Nasdaq-0.38%
Stockholm
0.54%
0.54%
Under morgonen satt jag och funderade på värderingarna som man hittar i bankernas hemsidor. Allt är likt som t.ex p/e-tal, p/s-tal, vinst per aktie, avkastning o.s.v. Allt förändras mycket snabbt och det är inte lätt att hitta rätt aktie som har lägre värdering = mindre risk och köpvärd. Det är oerhört viktigt att man kan investera i aktier i bolaget eller bolagen som har stark kassa. Det innebär ingen risk för nyemission.
Det är oansvarigt av analytikerna från olika banker lämnar ut deras varierande p/e-tal som är väldigt avvikande från verkligheten. Det är uppenbart att många aktier på Stockholmsbörsen är hög värderade till skyarna. Långt ifrån fundamenta. Det är få bolag som Nordea, Handelsbanken och Tele2 har lyckats bra med rapporten är redan fullvärderade. Tele2 får säljrekommendation pga högvärdering.
Det är bara Swedish Match som är mycket köpvärd efter rapporten. Bolaget har en urstark kassa, och värderingen är mycket låg. Skanska är en av dem.
Värderingstalet kring halvårsrapporten:
Scania8.56
Volvonegativt
Sandviknegativt
Skanska1.85
SKF11.49
Electrolux6.318
SEBnegativt
Ericsson15.96
Stora Ensonegativt
Hennes & Mauritz8.58
TeliaSonera11.89
IFS6.21
Handelsbanken19.18
SCA8.78
Swedbanknegativt
Atlas Copco5.61
AstraZeneca4.25
ABB4.93
Assa Abloy9.27
Nordea16.06
SASnegativt
Swedish Match1.07
Saabnegativt
Tele214.02
Autolivnegativt
Använder man min värderingsmodell då hittar man vilka aktier som är köpvärda eller inte. Observera det är lättare att räkna ut efter Q2-rapporten.
(P/e) x (P/s)
______________
kurs eget kapital
Värderingstal:
0 - 5Mycket köpvärd
6 - 9Köpvärd
10 - 12Avvakta
13 - 15Sälj
16 - negativtKraftigt sälj
Egentligen borde det finnas bättre uppdaterade värderingsindex-system för att hjälpa allmänheten förstå värderingarna bättre. Börsen har gått väldigt kraftigt upp sedan botten i mars. Alla följer "John" utan att följa fundamenta som faktiskt talar om för att börsen har överskridits med +22%.
Snart kan inte alla bolag försvara höga aktiekurser så fort de inser att valutaeffekten har redan avtagits. Dollarn kommer att försvagas under andra halvåret.
Må så gott,
Oskar Fredrik
Denna text är skriven av vårt forums användare. Det är insändaren - och inte REDEYE - som ansvarar för inläggets innehåll. Det är således den enskilda signaturen som är ansvarig för inläggets innehåll och trovärdighet. Läsarna av inlägg uppmanas att på egen hand kritiskt analysera och granska informationen.
Kommentarer
Hur kommer det sig att det kan vara fördelaktigt att multiplicera P/E talet med P/S -talet när det förstnämnda (vinst per aktie) varierar och ibland avviker kraftigt från verkligheten.
Innebär inte multiplicerandet att P/E-talet förstoras och framhävs kraftigt?
....
jag har mer och mer gått över till det tekniska och skippat det fundamentala delen när jag väljer aktier. Det visar sig fungera bättre för mig, kortsiktigt och medellångsiktigt. Jag tror att det fungerar bättre långsiktigt också, men det har inte gått tillräckligt med lång tid för att jag ska kunna bekräfta det.
Ta t.ex SKF som förväntas redovisa vinst per aktie 3 kronor för 2009. Marknaden förväntar sig en vinst per aktie ska uppgå till 10 kronor. Efter halvårsrapporten uppgick SKF:s vinst per aktie till 1.55 kr. Det är långt från förväntningarna. Bankerna är för ivriga - och de tjänar pengar på att förvirra marknaden.
Samtidigt har SKF sagt till marknaden att de ser inga ljusglimtar under andra halvåret av 2009.
Jag tror inte att återhämtningen kommer att förstärkas utan försvagas. Det är stimulansprogrammet som har tappat kraft. Tillväxten försvagas igen.
De flesta rapporter på börsmarknaden är "riggade" dvs skruvat ner förväntningarna väldigt mycket. Snart kommer verkligheten att komma i kapp analytikerna.
Vilka data använder du? För ex Tele2 är P/e 2009 11,2 (konsensus) innan rapporten, P/s är 0,9 och P/bv 1,3. Enligt din formel får jag detta till 7,75 och inte 14.
Thomas,
Korrekt!
Det var efter halvårsrapporten har värderingen ändrats. Jag har 7.87 för Tele2 vilket innebär att aktien är köpvärd (fast mindre).
Mvh,
Oskar Fredrik
Utfallet av din modell blir lite konstig. Jfr ex Teliasonera och Axfood. Teliasonera har ett P/e på 10, P/s 1,7 och P/bv 1,3. Axfood har P/e 12,6, P/s 0,3 och P/bv 3,7. Teliasonera har klart högre marginal och har därmed klart högre P/s. Axfood har däremot högre P/e och P/bv än Teliasonera. Utfallet i din modell är att Axfood får 1 och Teliasonera får 13. Axfood är snorbillig medan Teliasonera är mycket dyr. Skiljer det så mycket mellan dem?
Ja, därför att Axfood har en mycket stark kassa då behöver man inte oroa sig för eventuell nyemission i framtiden. Värderingen i Axfood är dock mycket låg.
Marknaden tänker bara på vinst per aktie hela tiden. Vinsten varierar väldigt mycket per år.
