Loomis - ett säkert kort i portföljen

De trender som gynnar Loomis är en ökad outsourcing av kontanthantering från banksektorn samtidigt som affärer med flera söker effektiva och säkra kontanthanteringslösningar.  Trenden går även mot allt större och färre aktörer, vilket gynnar Loomis. Även antalet sedlar i cirkulation ökar. Tillväxten har i genomsnitt varit 4,1 procent per år i USA under de senaste 20 åren, i Europa är ökningstakten ännu snabbare, plus 7,5 procent i genomsnitt per år.

Loomis ökade omsättningen med 6,5 procent samt resultatet efter finansnetto med 12 procent till 821 miljoner kronor för helåret 2009.

Rörelsemarginalen prognostiseras öka från 6,8 procent under 2009 till minst 8,0 procent för innevarande år. Vår bedömning är att marginalmålet är fullt möjligt att nå, inte minst mot bakgrund av att en nivå på 8,2 procent uppnåddes under det fjärde kvartalet 2009.

En avgörande faktor för att nå marginalmålet är dock utvecklingen på den amerikanska marknaden. För det fjärde kvartalet 2009 uppvisades där en negativ organisk tillväxt på -6 procent. Nedgången förklaras dels med den ekonomiska krisen men också av förlust av kontrakt. En minskad personalomsättning bidrog dock till att rörelsemarginalen förbättrades från 5,6 procent under det fjärde kvartalet 2008 till 7,1 procent för det fjärde kvartalet 2009.

Den europeiska marknaden utvecklades något starkare än den amerikanska, den organiska tillväxten uppgick till -1 procent under det fjärde kvartalet. Företaget uppger dock att marknaderna stabiliserats och uppvisar tecken på återhämtning. Rörelsemarginalen försvagades från 10,3 till 9,8 procent för det fjärde kvartalet. Försvagningen beror bland annat på en strejk i den franska verksamheten.

För innevarande år räknar vi med att företaget når sitt marginalmål på 8,0 procent. Vår bedömning är att Loomis inte fullt ut kan kompensera förlorade kontrakt med organisk tillväxt samt nya order, vi prognostiserar en nedgång i försäljningen med cirka 2 procent till 11 750 miljoner kronor. Sammantaget innebär det att vi räknar med ett resultat före skatt på 850 miljoner kronor, vilket innebär ett resultat per aktie på 8,35 kronor.

Värderingsmässigt innebär det att Loomis värderas till 10,5 gånger innevarande års resultat, vilket framstår som attraktivt. Vår upprepar vår tidigare rekommendation Köp.