GRUVOR: BOLIDEN FAVORIT, UNDVIK LUNDIN MINING - NORDEA

STOCKHOLM (Direkt) På kort sikt är sannolikheten för stigande basmetallpriser begränsad, vilket gör det viktigare än någonsin att identifiera bolagsspecifika faktorer när gruv- och stålindustrin analyseras. På lite längre sikt har dock framför allt zink potential att stiga i pris, då flera gruvor är nära att utarmas och få nya projekt är på gång.

Mot den bakgrunden är Boliden en "top pick", medan Lundin Mining bör undvikas i närtid, skriver Nordea i en ny rapport om metall- och gruvbolag.

Boliden har en diversifierad tillgångsportfölj och attraktiva tillväxtprojekt, konstaterar bankens analytiker och nämner elektronikskrotsatsningen i Rönnskär samt den kommande starten av guldgruvan Kankberg. Dessutom är bolagets exponering mot zink positiv, menar Nordea.

Inför rapporten för det första kvartalet 2012 räknar Nordeas analytiker med en väsentlig förbättring av rörelseresultatet, jämfört med fjolårets sista kvartal. Bakom den optimistiska prognosen ligger förväntningar om en ökning av leveranserna av zinkkoncentrat med i storleksordningen 10 procent, i kombination med cirka 10 procent högre koppar- och zinkpriser. Rekommendationen köp kvarstår, medan riktkursen justeras ned till 125 kronor, från 130 kronor.

Även Oslonoterade Northland Resources är en av Nordeas favoriter i gruvsektorn.

Lundin Mining lockar på längre sikt, men för helåret 2012 spås lägre skeppade kopparvolymer och ett mycket måttligt utrymme för högre kopparpriser. Därtill finns vissa orosmoment rörande skattepolitiken i Kongo, noterar Nordea, som menar att andra bolag i sektorn är mer attraktiva.

Inför kommande kvartalsrapport räknar banken med en sekventiell nedgång av ebitda-resultatet med 26 procent. Riktkurs och rekommendation är oförändrade på 34 kronor respektive behåll.

För SSAB sticker Nordea ut hakan och behåller sin köprekommendation, även om riktkursen justeras ned med 4 kronor till 78 kronor.

Det är en "tough call" att rekommendera någon att köpa stålaktier i nuvarande ekonomiska klimat, erkänner banken. Bedömningen är dock att marknaden just nu värderar Tibnor och affärsområdet EMEA till noll, medan Nordea menar att de borde vara värde 14 kronor per aktie.

Högre priser på stål av standardkvaliteter och en ökad andel av kylda och härdade stål, vilket Nordea bedömer kan inträffa under det andra kvartalet, kan emellertid komma att leda till en högra marknadsvärdering av SSAB, spår Nordea.