Kontigo Care - First mover på miljardmarknad

2016-09-22 09:08, Edited at: 2016-09-22 16:11

Kontigo Care är ett svenskt bolag inom mobile healthcare som riktat in sig på beroendevård för alkoholister. Med 20 tecknade provavtal, en mängd positiva användarrecensioner, en färdig produkt utvecklad i samarbete med Akademiska Sjukhuset i Uppsala, uppskruvad säljstyrka, välfylld kassa och både CE- och ISO-märkningar klara är Kontigo Care väl rustade att slå mynt av sin lösning. Att nästan hela personalen tecknat sina optioner samt att såväl VD som grundare och styrelseledamöter kastade sig på köpknappen dagen efter månadsrapporten är tydliga tecken på ett närmast herkuleanskt förtroende för det egna bolagets förmåga att leverera.

Problemet

Det finns idag 300 000 alkoholister som alla är i behov av vård. Ytterligare en miljon människor tar skada av sin alkoholkonsumtion och skulle må bra av att minska den. Dom direkta kostnaderna, alltså kostnaderna för behandlingsplatser och abstinensvård, uppgår till närmare 35 miljarder kronor varje år enbart i Sverige. Indirekta kostnader så som produktionsbortfall, sjukpenning, socialvårdens inblandning, skador på personer och egendom och rättegångskostnader driver upp totalkostnaden till närmare 150 miljarder kronor per år. Det mänskliga lidandet som orsakas är förstås enormt, både psykiskt och fysiskt, och det drabbar män, kvinnor och barn både i och utanför missbrukarens närhet.

Lösning och affärsidé

Kontigo Care har utvecklat TripleA, som kombinerar en app i en smartphone med en extremt känslig alkoholmätare. Inyggt finns också kalender och incheckningsmöjlighet för AA-möten. Data om nykterhet och mötesuppföljning skickas direkt till Kontigo’s system, där den behandlas anonymt och sedan delges ansvarig vårdgivare som på så sätt får en direkt och klar överblick över patientens nykterhet. Vårdsystemet ökar chanserna för alkoholberoende personer att bibehålla sin nykterhet oberoende av behandlingsform. Nykterhet under och efter behandling är nyckeln till all lyckad vård. Genom att patienten regelbundet får bevisa sin nykterhet och deltagande i terapeutisk verksamhet förebyggs återfall då TripleA blir vårdgivarens förlängda arm till vårdtagaren under eftervården. Systemet hyrs ut till vårdgivare för 2950kr per månad, som kan jämföras med dom 2000-3000kr per dyng som en vårdplats kostar.

Fördelar för vårdgivaren

Tyvärr så är mycket av öppenvården, alltså den delen av vården som sker utanför vårdhem, ineffektiv utan pålitliga svar från vårdtagaren om alkoholkonsumtion, välmående och annat. Mycket av den lilla tid som terapeuten har tillsammans med patienten går åt till att, på omvägar, försöka lista ut hur mycket patienten druckit sedan senaste mötet, hur många AA-möten patienten besökt och på vilken nivå det allmänna välmåendet har varit. Eftersom självbedrägeri och lögner är en stor del av alla missbrukssjukdomar är det naturligtvis väldigt osäkra uppgifter man jobbar med, och det påverkar terapeutens möjlighet att skapa eller korrigera behandlingsplaner och gör det i princip omöjligt att upptäcka när återfall är på väg att ske. Eftersom vårdtagaren misstänkliggörs av terapeutens “snokande” skapar det förstås barriärer mellan vårdgivare och vårdtagare, vilket är allt annat än lysande för att uppnå en effektiv och givande vård. Med Kontigo Care’s Triple A får vårdgivaren direkt all data om hur vårdtagaren druckit, mått och sovit, samt hur många AA-möten vårdtagaren varit på. Försämringar upptäcks snabbt vilket gör att återfall kan förhindras på ett tidigt stadium med enkla och därmed billiga medel.

Fördelar för omgivningen

Partners till missbrukare är, med rätta, extremt misstänksamma. Misstänkliggörandet är stort och ställer till med enorm skada för förhållandet som helhet. Det är inte helt olikt en extremt svartsjuk partner som försöker kontrollera allt man gör, ska göra och har gjort, enbart för att försäkra sig om att man inte återfallit i missbruk. När barn är inblandade blir det extra problematiskt. Ingen ansvarig vuxen vill lämna sina barn till deras alkoholiserade mor eller far med vetskapen om att det kan sluta med en rattfull förälder som eventuellt kör ihjäl ens älskade barn. I samråd med terapeut kan den nyktra föräldern få ett SMS antingen om en blåskontroll uteblir, eller om den visar att vårdtagaren druckit alkohol, och på så sätt agera innan katastrofen är ett faktum. Som arbetsgivare kan man snabbare välkomna personer med alkoholproblem tillbaka till jobbet under förutsättning att dom använder Triple-A och därmed bevisligen är nyktra.

