SCA: STARKT KVARTAL VÄNTAS, MEN AFFÄRER KOMPLICERAR - ANALYT

STOCKHOLM (Direkt) Efter fjolårets starka avslutning väntas ytterligare ett bra kvartal från SCA. Som vanligt är det marginalerna inom hygienområdet som står i centrum för intresset. Bolagets stora strukturella förändringar gör dock jämförelser med tidigare kvartal svåra.

Det framgår när Nyhetsbyrån Direkt stämmer av läget med några analytiker inför rapporten.

Bakom resultatoptimismen ligger förväntningar om fortsatt god efterfrågan och prisförändringar i SCA:s favör.

"Det borde bli ett bra kvartal av samma skäl som det fjärde kvartalet var bra. Råvarukostnaderna föll under slutet av förra året och bolaget har fått igenom prishöjningar", säger en analytiker.

Att såväl massapriser som kostnaden för returpapper för närvarande visar en stigande trend kommer inte att påverka SCA förrän under det andra kvartalet, påpekar en annan analytiker.

SCA-chefen Jan Johansson lät vid den senaste rapportpresentationen också mycket riktigt optimistisk angående årets inledning. För den allt viktigare hygiensidan spåddes en fortsatt god utveckling och någon konjunkturell påverkan på efterfrågan såg han inte. I stort tros bolaget leverera i enlighet med prognoserna.

"Vi har förstått att den operativa miljön har utvecklats i linje med tidigare guidning från bolaget", noterar Nordea i en analysuppdatering.

Normalt är det första kvartalet för mjukpapper dock svagare än det fjärde rent säsongsmässigt, har Jan Johansson varnat. Det har bland andra SEB Enskilda tagit fasta på.

"Efter ett mycket starkt fjärde kvartal, i synnerhet för hygienverksamheten, tror vi på avtagande vinstutveckling för SCA:s alla affärsområden", kommenterar banken inför kvartalssiffrorna.

Marknadsandelarna för nyckelprodukter inom hygienområdet som Tena och Tork ökade under fjolåret, i synnerhet i USA. SCA rönte också framgångar vad det gäller prissättningen, då samtliga prishöjningar som aviserades inom mjukpapper inför det fjärde kvartalet accepterades av marknaden. Även mindre prishöjningar inom affärsområdet personliga hygienprodukter gick igenom, enligt Jan Johansson.

Under vintern har bolaget aviserat prishöjningar för testliner med 100 euro per ton och för kraftliner med 80 euro per ton. I övrigt spådde vd inga större prisändringar under kvartalet.

Som vanligt väntas samtidigt inte några hjältedåd från tryckpapperssidan. Vid det senaste rapporttillfället konstaterade Jan Johansson att SCA befinner sig i en bra kontraktsmässig situation och räknar med att kunna sälja hela produktionen av tidningspapper och journalpapper. Däremot var det "mycket, mycket svårt" att få igenom prishöjningar för någon av produktkategorierna, lät han förstå.

Förutom marginalutvecklingen är processen med de stora strukturaffärerna i fokus. SCA har ingått avtal om att sälja förpackningsverksamheten till brittiska DS Smith och köper dessutom Georgia-Pacifics europeiska mjukpappersverksamhet. Därtill har bolaget förvärvat taiwanesiska Everbeauty och ökat andelen i kinesiska Vinda.

"Vi väntar oss att SCA ger en uppdatering om de förväntade datumen för förvärven och försäljningarna", skriver till exempel Handelsbanken Capital Markets.

SEB Enskilda räknar med att förpackningsaffären ska gå igenom myndighetsgranskningen utan större problem, men varnar för att mjukpappersköpet kan stöta på patrull. Det finns en klar risk att SCA kan tvingas till eftergifter, anser bankens analytiker.

Att jämföra periodens resultat med tidigare kvartal blir svårt den här gången, sedan bolaget aviserat ändringar i rapportstrukturen och ännu inte presenterat några proformasiffror.

Från och med det första kvartalet i år har SCA tre affärsområden, från tidigare fyra. Namnen är bekanta: Personliga hygienprodukter, Mjukpapper och Skogsindustriprodukter.

Resultatet för förpackningsrörelsen, exklusive kraftlinerverksamheten i Munksund och Obbola, kommer bara att redovisas på en rad under periodens resultat och inkluderas inte i rörelseresultatet. Kraftlinerverksamheten överförs till affärsområdet skogsindustriprodukter och tryckpapper kommer inte att särredovisas.

Enligt SME Direkts prognossammanställning väntar analytikerkollektivet en försäljning om 19,7 miljarder och ett rörelseresultat exklusive omstruktureringskostnader för den kvarvarande verksamheten om 2.131 miljoner kronor, vilket innebär en rörelsemarginal om 10,8 procent.

Efter omstruktureringskostnader på i snitt 292 miljoner kronor spås rörelseresultatet uppgå till 1.881 miljoner kronor, medan vinst före skatt väntas bli 1.486 miljoner.

Rapporten väntas på onsdag den 18 april, cirka klockan 13. En telefonkonferens för analytiker och media inleds en timme senare.