ALFA LAVAL: FÖRSIKTIGA TONER INFÖR 2 KV, MARGINAL I FOKUS

STOCKHOLM (Direkt) Alfa Lavals rörelsemarginal har de fyra senaste kvartalen kommit in svagare än väntat. Det i kombination med ett fortsatt svagt marinsegment och stora frågetecken kring makroutvecklingen i stort gör att anslaget i många analytikers införkommentarer är försiktigt.

En rad olika faktorer har gjort att Alfa Lavals aktieägare har tvingats vänja sig vid lägre marginalnivåer än för något år sedan.

"Vi tror att den underliggande lönsamheten kommer att vara en av nyckelpunkterna vid rapporten då vi har sett rörelsemarginalen falla till 16,5-17 procent i det fjärde kvartalet 2011 och första kvartalet 2012 från tidigare cirka 19 procent", skriver Credit Suisse i en kommentar.

Analytikerna tror i snitt att ebita-marginalen i det andra kvartalet kommer att uppgå till 17,3 procent, enligt SME Direkts sammanställning av totalt 19 analytikers prognoser. Det skulle betyda en nedgång med 1,7 procentenheter i förhållande till motsvarande period i fjol men en uppgång från första kvartalets 16,5 procent.

Marginalpressen under det första kvartalet förklarades av bolaget med lägre kapacitetsutnyttjande i vissa fabriker, av sämre produktmix såväl som av ökande investeringar på utvecklingsmarknader.

Bolagsledningen antydde att investeringarna skulle fortsätta och att pressen från mix skulle vara kvar. Å andra sidan förutsågs bättre fabriksbeläggning och dessutom bör Alfa Lavals pågående besparingsprogram ge åtminstone viss effekt.

Alfa Laval spådde i förra rapporten även att efterfrågan under våren skulle ligga på ungefär samma nivå som i det första kvartalet, exklusive stora order. Tipsen inför andra kvartalet verkar vara att bolaget behåller samma formulering alternativt sänker ett steg. En uppgradering är av allt att döma inte att förvänta.

Bolagets prognos i förra rapporten kan översättas till att orderingång vad gäller basorder bedömdes uppgå till knappt 7 miljarder kronor under andra kvartalet. Till det kommer stora order om i runda tal drygt 500 miljoner kronor under perioden (värdet på en stororder under perioden är inte offentliggjort). Konsensus gällande orderingången har lagt sig på 7.632 miljoner kronor. Farhågor saknas inte.

"Vi förutser en risk för att en svag trend vad gäller order och marginal i det andra kvartalet kan komma att hålla tillbaka kursutvecklingen på kort sikt, särskilt med tanke på att värderingen i förhållande till den nordiska verkstadssektorn och till sektorkollegan GEA inte framstår som låg", skriver Handelsbanken Capital Markets.

Det förändrade sentimentet kring Alfa Laval avspeglas i analytikernas rekommendationer. För närvarande är det bara fyra av de 19 analytikerna i SME:s sammanställning som rekommenderar köp. För ett år sedan hade halva skaran köprekommendation på aktien.

Alfa Lavals rapport för det andra kvartalet väntas tisdagen den 17 juli, klockan 08:30. Telefonkonferensen startar 09.30.