Opcon: Min syn på aktien

2012-11-19 12:55, Edited at: 2012-11-19 12:59

Jag var negativ till Opcon i en blogg för 10 månader sedan. Aktien har havererat sedan dess och jag beslutade mig för att ge bolaget en ny chans och skummade igenom prospektet idag.

I följande blogg från januari i år förklarade jag min skeptiska syn till Opcon

http://www.redeye.se/aktiebloggen/opcon/opcon-varderingsdiskussion

Aktien är ner 80% sedan dess och jag vill därför ge bolaget en ny chans och skummade således prospektet. Det finns saker som jag inte gillar med Opcon även om börsvärdet nu är väldigt nedtryckt;

• Engine Efficiency är nu sålt till cirka 140 miljoner kronor rensat för de leasear på 70 miljoner kronor som köparen tar över. Det är i linje med den värdering jag angav i januari om 130 miljoner kronor. Det är positivt att Opcon stärker likviditeten med 90 miljoner kronor, som är den kontanta delen av budet, men negativt att den enda konsekvent lönsamma delen av bolaget försvinner.

• Av emissionen på 90 miljoner kronor erhåller bolaget endast 55 miljoner kronor före emissionskostnader. Opcon har fått ett förskott från Penser på 20 miljoner och Gabrielsson har lånat ut 16 miljoner kronor. 40% av emissionslikviden går alltså till att lösa lån....

• Värderingen ser intressant ut på 25% Kurs / EK, men bolaget blöder fortfarande. Minus 62 miljoner kronor före skatt justerat för försäljningen av Engine Efficiency för årets första nio månader. Med denna burn-rate är emissionspengarna borta på 7-8 månader.

• Grundproblemet för Opcon är att försäljningen av Poweboxen aldrig lossnar. 5 år efter lanseringen är det väl fortfarande färre än 15 boxar som har sålts. Potentiella kunder kan nog avskräckas av Opcons usla balansräkning och resultat och köper nog hellre en ORC av amerikanska United Technologies (Turboden) som ju är ett extremt solitt bolag (70 miljarder dollar i börsvärde).

• Samma gubbar som körde bolaget i backen (ner 99% från toppen) - Rolf Hasselström och Mats Gabrielsson, ska nu vända skutan. Hade det inte varit på sin plats med nya fräscha krafter i bolaget?

• Antalet aktier kommer öka med 140% efter emissionen. Det är inte troligt att kursen kommer kunna rusa i höjden på positiva press-releaser eller en sentimentssvängning. Det krävs substantiellt positiv information för att lyfta aktien tror jag. Dvs stora framgångar med att närma sig break-even eller tydliga signaler om genombrott för Powerboxen.

Slutsats: Jag är inte helt ointresserad av Opcon givet hur utbombad aktien är, men det är troligt att man får chansen att köpa aktien på 50 öre eftersom utbudet av teckningsrätter lär bli gigantiskt. Jag skulle vilja se tecken på att det går åt rätt håll i bolaget innan jag köper några aktier, annat än för ren spekulation.