Nasdaq -0.01%
Stockholm
-0.42%
-0.42%
Följande blogg är en uppdatering till denna analys: http://www.redeye.se/medlemsanalys/20969
Tillväxt 2008: 17.5% Rörelsemarginal: 10% Direktavkastning: 10% Eget kapital per aktie: 2.15 kr Kassajusterat P/E: 6.5
Riktkurs: 5.4 kr Potential: 107%
Önskefoto är ett bolag som värderas oförtjänt lågt av tre anledningar.
1. Rädsla för konkurrens 2. Ägarsituationen 3. Dålig likviditet i aktien
1. Många är rädda att konkurrenter lätt kan övervinna Önskefotos kunder. Dock är inträdesbarriärerna mycket höga, för det första krävs mycket speciell utrustning för att automatisera hela tryckeriprocessen. Denna utrusting är dyr och kompetenskrävande, investeringar som Önskefoto nu som tur var har bakom sig. För det andra är många kunder lojala återvändare som gör upprepade köp, vilket minskar sannolikheten att de kommer att börja köpa från en konkurrent.
2. Många förknippar Önskefoto med oseriösitet. Detta är pga. Amago Capital, storägaren, har ägare med tvivelaktig historik. Dessa personer har dock inget med Önskeofotos verksamhet att göra och har på sistone behövt sälja delar av innehavet för att amortera av lån. Dock lär vi inte få så fler försäljningar nu eftersom Amago Capital genomför en nyemission.
Önskefoto har funnits sedan 70-talet och har i princip alla år visat positivt resultat, ett starkt varumärke med andra ord vilket varit möjligt att skapa just för att man varit seriösa.
3. Likviditeten är dålig och det är naturligtvis en nackdel. Dock är det troligt att bolaget anlitar en likviditetsgarant (market maker) för att rätta till detta problem.
Jag är fortsatt positiv till bolaget och har hört att de snart ska lansera en ny hemsida lagom till den lönsamma studentprodukts-försäljningen.
Denna text är skriven av vårt forums användare. Det är insändaren - och inte REDEYE - som ansvarar för inläggets innehåll. Det är således den enskilda signaturen som är ansvarig för inläggets innehåll och trovärdighet. Läsarna av inlägg uppmanas att på egen hand kritiskt analysera och granska informationen.
Kommentarer
Intressant företag.
Som jag ser det är dock ägarbilden väldigt osäker. Skummade igenom Amago Capitals årsredovisning och konstaterade att företaget är nära en konkurs. Detta kan leda till massiva utförsäljningar från deras sida vilket skulle kunna pressa kursen i önskefoto yttligare. Och vad skulle hända med deras aktier vid en ev konkurs? Skulle någon bank ta över deras aktier i önskefoto?
Yttligare ett frågetecken är tillväxten. De senaste fem åren har företaget omsatt ungefär samma belopp, vad är det som motiverar förhoppnigar om en tillväxts ökning på 15-20% per år de kommande åren? Är det utlandssattsningarna samt investeringarna i den nya tekniken?
Räkande lite försiktigt på företaget. Ledningensmål är att växa 15-20 årligen de kommande åren. Detta låter lite väl häftigt i min öron så jag har antagigt en något försiktigare tillväxt i min kassaflödes analys.
2008 omsätter önskefoto 50 milj kr till en rörelsemarginal på 12%. Investeringarna uppgår till 20% av kassaflödet. 2009 ökar omsättningen med 8% och rörelsemarginalen hamnar på 11% Investeringarna uppgår till 10% av kassaflödet. 2010 ökar omsättningen med 5% och rörelsemarginalen uppgår till 10%. Andelen investeringar uppgår till 5% av kassaflödet.
Efter denna tillväxtperiod uppnår företaget en uthållig tillväxt på 3% per år. Med ett avkastningskrav på 15% ger detta scenario ett motiverat värde på 4.47 kr aktien, vilket motsvarar ett kassajusterat P/E -tal på cirka 10 på 2008 årsvinst. Företaget ser helt klart intresant ut och jag ska läsa på ännu mer om det. Läste även din analys som jag tycker var bra, dock anser jag att du räknar med för hög tillväxt.