Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Autoliv |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 440.70 |
| Aktuell Kurs | 412.2 |
| Förändring | -6.5% |
Återigen lyckades bilsäkerhetsföretaget Autoliv överraska marknaden i positiv riktning. Resultatet för årets andra kvartal uppgick till 185 miljoner dollar, vilket var 10 miljoner dollar mer än förväntat.
Försäljningen för kvartalet landade på 2 062 miljoner dollar, vilket var drygt 4 procent över marknadens genomsnittliga förväntningar.
Även för årets tredje kvartal är tongångarna positiva. Jämfört med det tredje kvartalet 2010 räknar Autoliv med att öka försäljningen med 16 procent, varav 9 procent utgörs av organisk tillväxt. Resterande 7 procent förklaras av valutakursförändringar.
Rörelsemarginalen förväntas hamna på 10 procent för det andra kvartalet, vilket ger en prognos för rörelseresultatet på 202 miljoner dollar. Prognosen är därmed ett rörelseresultat i nivå med det som uppnåddes för årets andra kvartal.
Företaget har dock för vana att ge relativt konservativa prognoser. Räkna därför med att resultatet sannolikt blir något högre än prognos.
Autoliv bevisar återigen att man har kapaciteten att växa snabbare än den underliggande marknaden, något som varit mer regel än undantag de senaste 15 åren. Jämfört med det andra kvartalet 2010 ökade försäljningen organiskt med 5 procent. Detta kan jämföras med den globala bilproduktionen som minskade med en procent.
Såväl försäljning som marginaler översteg den prognos som lämnades i april 2011. Försäljningen bedömdes då bli oförändrad jämfört med motsvarande kvartal 2010. Rörelsemarginalen bedömdes hamna på 9 procent. Utfallet för kvartalet blev en procentenhet högre.
Autolivs produkter kan delas in i krockkuddar, säkerhetsbälten samt aktiva säkerhetssystem.
Försäljningen av krockkuddar ökade med närmare 14 procent till 1 352 miljoner dollar. Valutaeffekter svarade för drygt 8 procent av ökningen. Organiskt ökade försäljningen med 5 procent, vilket var 6 procentenheter mer än förändringen i bilproduktionen.
Försäljningen av säkerhetsbälten ökade med 13 procent till 670 miljoner dollar, valutaeffekter svarade för 10 procent, förvärv 1 procent samt organisk tillväxt 2 procent, det vill säga 3 procentenheter bättre än marknaden.
Det minsta produktområdet, aktiva säkerhetssystem, ökade försäljningen med 121 procent till 39 miljoner dollar. Av ökningen stod den organiska tillväxten för 115 procent.
De olika geografiska regionerna har haft en blandad utveckling jämfört med det andra kvartalet 2010. I Europa, som svarar för 40 procent av koncernens försäljning, ökade tillverkningen av lätta fordon med 4 procent.
Det är framför allt Östeuropa som agerat lokomotiv med en ökning på 11 procent. I Västeuropa var ökningen måttliga 1 procent. Autolivs försäljning i regionen ökade med 20 procent, varav valutan svarade för 15 procent. Den organiska tillväxten uppgick till 5 procent, det vill säga 1 procentenhet mer än marknaden.
I Nord- och Sydamerika, som svarar för 30 procent av koncernens försäljning, ökade tillverkningen av lätta fordon med 3 procent. Autolivs försäljning ökade här med 14 procent, varav 2 procent var valutaeffekter. Den organiska tillväxten var imponerande 12 procent, det vill säga 9 procentenheter mer än marknaden som helhet.
I Kina, som svarar för 10 procent av koncernens försäljning, ökade bilproduktionen med 7 procent. Försäljningen ökade med 20 procent. Den organiska tillväxten uppgick till 10 procent, det vill säga 3 procentenheter mer än marknaden.
I Japan, som svarar för 10 procent av försäljningen, föll bilproduktionen med 36 procent, vilket trots allt var en mindre nedgång än prognostiserat. Försäljningen i Japan minskade med 18 procent. Organiskt föll försäljningen med 31 procent, det vill säga 5 procentenheter mindre än för marknaden som helhet.
I övriga Asien, som även de svarar för 10 procent av försäljningen, ökade produktionen av lätta fordon med 4 procent. Ökningen är framför allt hänförbar till den indiska marknaden, där bilproduktionen steg med 16 procent. Försäljningen ökade här med 22 procent. Den organiska tillväxten uppgick till 17 procent, vilket kan jämföras med de 4 procent som marknaden som helhet ökade med.
Autoliv har under kvartalet ytterligare befäst sin världsledande position. Det finns all anledning att se fortsatt positivt på de närmast kommande åren. För år 2012 beräknas bilproduktionen att öka med omkring 8 procent. Sin vana trogen kommer Autoliv med största säkerhet att växa med ett par procentenheter mer än marknaden.
Nuvarande prognoser från SME Direkt för helåret framstår som konservativa. Försäljningen beräknas uppgå till 8 191 miljoner dollar. Resultatet beräknas landa på 895 miljoner dollar, vilket ger ett resultat per aktie på 7,09 dollar. Med nuvarande dollarkurs motsvarar detta cirka 45 kronor per aktie.
För nästa år räknar analytikerna med en ökning av omsättning och resultat i storleksordningen 10 procent, något som vi anser vara för konservativt. Resultatet per aktie beräknas landa på 7,75 dollar, motsvarande drygt 49 kronor per aktie.
P/e-talsmässigt värderas bolaget därmed till 9,8 gånger årets samt 9 gånger nästa års resultat. Vi anser att värderingen är på tok för låg för ett världsledande företag som Autoliv. Vi upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.