Fördelar för vårdtagaren

Nyktra alkoholister misstänkliggörs ofta av sin omgivning och utan pålitliga kontroller är det svårt att få träffa sina barn eller gå tillbaka till ett meningsfullt jobb. Det är extremt olyckligt, eftersom en meningsfull vardag och friktionsfria personliga relationer är två av nyckelingredienserna för att missbrukare ska vilja samarbeta i sin egen rehabilitering och är alltså enormt viktigt för chansen att lämna missbruket bakom sig. Man kan dessutom på ett kostnadseffektivt sätt få ett bra stöd en mycket längre tid än dom fyra till sex veckor som behandling på vårdhem normalt sett innebär.

Framtida användningsområden och utveckling

En alkoholmätare mäter egentligen en viss sorts partiklar i utandningsluften. Den extremt känsliga mätaren som finns i Triple-A kan modifieras så att den mäter ketonhalten i utandningsluften. Kort sagt och en smula förenklat så mäter den då hur mycket fett man förbräner. Det öppnar såklart upp Kontigos system både för den enorma bantningsmarknaden och kan även göra det intressant för elitidrottare, personliga tränare och välbeställda fitnessentusiaster.

Ledning och personal

Grundaren i Kontigo är Daniel Benitez, som väl bäst känns igen som medgrundare i succébolagen Starbreeze och Stillfront. Sin vana trogen ledde han Kontigo genom utvecklingsfasen och lämnade sedan över till en mer säljorienterad VD. I det här fallet föll valet på Henrik Nordlindh, som redan tidigt visat framfötterna och rekryterat en säljkår som levererar.

Det som imponerar mest på mig är dock produktutvecklingsteamet, och särskilt radarparet Markku Hämäläinen och Maria Winkvist. Båda kommer från jättebolaget GE Healthcare och har själva investerat i Kontigo Care genom aktieköp och optionsinlösen. Det märks tydligt att dom är passionerade för det dom gör och kompetensen dom besitter är enorm. Att det underlättar säljarbetet att ha en solid produkt från ett team som levererar i toppklass ser jag som en självklarhet.

Ägare och insiderhandel

Ägarbilden i Kontigo är minst sagt intressant läsning. En stor del av personalen äger aktier i bolaget, vilket är enormt positivt. 21.33% av aktierna ägs för närvarande av insiders. Grundaren Daniel Benitez har ett fortsatt stort ägande om 1 614 087 aktier, och såväl grundaren Daniel som styrelseledamoten Juha Thümer och nytillträdde VD’n Henrik Nordlindh utökade så sent som i månadsskiftet augusti/september sina innehav med 36 087, 15 000 och 80 000 aktier. Insiderköpen innan dess omfattar teckning i en riktad företrädesemission där samtliga nyckelpersoner i personalstyrkan tecknade aktier.

Befintliga avtal

Den som läste igenom hela pressmeddelandet när delårsrapporten släpptes har säkerligen inte missat att Kontigo Care numera har totalt 20 avtal tecknade, inklusive Tranås Kommun som vanns i offentlig upphandling så sent som i måndags. Bland dom privata aktörerna hittar vi rikstäckande jättar som FeelGoodkoncernen och Humana Individ och Familj. Dom flesta befintliga avtal är av det mindre slaget i utvärderingssyfte. Med tanke på den mängd positiva feedback som både vårdgivare och vårdtagare levererat blir det sannolikt utökade avtal med befintliga användare inom kort.

Konkurrens

Kontigo Care’s konkurrenssituation är utmärkt. Det finns andra alkoholmätare på marknaden, men inga system som har både CE-märkningen och ISO-certifieringen. Att dra en produkt genom landstingets certifieringsprocess för MedTech tar lite drygt ett år om man har tur med rätt handläggare och kan dom byråkratiska turerna, så Kontigo har ett first mover advantage som bör säkerställa en tillräckligt stor portion av marknaden för att deras lösning ska vara förstahandsvalet även i framtiden.

Primärmarknaden

Marknaden, om ett så finansiellt ord kan användas om något så tragiskt som mänskligt lidande, utgörs enbart i Sverige av 300 000 alkoholister och ytterligaren en miljon människor som tar skada av sin alkoholkonsumption. Direkta kostnader, det vill säga abstinensbehandling, vårdplatser och akutvård vid alkoholförgiftning, uppgår till 35 miljarder kronor årligen. Räknar man också in indirekta kostnader så som produktionsbortfall och utebliven inkomstskatt beräknas kostnaden vara hisnande 150 miljarder kronor per år. Trots dom enorma pengarna som spenderas på missbruksvård återfaller åtta av tio alkoholister inom ett år från vårdtillfället, och den absoluta merparten av återfallen sker så snart som två till fyra månader efter avslutad behandling. Viljan och behovet att hitta billigare lösningar som når fler människor och har bättre effekt är alltså enormt stor.

