 2010 och beräknas vara ikapp innan år 2012.
Vi antar att de flesta mobilerna erbjuder någon form av spel. Vilket betyder att G5 ändå inte har hängt med i tillväxten om man jämför med smartphone användandet.
Som statistiken säger kommer Android antagligen fortsätta växa kraftigt. Android är alltså bra mycket större än Apple. Som vi skrev ovan så är Apples Appstore drygt tre gånger så stort som Android-Market. (Skilj på Android och Android-Market. Android - Apple, Android-Market – Appstore.) Det finns alltså mycket stort utrymme för Android-Market att växa på.
G5 Entertainment har inte börjat med Android spelen ännu, utan det har endast pågått diskussioner. Jag ser det som en enorm möjlighet för G5s historia att etablera sig på Android-Market. Jag antar att Android-Market är ikapp Appstore om ett år. Fortsätter G5 göra bra spel och Android växa så är det absolut inte omöjligt att mina antaganden nås på 0,63kr för Q4 2011.
Mobil-tillväxt enligt Gartner: “Mobile game sales are expected to grow to $11.4 billion by 2014” 2009 vart siffran enligt Juniper: “…total end-user revenues will surpass $11 billion annually by 2015, nearly double what they were in 2009 ($6bn).” Alltså även där en tillväxt på drygt 100 %.
Surfplattor-tillväxt enligt DI referat från Gartner: “Under perioden fram till och med år 2015 räknar Gartner med en tillväxt för den globala försäljningen av surfplattor på i genomsnitt 52 procent per år.”
Enligt analysföretaget ”iSuppli” ökade intäkterna i Apples App Store från 769musd i 2009 till 1782musd i 2010, i procent 132 %.
Enligt ”IHS data” växte Appstore (2009-2010) från $769 million till $1,782 billion = $1,013 billion ökning, vilket är en ökning med 132 %. Android-Market växte från $11 million till $102 million = $91 million ökning, vilket är en ökning med 827 %.
Med stöd av ABI Research så såldes under fjärde kvartalet 30,9 miljoner Android mobiler jämfört med 5,5 miljoner det första kvartalet. Under hela 2010 så var försäljningsökning 765 % kvartal för kvartal. Android stod för 23 % av all smartphone försäljning 2010. Enligt ABI kommer Android 2016 stå för 45 % av hela smartphonemarknaden.
G5 cross-selling:
G5 Entertainment har planerat under Q2 2011 att lansera de fem första spelen på Androidplattformen. Jag ser det som en enorm möjlighet för G5s historia att etablera sig på Android-Market. Jag antar att Android-Market är ikapp Appstore om ett år. Fortsätter G5 göra bra spel och Android växa så är det absolut inte omöjligt att mina antaganden nås på 2,4VPA 2011. G5 befinner sig rätt i tiden och på rätt marknad.
G5 Entertainment har i 2011 lanserat ett cross-selling nätverk "More G5 Games" som förenar samman alla de spel som utgetts av G5. Denna knapp ger spelarna enkel access till information om nya releaser och information om andra spel från G5, inklusive spelbeskrivning, videos och skärmdumpar. Vilket i sin tur lär leda till fler nerladdningar av G5s spel.
Ägare förhållande:
WIDE DEVELOPMENT LIMITED är VD Suglobov. Ett väldigt gott tecken att VD Suglobov äger nästan 10 % av bolaget, vilket är gott tecken på att ledningen tror på G5.
"Born in 1977, Vlad Suglobov possesses 14 years of industry experience. Before co-founding G5 in 2001 and serving for 8 years as CEO of the group, Vlad graduated from Lomonosov Moscow State University with M.Sc. in Computer Science, and worked in a number of Russian and US companies in games and IT industry. Growing with G5, Vlad was active in many essential roles, establishing company’s strategy, client relations, product development and sales. Today, Vlad is concentrating on expanding G5’s business internationally." – G5 Entertainments hemsida.G5s VD, Vladislav Suglobovflyttade nyligen sina aktier till sitt bolag WIDE DEVELOPMENT LIMITED. Se nedan.
Angående överlåtningen av aktier till bolag:
“I transferred the shares I owned in G5 Entertainment AB to the holding company Wide Development Limited. The amount of shares I owned – 720.000, is now the property of Wide, the number did not change. This transaction, essentially, is only a change in the structure of how I control shares in G5. It did not affect the number of shares I control. This transaction is accordingly recorded in Aktietorget insider list for G5. Both myself and Wide are registered as insiders in G5, Aktietorget has all information and will monitor and report any future transactions in G5 by myself or Wide, in accordance with their rules. This transaction did not affect my obligation to report any future transactions in G5 undertaken by Wide or me personally. You can tell Wide transactions in the insider transaction list by italic font attribute, i.e."Vladislav Suglobov" as opposed to "Vladislav Suglobov", the latter is Wide transaction, and the former is my personal transaction.”
“I want to assure you, that being one of the co-founders of G5 from the very beginning, I remain fully committed to building G5 into a major player in the mobile games market. My interests, through the shares that I control in G5, remain perfectly aligned with the interests of long-term investors in G5.” - Vlad
Jag antar att svaret angående överförning var att VD Suglobov vill slippa skatta sina framtida vinster. Det kan också handla om uppköp inom en snar framtid.
