Alliance Oil är en favorit

Bolag	Alliance Oil
Rek.	Köp
Kurs vid analys	84.20
Aktuell Kurs	64.25
Förändring	-23.7%

Oljeföretaget Alliance Oil, är verksamt inom oljeutvinning i Ryssland samt har raffinaderi och bensinstationer i den ryska delen av Fjärran Östern.

Det som fick aktien att backa något under måndagens handel var företagets produktionsprognoser för innevarande år.

Produktionsprognosen för 2012 är en genomsnittlig dagsproduktion om 63 000 till 69 000 fat. Det tidigare målet att producera 90 000 fat per dag vid slutet av 2012 är, enligt företaget, inte längre applicerbart och ersätts med en prognos för genomsnittlig dagsproduktion. Prognosen innebär en ökad oljeutvinning med cirka 35 procent jämfört med år 2011.

Den prognos som avvek i negativ riktning är det så kallade downstreamsegmentet, alltså raffinerade produkter. För 2012 prognostiseras en genomsnittlig dagsproduktion på 68 000 till 73 000 fat, vilket är något lägre än de 73 700 fat per dag som producerades under 2011.

Så långt prognoserna. Vad gäller faktisk produktion visade Alliance Oils kvartalsuppdatering för det fjärde kvartalet 2011 på en produktion som i stort sett var i linje med den nivå som kommunicerades i samband med rapportern för det tredje kvartalet 2011.

Råoljeproduktionen steg under 2011 till totalt 17,9 miljoner fat råolja, motsvarande 49 100 fat per dag, vilket var en ökning med 12 procent jämfört med år 2010. Produktionen var därmed 0,1 miljoner fat lägre än företagets tidigare prognos.

Raffineringsvolymen 2011 ökade med 13 procent och uppgick preliminärt till 26,9 miljoner fat, motsvarande 73 700 fat per dag. Volymen kan jämföras med 23,7 miljoner fat under år 2010, vilket motsvarar 64 900 fat per dag. Utfallet var även något bättre än den tidigare lämnade helårsprognosen på 26,5 miljoner fat.

Under året såldes preliminärt sammanlagt 27,4 miljoner fat oljeprodukter, vilket kan jämföras med 24,4 miljoner fat under år 2010.

Föregående års utvecklings- och prospekteringsprogram var omfattande och resulterade i sammanlagt 52 produktionsbrunnar samt 4 prospekteringsbrunnar. Även under innevarande år kommer investeringarna att vara omfattande.

Inom oljeproduktionen planeras investeringarna uppgå till 380-450 miljoner dollar. Investeringarna avser huvudsakligen till att ytterligare bygga ut Kolvinskoyefältet i Timano-Pechoraregionen och Puglalymskoyefältet i Tomskregionen.

För Kolvinskoyefältet är planen att optimera oljeutvinningen och därmed dra nytta av fältets undantag från produktionsskatt genom fortsatt produktionstillväxt de kommande åren.

Inom det så kallade downsteamsegmentet, det vill säga raffinaderi samt bensinstationer, kommer 490-540 miljoner dollar att investeras under året. Investeringsprogrammet inriktas främst på moderniseringen av Khabarovskraffinaderiet, uppkopplingen mot ESPO-pipelinen, byggande/ombyggnad av bensinstationer och oljedepåer samt andra projekt för att expandera och förstärka effektiviteten i ryska Fjärran Östern.

ESPO-pipelinen, kommer att möjliggöra råoljeleveranser via pipeline till Khabarovskraffinaderiet som från 2013 gradvis ska ersätta leveranser via järnväg. Denna lösning kommer på sikt att minska företagets transportkostnader.

Det som lockar i Alliance är dels att företaget har en vertikal integration, vilket betyder att företaget har både upstream och downstream. Enligt vår uppfattning ökar det resultatstabiliteten. Genom de omfattande investeringarna kommer dessutom såväl volymen av raffinerade produkter samt oljeutvinning att öka kraftigt de närmaste åren.

Efter bildandet av Joint Venture-bolaget med Repsol under 2011, inklusive tillförandet av Eurotek, kommer bolagets sammanlagda tillgångsbas möjliggöra väsentligt högre produktionsnivåer under de kommande åren. Alliance äger 51 procent av det gemensamma bolaget. Tillgångsmassan i bolaget uppgår till 840 miljoner dollar. De bevisade och sannolika oljereserverna anges till 171,5 miljoner fat, samt dagsproduktionen till 20 000 fat.

Aktiemarknaden räknar, enligt SME Direkt, med ett resultat på 395 miljoner dollar, vilket med nuvarande växelkurs motsvarar 12 kronor per aktie. För innevarande år ligger marknadens prognos på ett resultat efter finansnetto på 646 miljoner dollar, vilket motsvarar 20,50 kronor per aktie.

Värderingsmässigt handlas därmed aktien till ett p/e-tal på 7 respektive 4,1 för år 2011 samt år 2012. Även om prognosen för innevarande år sannolikt kommer att justeras ned något framstår Alliance Oil som ett av de attraktivaste köpen i sektorn.

Vi ser därmed ingen anledning att ändra på vår tidigare köprekommendation.

• logga in eller registrera dig för att kunna kommentera