Karo Bio: Mercks val av en CNS Indikation var högrisk.

Jag blev som de flesta andra aktieägare både förvånad och besviken över att Merck avbröt substansen MK 6913 för behandling av värmevallningar.  Mercks många försök och noggrannhet i fas I, tillsammans med Karo Bios egen optimism kring projektet, gjorde att förväntningarna ökat under senare tid. 

Egentligen borde man varit mer försiktig, när CNS relaterade sjukdomar, bl.a. värmevallningar, är bland de mest komplicerade och svåraste området att lyckas med. Kanske det hade varit bättre om Merck valt en mindre riskfylld indikation inom kvinnosjukdomar, t ex cancer, men Merck prioriterar CNS- indikationer, som har en stor potential, om man lyckas. Jag tror att det finns en möjlighet att samarbetet fortsätter, när ER beta fortsatt är hyperintressant och substansen fortfarande kan vara intressant för andra indikationer. Sannolikt behöver substansen i så fall börja om i någonstans i preklinisk utveckling, beroende på när substansen utformades mot värmevallningar och vilka data som finns.

Karo Bios interna ER beta projekt blir inte mindre intressant för att en substans inom CNS- området inte når önskade effekter i fas II. Karo Bios interna ER betaprogram håller högst kvalité i världen och Mercks projekt är också en konkurrent. Vid halvårsrapporten fick vi reda på att KB 9520 i preklinisk utveckling, hade bytt inriktning mot cancer, för att den inte ansågs tillräckligt anpassad för CNS, och istället hade en ny substans med bättre egenskaper för CNS- indikationen tagits fram. KB är sannolikt mycket medvetna om att ER agonister mot CNS, måste vara perfekt designade för indikationen.

Både Merck och Karo Bio kan dra viktiga lärdomar av Mercks avbrutna substans, för att lyckas i framtiden. Karo Bio  är världsledande inom  ER beta och upptäckte receptorn,  och kan därför bistå Merck.  Bolagen har hittills inte pratat så mycket, när de konkurrerat.  Nu kan dock Karo Bio spela en viktig roll för att finna orsaken till att effekterna hos MK 6913 inte nådde uppsatta mål. Merck är sannolikt även intresserade av att komma över KB:s interna ER beta forskning, och deras eget bakslag har enligt min mening inte minskat intresset, snarare tvärtom.

För värderingen av aktien spelar inte projektet någon större roll, annat än att värderingen blir ännu mer beroende av eprotirome i det korta perspektivet.  Det positivt uppmärksammade seminariet för eprotirome med bl.a. Paul J.P. Kastelein och Steven Nissen och Erikas senaste företagspresentation på Financial Hearings signalerar om att bolaget ser ljust på vald väg för eprotirome.  Karo Bio kan sannolik t inte avslöja något om finansieringen förrän allt är helt klart, men enligt min uppfattning är en positiv lösning i form av ett avtal och/eller en riktad nyemission nära förestående. En nyemission med företräde för aktieägarna med en kraftig rabatt, är osannolikt enligt de signaler jag fått.