Nasdaq 0.97%
Stockholm
0.66%
0.66%
| Bolag | ABB |
| Kurs vid analys | 0.00 |
| Aktuell Kurs | 148.6 |
| Förändring | 0% |
Kraft- och automationsföretaget ABB fortsätter att stärka sin närvaro i Nordamerika. Bolaget fortsätter också att satsa på områdena utanför den traditionella kärnverksamheten inom kraftöverföring där konkurrensen från tillverkare i framför allt Kina och Korea har hårdnat rejält på senare år.
Efter att för ett år sedan ha köpt den amerikanska elmotortillverkaren Baldor för 4,2 miljarder dollar, drygt 28 miljarder kronor, meddelade ABB på måndagsmorgonen ännu ett stort amerikanskt förvärv. Den här gången bjuder ABB 3,9 miljarder dollar, drygt 26 miljarder kronor, på bolaget Thomas & Betts.
Thomas & Betts är verksamt inom lågspänningsprodukter och kommer att ingå i ABB:s division Low Voltage Products. Low Voltage Products tillverkar bland annat lågspänningsställverk, brytare och kabelsystem för att skydda människor, installationer och utrustning från elektrisk överbelastning.
Med bara 8 procent av intäkterna från Nordamerika är Low Voltage Products den division inom ABB som har lägst exponering mot regionen. Thomas & Betts har över 80 procent av sina intäkter från hemmamarknaden vilket innebär en mer balanserad geografisk profil för ABB:s division.
ABB betalar 72 dollar per aktie för Thomas & Betts som på måndagen även presenterade sitt bokslut för 2011. Thomas & Betts noterade en tillväxt på 14,6 procent under 2011 varav 9 procent organiskt. Vinsttillväxten var goda 29 procent.
Vinsten per aktie uppgick till 3,55 dollar och bolagets egen prognos för 2012 är en vinst per aktie för kvarvarande verksamheter på mellan 3,90 och 4,20 dollar. Med den prognosen landar p/e-talet i ABB:s bud på mellan 17,1 och 18,5.
Det är rena klippet jämfört med Baldor som köptes till p/e-tal på runt 30, men fortfarande en betydligt högre värdering än vad som normalt råder på börsen för industriföretag i mogna branscher.
I och med att de båda bolagen kompletterar varandra väl både geografiskt och produktmässigt räknar ABB med att synergierna kommer att uppgå till cirka 200 miljoner dollar om året med full effekt från 2016. Ungefär hälften av synergierna består av ökade intäkter då en bredare produktportfölj kan erbjudas till de båda bolagens kunder över hela världen.
ABB:s vd Joe Hogan framhåller också i en kommentar vikten av ha en effektiv logistik och distribution vilket Thomas & Betts har. Genom affären får ABB tillgång till Thomas & Betts cirka 6 000 återförsäljare och den tillgängliga marknaden i Nordamerika beräknas dubblas i storlek till 24 miljarder dollar.
Förutom tillverkning av lågspänningsprodukter så tillverkar Thomas & Betts även torn för kraftledningar och anläggningar för luftkonditionering. Lågspänningsprodukterna stod dock för cirka 83 procent av omsättningen förra året och rörelsemarginalen låg på goda 20,3 procent, högre än ABB:s Low Voltage Products.
Efterfrågan är inte urstark på vare sig Thomas & Betts eller på ABB:s lågspänningsprodukter. Orderingången för ABB:s division under tredje kvartalet ökade bara 2 procent jämfört med samma period i fjol. Thomas & Betts räknar för 2012 med en tillväxt på runt 5 procent, vad företaget kallar en "mid single digit", alltså ett medelstort ensiffrigt procenttal.
Under förutsättning att budet på Thomas & Betts går igenom har ABB satt sprätt på hela sin nettokassa som i början av 2010 uppgick till drygt 50 miljarder kronor. Vid utgången av det tredje kvartalet återstod cirka 6,5 miljarder kronor och måndagens affär finansieras istället av Bank of America Merrill Lynch.
Med den allt hårdare konkurrensen från Asien inom stora delar av kraftöverföringsproduktionen har ABB de senaste åren valt att köpa verksamheter utanför området Power Products för motsvarande drygt 60 miljarder kronor. Förutom Baldor, som ingår i automationsverksamheten, har även mjukvarubolaget Ventyx förvärvats.
Att amerikanska förvärv kan gå snett har ABB fått en dyrköpt läxa i tidigare. Förvärvet av Combustion Engineering 1990 sågs som ett sätt att snabbt komma in på USA-marknaden. Hög skuldsättning och en våg av stämningar för asbestrelaterade skador inom Combustion Engineering fällde dock så när hela ABB-koncernen. Men att bryta sig in på nya marknader på egen hand är inte precis mindre riskfyllt och tar dessutom lång tid.
Oaktat riskerna med stora förvärv så känns prislappen i budet på Thomas & Betts inte vanvettigt hög givet bolagets hyggliga vinsttillväxt och om ABB kan få fram synergierna som planerat. ABB går i och med affären från nettokassa till nettoskuld men skuldsättningen är fortfarande mycket låg.
Att kraftöverföringsprodukterna, Power Products, roll som vinstmotor inom ABB blir allt mindre får ses som positivt. En ökad exponering mot Nordamerika är inte heller ovälkommet givet att USA så sakteliga ser ut att vara på väg upp ur sin svacka.
