Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Alliance Oil |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 86.70 |
| Aktuell Kurs | 64.25 |
| Förändring | -25.9% |
Alliance Oil redovisade ett resultat för det fjärde kvartalet 2011 som var betydligt bättre än vad marknaden förväntat sig. Resultatet efter finansnetto uppgick till 159 miljoner dollar, vilket var 17 procent över det resultat som var förväntat enligt SME Direkts enkäter. Jämfört med motsvarande kvartal år 2010 ökade resultatet med imponerande 102 procent.
Försäljningen för kvartalet uppgick till 825 miljoner dollar, en ökning med 42 procent jämfört med föregående år samt 12 miljoner dollar mer än vad marknaden förväntat sig.
Resultatet per aktie uppgick för perioden till 0,62 dollar per aktie efter full utspädning, vilket var en ökning med 94 procent jämfört med det fjärde kvartalet 2010. För helåret noterades ett resultat på 1,74 dollar per aktie, vilket motsvarar cirka 11,60 kronor per aktie.
Alliance Oil upprepar sin produktionsprognos för upstream (olje- och gasutvinning) på i genomsnitt 63 000-69 000 fat per dag. Investeringarna inom upstream uppges bli mellan 380 till 450 miljoner dollar under året. Under år 2011 uppgick den dagliga produktionen till närmare 49 000 fat per dag, samt 62 400 fat per dag för det fjärde kvartalet 2011.
Bruttoresultatet för upstream-segmentet förbättrades till 150 miljoner dollar under kvartalet. Jämfört med det fjärde kvartalet 2010 var ökningen 123 procent samt 83 procent högre än under det tredje kvartalet 2011.
Förklaringen är dels att produktionen påbörjats vid Kolvinskoye-fältet, dels att bruttoresultatet har ökat från 23,5 per fat för det fjärde kvartalet 2010 till 25,9 dollar per fat för det fjärde kvartalet.
Även downstream-segmentet (raffinaderi, bensinstationer samt oljeterminaler) uppvisade en förbättrad lönsamhet. Jämfört med det fjärde kvartalet 2010 ökade resultatet med 35 procent till 96 miljoner dollar. Bruttoresultatet per fat uppgick därmed till 13,1 dollar.
Prognosen för raffineringsverksamheten som lämnats av företaget innebär en snittproduktion på 68 000-73 000 fat per dag för innevarande år. Den planerade produktionen för 2012 ligger därmed något under de 73 650 fat som raffinerades under 2011. Under år 2012 kommer företaget att investera 490-540 miljoner dollar, framför allt hänförbart till uppgradering av raffinaderiet i Khabarovsk.
En del av investeringsbudgeten avser även ESPO-pipelinen (East Siberia Pacific Ocean), investeringen kommer att möjliggöra råoljeleveranser via pipeline till Khabarovsk som från 2013 gradvis ska ersätta leveranser via järnväg. Denna lösning kommer på sikt att minska företagets transportkostnader.
I slutet av år 2011 bildade Alliance Oil tillsammans med den spanska olje- och gasjätten Repsol ett joint venturebolag. Alliance Oil äger 51 procent av bolaget. Vid bildandet tillförde Alliance Oil 170,7 miljoner fat i bevisade och sannolika oljereserver. Repsol bidrog med Eurotek som tillförde 115 miljoner fat oljeekvivalenter. Totalt anges tillgångsmassan i bolaget till 840 miljoner dollar.
Samriskbolaget har förhoppningar om att genomföra ett eller ett par förvärv under året, förvärven kommer att ske både inom olja och gas. Att Repsol väljer att starta ett samriskföretag med Alliance Oil ser vi som en kvalitetsstämpel på Alliance Oil.
Företaget uppger även att 2P-reserverna (bevisade plus sannolika reserver som bedöms till mer än 50 procent som utvinningsbara) uppgår till 648 miljoner fat. Företaget uppgraderade nyligen sina reserver, inklusive uppskattade utvinningsbara volymer, till 996,9 miljoner fat.
I samband med rapporten för det första kvartalet 2012 kommer företaget att lämna en uppdatering av reserverna vid Kolvinskoye-fältet, vilket sannolikt ytterligare kommer att öka reserverna.
Enligt SME Direkt förväntar sig marknaden ett resultat per aktie på 2,33 dollar för innevarande år samt 3,78 dollar per aktie för år 2013. Omräknat med nuvarande dollarkurs motsvarar detta 15,50 respektive 25 kronor per aktie för de båda åren. Till detta skall läggas eventuella förvärv som kommer att genomföras under året i det med Repsol samägda företaget.
P/e-talet för Alliance Oil hamnar därmed på 5,6 respektive 3,5 för 2012 och 2013. En del av den låga värderingen beror sannolikt på att företaget inte verkar ha allt för stort intresse av att marknadsföra sig på aktiemarknaden.
Alliance Oil är med marginal det lägst värderade bland noterade oljeföretag i Norden. Självklart är detta en alldeles för låg värdering. Vi ser på 3-6 månaders sikt en kurspotential på åtminstone 20-30 procent från nuvarande nivå. Rekommendationen blir därmed fortsatt Köp.
