BÖRSVECKAN: KÖP TELIASONERA, BAHNHOF, PHONERA, SÄLJ ELISA

STOCKHOLM (Direkt) I veckans nummer av Börsveckan är det tre aktier som lyfts fram som köpvärda: Teliasonera, Bahnhof och Phonera. Tidningen passar samtidigt på att rekommendera avvakta på aktier som Telenor, Alltele och DGC One.
Först ut bland telekomaktierna är Teliasonera som har en särställning vad gäller kassaflöden och utdelning. Det är inte i första hand kurspotential som lockar i aktien, utan direktavkastning. Dessutom kan en uppvärdering av Euroasien vara en liten krydda på kort sikt.
Nordens andra telekomjätte, Telenor, ser enligt Börsveckan billig ut för närvarande, särskilt i förhållande till vinsttillväxten som ligger i topp bland operatörerna. Men tidningen ser även stora risker förknippade med verksamheten, speciellt då turerna kring Vimpelcom. Dessutom ses risker kring ett ökat investeringsbehov, något som skulle pressa ned marginalerna. Rekommendationen sätts till avvakta.
Finska Elisa är den enda aktien i veckans nummer som får en säljrekommendation. Börsveckan tycker helt enkelt att aktien är för högt värderad med en värdering i förhållande till rörelseresultat före avskrivningar på omkring 6, vilket innebär en premie på närmare 20 procent mot sektorsnittet.
Bland de mindre operatörerna lyfts Bahnhof och Phonera fram som köpvärda kandidater. Phonera väntas prestera en klart högre vinsttillväxt ett par år framöver mot vad det klarat av historiskt, vilket gör att aktien ser billig ut i dagsläget, givet Börsveckans prognoser.
Tidningen gillar även Bahnhof, som vid första anblicken ser ut som ett klockrent köp. Historien ser fin ut, med 40 procents tillväxt per år sedan 2006 med allt högre lönsamhet. En viss risk ses då i flytten av den privatinriktade bredbandsrörelsen till Portugal, som gjorts av skattemässiga skäl. Som aktieägare måste man lita på att ledningen vet vad de gör och att bolaget inte kommer att stöta på patrull med skatteverket på grund av det här. 
Alltele ses som en förvärvsmaskin som frustar på i oförminskad takt. Börsveckan vill dock se högre vinster för bolaget innan man hoppar på tåget. Att en säljrekommendation inte sätts hänger ihop med att huvudägaren Mark Hauschildt hela tiden ökar sitt innehav, något som tyder på att ett uppköp kan ligga i korten i framtiden.
2011 ser ut att bli något av ett mellanår för DGC. Bolaget hamnar en bra bit under sina mål på 10 procents tillväxt med 15 procents marginal. De generösa utdelningarna kanske inte upprepas nästa vår mot bakgrund av investeringar i nyligen förvärvade Bradata och tidningen både misstänker och hoppas att det kan pressa ned aktien något, vilket skulle skapa ett läge att komma in i bolaget till en bra kurs. 
I Bredband 2:s fall vill Börsveckan se bättre marginaler innan någon köprekommendation ges. Bolaget är uppbyggt på förvärv, vilket tidningen ser som en vanskligare väg än att själva värva kunderna. Börjar det dock lossna för firman framstår värderingen som låg, även om aktien är upp över 100 procent på ett år.