Konsten att slå index

Läste en förhållandevis enkel men likväl inressant bok av Joel Greenblatt där denne förespråkar en magisk investeringsformel, ordagrant ”The Magic Formula”. Inbjuder till viss smilbandsakrobatik. Mitt outtröttliga intresse för investeringar fick mig att vilja läsa boken och jag måste erkänna att det inte är utan viss beundran. Vad innefattar då denna formel?

1. Vinst/Pris (ebit/enterprise value)

2. Vinst/Kapital (ebit/net working capital + net fixed assets)

Detta rankas sedan 1-XXX och summeras, aktierna med lägst poäng är bäst. Författaren menar att dessa kan köpas på rent statistiska grunder och visar med egen forskning att formeln fungerar, åtminstone genom att kika i backspegeln. Däremot är det inget unikt med formeln, finns massvis med liknande idéer. Däremot är denna bättre förpackad än många andra då ”tänkare” tenderar att istället för konkretisera göra saker alltför komplext. Jag tror enkelhet kan prestera bättre än avancerade metoder med tanke på sin simpelhet. Rutiner brukar vara bra J

För merparten av oss som kanske inte vill investera helt på statistisk basis, kan således en formel av denna karaktär väcka liv i den rationella delen av vår hjärna. Vad gör denne man, ja, det är sannerligen inget magiskt. Han väljer helt enkelt att köpa bolag med en bra vinst i förhållande till priset, alltså en ”undervärderad” aktie. Däremot inte till explicita gränser, alltså kan denna formel fungera i alla börsklimat eftersom den rankar det aktuella utbudet. Vidare syftar vinst/kapital till att köpa lönsamma bolag, eller de mest lönsamma bolagen, vilka tenderar att ha någon form av fördel. Viktigt att beakta är att använda den riktiga formeln och inte genvägarna som är enkelt tillgängliga på diverse sidor. EBIT ger ett renare mått fritt från skattesatser och kapitalstruktur, kapitalbasen räknas genom tillgångssidan och syftar till se till kärnverksamheten.

Jag tror nästan jag hade velat inkorporera ytterligare variabler för att sortera ut de riktigt riskfyllda aktierna, säg bolag med skulder >50% av kapitalet och en balanslikviditet >2. Åtminstone för den som vill investera statistiskt. Som jag nämnt tidigare ska jag investera på grunder likt dessa i en separat portfölj.

Har sammanställt en lista över aktier som är rankade efter denna metod (lita dock inte blint på denna lista, data hämtad från Datastream):

· Uniflex

· Proffice

· Prevas

· Connecta

· Poolia

· MTG

· Addnode

· Softronic

· Cybercom

· Acando

· Ticket

· Proact

· Sweco

Dessa är sammanställda enligt rangordning, om man tar med de andra två variablerna förblir listan ganska likvärdig. Ganska logiskt förvisso eftersom det är relativt lönsamma bolag. Hade varit intressant med lite uppföljning, eller för er som är insatta i bolagen ifråga att ge en kommentar. Väldigt många kapitallätta bolag med på listan, man kanske skulle lägga tillbaka avskriven goodwill, tror listan hade sett annorlunda ut då. Nåväl, kanske väcker några tankar och idéer.

Jag tycker på sätt och vis denna busenkla metod kan ha sina fördelar. Däremot är det _INGET_ för den kortsiktiga. Författaren menar att horisonten måste vara minst 3-5 år och tiden innan pay-off kan vara smärtsam. Tycker iofs inte att denna metod sorterade ut de mest nedtrtycka? Men samtidigt, vem vill inte snitta 25% per år (enligt Greenblatt)? Den som vill vara fin får lida pin.