Sekundärmarknader

Kriminalvården

Personer som begått alkoholrelaterade brott och dömts till villkorlig dom med skyddstillsyn får inte dricka alkohol under sin straffperiod. Hur nykerhetskontroller sker idag skiljer sig från län till län. I vissa län går man till ett sjukhus två dagar i veckan och blåser i en kalibrerad mätare. I andra län får man gå till polisen, och i ytterligare andra görs stickprovskontroller där poliser åker hem till tidigare dömda och helt sonika beordrar ett blåstest. Ingen av lösningarna är särskilt effektiv och dom är samtliga dyra i drift. Triple-A löser såklart just det problemet galant. Det finns i skrivande stund cirka 8000 villkorligt dömda för alkoholrelaterade brott.

Arbetsplatser med nykterhetskrav

Det finns en mängd arbetsplatser där lagen kräver att anställda ska vara nyktra. Idag efterlevs det extremt dåligt eftersom det är ont om vettiga system som inte kräver manuell arbetsinsats från en kontrollant. Att använda Triple-A för att göra regelbundna kontroller för piloter och flygvärdinnor, poliser, sjukvårdare, krogpersonal och lastbilschaufförer är alltså ett sätt att säkerställa att personalen inte bryter mot lagen, vilket kan vara extremt kostsamt för det anställande bolaget och kan, i värsta fall, leda till att man får stänga ner verksamheten.

Friskvårdsbolag

Ibland misstänks alkoholproblem från arbetsgivarens sida utan att det går så långt att personer söker sig till den öppna vården. Eftersom friskvårdsbolag gärna erbjuder heltäckande lösningar och bolag i både privat och offentlig sektor gärna tecknar avtal åt sina anställda om friskvårdslösningar finns det goda chanser att friskvårdsbolag gärna erbjuder effektiv hjälp för sveriges vanligaste missbruk. Det är helt enkelt sunt affärstänk att på ett kostnadseffektivt sätt lösa problem för sina kunder.

Kommande triggers

Kontigo Care har under året växlat om från utveckling till sälj, vilket redan har resulterat i 20 befintliga avtal. Hela säljstyrkan var på plats så sent som i Augusti i år, och vi har redan sett den vunna upphandlingen med Tranås kommun. Det är sannolikt att vi kommer se fler PM trilla in den närmsta tiden om nytecknade kunder, med andra ord. Jag har dessutom framfört en önskan om lite mer frekventa uppdateringar om hur befintliga avtal utvecklas, hur kundfeedbacken ser ut och hur många nya avtal som tecknas. Om jag får som jag önskar återstår förstås att se, men den initiala responsen var positiv så jag hoppas att det både diskuteras och beslutas om månatliga rapporter.

Riktkurs och värdering

Siffrorna jag räknat på här är baserade på Kontigo Care’s egna uppgifter om kostnader, priser och marginaler, samt Uppsala Innovation Center’s mål om att hjälpa inblandade bolag att nå en omsättning på över 100MSEK per år. För Kontigos del innebär det att dom ska nå en procent av sin primärmarknad, och alltså ha 3000 enheter á 2950kr per månad i omlopp. Extraintäkter i form av fångvård, friskvårdsbolag och arbetsplatser med nykterhetskontroller som krav tas inte med i kalkylen utan får ses som en bonus. Räknat på ett månadspris per enhet på 2950kr / månad, en bolagsskatt på 22%, en produktmarginal på 55% och fasta kostnader på 13.8MSEK per år, som alla stöds av den senaste halvårsrapporten samt uppgifter från bolaget själva, landar vi på en omsättning på 108MSEK, med rörelseresultat före skatt, avskrivningar och amorteringar på 65,340,000. Avdraget bolagsskatt på 22% borde vi då se en vinst på 35,521,200 SEK, eller 2.54kr per aktie. Med ett ganska blygsamt P/E-tal på 20 får vi då en riktkurs på 50.80kr och en uppsida på 1273% från dagens kurs.

Länkar

http://cornucopia.cornubot.se/2016/06/analyshusets-top-pick-infor-sommaren.html

http://www.akademiska.se/Global/IA/Rapport%20IAs%20levererade%20v%C3%A4rde_version%2014%20juni.pdf

http://www.kontigocare.com/investor-relations/?cision_id=7C21F1F16BFE705B

http://uic.se/2016/07/04/kontigo-care-forsta-utvalda-bolag-att-oka-tillvaxten-genom-samverkansprojektet-vaxtzon/

Finansinspektionens insynsregister

http://www.kontigocare.com/investor-relations/agarstruktur/

http://www.di.se/pressreleaser/2016/3/21/henrik-nordlindh-ny-vd-for-kontigo-care/

http://introduce.se/foretag/kontigo-care/intervjuer/2016/9/kontigo-care--intervju-med-vd-henrik-nordlindh-q2-2016/

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1U3K8pDr60be5RQs7uoNiphw4G1dqwT8aI-RhkxWnOK4/edit?usp=sharing

Disclaimer

Denna text ska inte ses som någon form av rådgivning då den främst är till för att informera marknaden om företaget och deras position. Jag är inte professionell rådgivare, så gör en egen analys av företaget innan du väljer att investera. Informationen är hämtad från flera olika källor och jag kan inte garantera att informationen är korrekt. Jag äger själv aktier i detta företag och har skrivit denna text då jag själv tror på företaget och deras framtid. All aktiehandel medför en risk som kan innebära större förluster än intäkter.