"We have more opportunities than resources". - Vlad
PEERS:(jämförelse) Vem kan vi då jämföra G5 med? –
Gameloft: Bolaget omsatte 122 miljoner Euros år 2009. Bolagets värde är cirka 375 miljoner Euros. Gameloft är noterat på Euronext, franska börsen. Precis som G5 utvecklar Gameloft spel för mobiler, smartphones, ipads och andra konsoler. (Se mer information om bolaget på www.gameloft.com). Eftersom bolaget är värderat till 375 miljoner Euros så följs det dagligen av flera franska analytiker och institutionella ägare. Det kan därför vara en anledning till varför värderingen skiljer dem åt.
Eftersom G5 följs av flera franska analytiker ger det oss i sin tur en uppfattning om vad marknaden är beredd att betala för den typen av exponering som G5 Entertainment representerar. Gamelofts VPA för 2010 var på 0.15 Euro. Deras prognoser för 2011 uppvisar ett VPA på 0,22 Euro. Gamelofts aktie kostar idag kring 5 Euro, vilket innebär ett P/E- tal på 23 och tillväxt på 47 procent. Vilket kan jämföras med G5s P/E på 14,3 vid kurs 22,9 kronor per aktie med en tillväxt på 60 procent.
G5 Entertainment har alltså en lägre P/E- tal men högre tillväxt än Gameloft.
G5 (mobilspel):
Gameloft (mobilspel):
Glu Games (mobilspel):
Sky-Mobi (appar inkl. spel i Kina):
Värdering:
P/E talet borde åtminstone vara P/E 18 på ett bolag som växer med 90 procent. Gameloftsom är en konkurrent, är större och är berättigad att värderas till p/e 25. Småbolagen på stockholmsbörsen värderas i genomsnitt till p/e 15. Jag antar att vi får vinst på 17,8 mkr för 2011 (2,4kr VPA för 2011 x 7 419 574st aktier). Det ger oss ett bolagsvärde på 320 mkr (P/E 18 x 17,8 mkr). I dagsläget 171 mkr. 149/171 = 87 % avkastning per aktie för 2011. Ger oss en riktkurs på: 43kr. Därmed höjer jag min tidigare prognos (2010-02-18) från 39kr. Om vi skulle ta med min grova kalkyl om kassa på 17mkr i december 2011, skulle vi istället se en riktkurs på 48kr per aktie. (23–2,3 = 20,7. 20,7/2,4 = P/E: 8,6)
Talar för:
Talar emot:
Potentiella triggers under året:
Långsiktigt(6-12mån): KÖP
Medelsiktigt(3-6): köp
Kortsiktigt: Avakta; Ur TA så finns det ingen anledning till att köpa G5 ÄNNU. Stöd på 22,2. Inga närliggande triggers för G5 heller. G5 har rapport den 110516. - Själv avaktar jag tills den.
Lyckas de hålla en moderat tillväxt under året så ser vi minst 43kr till nyår 2011/12.
”Ride your winners”
Övrigt:
"We are only starting our growth. There is a lot of potential, its a lot of space to fill in this matrix."- 1/6 2010 Vlad Suglobov, VD G5 Entertainment.
”App store leder ligan men Android market växer snabbt!”
“Enligt AppShopperfinns runt 285 000 applikationer till handa på Apples App store. Android markets utbud är kring 100 000 applikationer. App store är alltså nära tre gånger så mycket större än sin största konkurrent.”
”Android market må inte vara lika stor som App store ännu, men kanske snart så. Android market har nämligen haft en kraftigt tillväxt det senaste året. Från att erbjuda 30 000 applikationer i mars till 100 000 i oktober har utbudet ökat med 233 %. Det är en stor framgång jämfört med App stores tillväxt under samma period som gick från 170 000 till 285 000, en ökning med 67 %.”
Intervju med VD, taget från Redeye.se skribenten ”Alexus”: http://www.redeye.se/aktiebloggen/g5-entertainment/g5-entertainment-ceo-interview-2
Läsvärda länkar om mobilmarknadens tillväxt (där finner tillväxt siffrorna):
Denna text är skriven av vårt forums användare. Det är insändaren - och inte REDEYE - som ansvarar för inläggets innehåll. Det är således den enskilda signaturen som är ansvarig för inläggets innehåll och trovärdighet. Läsarna av inlägg uppmanas att på egen hand kritiskt analysera och granska informationen.
Kommentarer
Intressant och uttömmande analys. En fråga bara:
Du skriver att du inte har några aktier i skrivande stund, men senare i texten säger du att du varit aktieägare sen september. Betyder det att sålt nyligen och i så fall varför? Vinsthemtagning?
mvh
Swingar, sålde innan april siffrorna. Tror att h1 blir en ganska tråkig period. Se kommentaren på g5 kortsiktigt.
Mvh Gekko_jr
Tack för en mycket grundlig analys Gekko. Särskilt bra jämförelse mellan de olika bolagen. När smm2 och vc3 släpps inom 2-3 veckor hoppas jag på mycket bra placeringar på försäljningslistorna för ipad och iphone. Då fortsätter kursuppgången. Lycka till!
riktigt schysst att du förklarar hur du räknar till skillnad från många andra som bara kommer med slutsiffrorna :))
Observera att Nokia inte har Android i sina system om jag inte minns helt fel. De fokuserar istället på sitt eget Symbian och startade därtill ett samarbete med Windows inte allt för länge sen för att konkurrera med Apple och Google.
Emellertid ser jag en stor flaskhals och det är att tillväxten kan hotas av Androidmarknaden. Enligt Axiers analys är det långt mycket färre Androidkunder som är villiga att betala för appar/spel än kunder med iDevices. Jag hoppas inte att G5 har allt för stora förhoppningar på Androidmarknaden i sina beräkningar för 2011 eftersom marknaden mycket väl kan svika då kutym är att appar är gratis.