Min modell visar vilka bolag som är mer tillförlitliga tack vare stabil ekonomi och bättre vinstutveckling.
Det underlättar investerarnas beslut att investera aktier och samtidigt följa TA om man vill tjäna pengar. Tryggt och bra!
Sorry den förklaringen håller inte. Vid utgången av 2009 förväntas Axfood ha nettoskuld/EK på 0,33. Teliasonera förväntas ligga på samma nivå. Vi går vidare och tittar på vinstutvecklingen. Axfood tjänade 14,50 SEK per aktie 2004 och minskade (!) vinsten till 14,05 2008. Teliasonera däremot ökade vinsten från 2,77 SEK per aktie till 4,23 SEK. Den historiska vinstutvecklingen är klart bättre i Teliasonera. Ur denna aspekten ska Axfood värderas lägre. Om vi blickar framåt så förväntas Teliasonera öka vinsten till 4,70 SEK 2011 (+11%) medan Axfood ska öka till 15,90 SEK (+13%). Även här snarlika siffror. Teliasonera har samma skuldsättning, bättre historisk vinsttillväxt och in princip samma förväntade vinsttillväxt. Ändå ger din modell totalt olika resultat på de båda aktierna. Du tycker inte att den finns något fel i din modell?
Fortsättning...
De aktier som har väldigt lågt värderingstal enligt din modell är de nästan alltid aktier som har låg marginal (lågt P/s, Skanska, Axfood, NCC osv) och/ eller väldigt hög skuldsättning (högt P/bv, Swedish Match).
Axfood har P/e 12,6, P/s 0,3 och P/bv 3,7. Vad händer med modellen om Axfood stiger 100% imorgon, allt annat lika? P/e, P/s och P/bv går alla upp 100% och värderingstalet stiger från 1 till 2. Axfood är då alltså fortfarande extremt billig, eller?
Thomas,
Jag har i en tidigare blogg diskuterat Oscars modell för att försöka förstå om och isåfall varför den fungerar.
Gör man lite matematiska förkortningar blir hans formel följande:
Kursen x Eget kapital
--------------------- (allt angivit /per aktie.)
Omsättning x vinst
Detta kan skrivas om till
Kursen x Eget kapital
---------------------
Omsättning x Omsättning x vinstmarginal
Då ser man att ett lågt eget kapital gör aktien mer köpvärd och att omsättning är viktigare än vinstmarginalen!
Hej Oskar!
Ska man stirra sig blind på p/e-tal och en stark kassa tycker jag man ska ta sig en allvarlig funderare på Know IT. Samtidigt tycker jag man gör det väldigt lätt för sig att bara gå efter dessa parametrar, det finns många aktier som nästan alltid är högt värderade (t ex Ratos). För mig fungerar teknisk analys bättre men alla har vi våra "knep" för att lyckas.
Väl mött...
"... Det är bara Swedish Match som är mycket köpvärd efter rapporten. Bolaget har en urstark kassa, och värderingen är mycket låg. Skanska är en av dem..."
Hm. Swedish Match och Skanska. Tack för dessa tips, bäste Oskar Fredrik Renvall..! :)
Mvh
Hennes & Mauritz och Scania har tämligen lika nyckeltal, enligt sammanställningen ovan. Men dagens kursrörelser visade att klädbolaget var kungen, och att lastbilsföretaget har en del att bevisa.
HM toppade på 422 kr och Scania sjönk till 78,50 kr som lägst. Plus tre procent för HM och minus 3 för Scania.
....
Yxhugg,
Scanias rapport var sämre än väntat och inga positiva framtidsutsikter. Nu har Scanias värderingstal ökat till 14.44.
54.66 X 0.79
_____________
2.99
En klar säljrekommendation!
Jag räknar att Scanias vinst per aktie för 2009 uppgår till 1.50 kronor.
Aktiekursen 82 kr / 1.50 kr = 54.66 gånger p/s-tal 0.79 divideras med kurs/eget kapital som uppgår till 2.99 kr.
Alltså ett värderingstal 14.44.
Precis som du skriver att Scania har en del att bevisa.
Scania bör värderas till 55-60 kronor! Inte 82 kronor!
Renvall har inte svarat på tidigare frågor ovan angående problematiken i värderingmodellen, säger väl en del att han hoppar över den debatten...
Thomas,
Jag kan inte förklara värderingen i Axfood. Det är något som inte stämmer med deras kassa. P/s-tal är mycket låg och gör värderingstalet mycket lägre.
Jag fastslår att värderingsmodellen fungerar mycket bättre än p/e-tal och p/s-tal. Hur skall marknaden värdera aktier? På vilket sätt? Marknaden bör inte vilseleda investerarna och småspararna.
Värderingsmodellen för alla bolag fungerar bra men det kan bli lite avvikande som t.ex Axfood. Det är bra att du tog upp det här!
Mvh,
Oskar Fredrik
Oscar fredrik, Din värderingsmodell lämnar uppenbarligen få oberörda, att döma av antalet kommentarer. Positivt eller hur? Huruvida den fungerar eller ej är jag inte intresserad av att diskutera, däremot är det värt att diskutera varför den fungerar, om den nu gör det.Du kritiserar P/e talen (jag instämmer) men använder dig ändå av detta mätetal i din formel - Varför? Om man behandlar din formel matematiskt och förenklar den får man
Kursen x Eget kapital
---------------------
Omsättning x Omsättning x vinstmarginal
Hur logiskt är detta egentligen ? Lågt eget kapital gör aktien mer köpvärd!
Omsättningen är viktigare än vinstmarginalen!
Hur kom du fram till din modell? Trial & error med de mätetal som fanns tillgängliga eller var det ett teoretiskt resonemang som ledde dig fram till din värderingsmodell?