H&M: MARGINALEFFEKT BILLIGARE BOMULL VIKTIG FRÅGA - ANALYTIKER

STOCKHOLM (Direkt) H&M släpper på onsdag sina kvartalssiffror i kölvattnet av en stark rapport från Inditex och en försäljningsutveckling i maj som översteg förväntningarna. Eftersom det andra kvartalets försäljning numera är känd riktas blickarna mot marginalutvecklingen, dels i kvartalet som sådant, dels för kommande kvartal där H&M nu ser ut att gå en gynnsammare period till mötes tack vare sjunkande bomullspriser.

I det första kvartalet blev H&M:s bruttomarginal 55,8 procent, ner 2 procentenheter jämfört med ett år tidigare, och betydligt lägre än förväntningarna som låg på 57,6 procent. Som en enskild faktor påverkade ökade prisnedsättningar negativt med 0,9 procentenheter.

För det andra kvartalet räknar de 25 analytiker som deltagit i SME Direkts sammanställning i snitt med en bruttomarginal på 61,1 procentjämfört med 61,7 procent motsvarande period i fjol. Hur stort reainslaget varit under kvartalet återstår att se men som utgångspunkt ligger H&M:s tidigare konstaterande att nivå och sammansättning på förra kvartalets utgående varulager bedömts som "bra".

I senaste rapporten pekade H&M bland annat på en större andel investeringar för planerade långsiktiga satsningar så som en förstärkt inköpsorganisation och it-satsningar, inte minst för den nya butikskedjan "& Other Stories" som ska lanseras nästa år.

Ledtiderna från inköp till försäljning innebär att det andra kvartalet (mars-maj) sannolikt markerar slutet på en period där bruttomarginalen pressats av ett högt bomullspris. Men bomullen är samtidigt bara en av många faktorer som påverkar marginalen och alla signaler om hur H&M avser att investera, i sitt befintliga kunderbjudande och i framtida projekt, kommer att nagelfaras noggrant av analytikerna.

Ett av H&M:s mantran, och det finns några stycken, är att en hög bruttomarginal i sig inte är ett självändamål. Så i ett klimat med lättnader på inköpssidan är en av de svårprognostiserade nyckelfrågorna hur mycket av bruttomarginalen bolaget väljer att investera i lågt prissatta lockvaror och/eller bibehållna priser där kanske konkurrenterna höjer sina.

Summan av allt är att bruttomarginalen för hela verksamhetsåret 2011/2012 väntas bli 59,8 procent, mot 60,1 procent året innan. De två efterföljande åren räknar analytikerna i snitt med en marginal på 59,9 respektive 60,1 procent.

Försäljningen i det andra kvartalet är redan känd, 31,7 miljarder kronor (27,6) och en ökning i jämförbart butiksbestånd på 2 procent (2). De svängde dock rejält mellan de enskilda månaderna med en jämförbar uppgång i mars på 16 procent, -10 procent i april, och nu senast plus 3 procent i maj.

Generellt kan säga att H&M möter lättare jämförelsetal under sitt andra halvår (juni-november), än vad som var fallet för de första sex månaderna (december-maj).

H&M:s resultat före skatt väntas enligt SME stiga till 6.603 miljoner kronor i det andra kvartalet (5.752).

I samband med rapporten väntas H&M ge en uppdatering av hur den kommande onlinesatsningen i USA fortskrider. Planerad försäljningsstart är satt till september.

Dessutom finns en informationstörst i marknaden för mer detaljer inför lanseringen av butikskedjan "& Other Stories" 2013 och även kring det pågående arbetet med att bredda H&M-butikerna med vad bolaget så här långt valt att kalla "nya koncept och nya produktkategorier".

H&M:s rapport släpps onsdagen den 20 juni klockan 8.00 och följs av en rapportpresentation som inleds klockan 9.30.