Osäker inledning på veckan

Nasdaq. Comp	+0,7%
S&P500 Future	-0,1%
Nikkei 225	-1,0%
Olja termin	-1,3%
USD/SEK	7,46
OMX i år	-0,8%

Denna vecka kommer börsfokus sannolikt att kretsa främst kring bankerna. Imorgon rapporterar Swedbank och UBS. Då släpper även Lettland sina preliminära BNP siffror för det fjärde kvartalet som blir intressanta ur ett bankperspektiv. En annan viktig makrosiffra är grossistlagerstatistiken från USA imorgon eftermiddag. På onsdag kommer bokslutsrapporterna från SEB, Nordea och Credit Suisse. Och på torsdag bör man hålla ögonen på ststistik från USA: nyanmälda arbetslösa, detalhandelsförsäljning samt lager osålda varor.

Scribona: Marcap sålde huvuddelen av innehavet
I fredags mäklades en gigantisk post på cirka 15 procent av bolagets aktier. Inte helt oväntat så sålde Marcap huvuddelen av sitt innehav. Ända sedan bolagets extra stämma beslutade om att inte följa Marcaps förslag att likvidera bolaget så har det varit uppenbart att Marcaps innehav varit till salu. Fortfarande återstår en aktiepost om knappt 5 miljoner aktier eller cirka 6 procent. Men huvuddelen av överhänget är nu borta vilket borde lätta trycket på aktien något. Ännu har inga av de nya ägarna flaggat upp vilket tyder på att aktierna spreds på ett stort antal händer. Scribona har redan 

Enea Q4: sänkta estimat
Enea rapporterade sin Q4-rapport i torsdags och som vi indikerade var siffrorna lite blandade. Försäljningen blev 195 miljoner kronor vilket var sämre än de 208 miljoner kronor som vi väntade oss, dock okej försäljning inom mjukvara. Även resultatet blev något sämre än väntat (13,1 miljoner kronor vs. väntat 19 miljoner kronor). Vi har justerat ned våra estimat, framförallt försäljningsestimaten. Dock så visade bolaget nu hyfsad lönsamhet för andra kvartalet i rad varför vi höjer upp vår Rating-parameter Lönsamhet. Å andra sidan kommer Q1 troligen bli ett svagt kvartal - men klart mycket bättre än Q1'09. P/E-värderingen på 2010 är cirka 15x vilket är lågt om man ser bolaget som ett mjukvarubolag men högt om man ser dem som ett konsultbolag. Då bolagets intäkter idag består av 44 procent mjukvara och resten konsulting, tycker vi värderingen inte är så farlig.

Transcom Q4: problemregionen South i fokus
Transcom kommer imorgon med sin rapport för fjärde kvartalet 2009. Vi räknar med att bolaget redovisar intäkter på 137,9 miljoner euro samt ett EBITA-resultat på 8,1 miljoner euro, vilket är i linje med konsensus. Fokus kommer ligga dels på problemregionen South där vi fortsatt räknar med förlust, men dock lägre än föregående kvartal. I fokus är även North America & Asia som är bolagets mest lönsamma affärsområde, vilket emellertid visat en avtagande lönsamhet under de senaste tre kvartalen. Vi räknar med en lönsamhet för Q4 i linje med Q3 kring 16 procents rörelsemarginal och framöver att lönsamheten i regionen kan stabiliseras kring 15 procents rörelsemarginal. Generellt är det intressant om bolaget skulle indikera en ökad aktivitet från sina kunder vilket skulle leda till bättre kapacitetsutnyttjande och därmed stärkt lönsamhet.

Tradedoubler Q4: rent kvartal skulle stärka bilden
Tradedoubler släpper imorgon sin rapport för årets fjärde kvartal. Efter stora nedskrivningar och engångskostnader under Q3 bör vi nu få se ett renare kvartal där den underliggande lönsamheten visas. Vi räknar med att bolaget visar intäkter på 732 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 34,5 miljoner kronor för fjärde kvartalet. För helåret 2009 kommer bolaget visa förlust och vi tycket istället att man skall fokusera på innevarande år när man analyserar bolaget. Den nyligen genomförda nyemissionen betyder också att risken i bolaget som numera är skuldfritt har minskat. Ändock tycker vi att värderingen är något ansträngd med ett P/E tal på strax under 20x. Skulle den kommande kvartalsrapporten visat på en bättre lönsamhet än vi räknar med finns dock chans för uppjusteringar av estimat och således en mer aptitlig värdering.

Uniflex: intressant kvartal synas
I morgon bitti är det dags för bemanningsbolaget Uniflex att lufta sina siffror. Uniflex har gått igenom en tuff period med klarat svackan föredömligt. Hittills är bolaget förskonande från förlustkvartal samtidigt som marknadsandelarna har legat stabilt. Marginalerna är visserligen lövtunna men farhågor om betydligt sämre utveckling har funnits. Årets första kvartal blev mycket svagt vilket dels beror på säsongssvängningar men även lägre aktivitet inom industrin. Under det andra och tredje kvartalet har omsättningen ökat och vi räknar med att den trenden håller i sig även under det fjärde kvartalet. Bolaget upplevde en viss efterfrågeökning under hösten och valde då att öka sina marknadsföringsinsatser. Bolagets flexibla strategi där lågt pris och snabbhet medför att en ökad efterfrågan snabbt slår igenom på resultatet. Vi väntar oss en successiv återhämtning för bemanning. Kanske kan det fjärde kvartalet ge oss viss insyn i takten på denna. Vi väntar oss att försäljningen fortsätter att minska jämfört med ifjol men öka sekventiellt till 187 miljoner kronor (196 mkr). Rörelseresultat väntas även minska men i avtagande hastighet jämfört med tidigare kvartal under 2009 till 4,9 miljoner kronor. Det medför en nedgång på 14 procent jämfört med ifjol och en rörelsemarginal på 2,5 procent. Vi har haft en njugg inställning till aktien under en lång period. Vi tycker dock att det är dags att lyfta blicken in i 2010 och 2011. Slår våra prognoser in handlas aktien till P/E 14,4x 2010 och 8,7x 2011 års vinst. Om återhämtningen sker snabbare kan våra prognoser te sig konservativa.