Nasdaq -1.12%
Stockholm
0.00%
0.00%
| Bolag | BillerudKorsnäs |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 59.75 |
| Aktuell Kurs | 60.3 |
| Förändring | +0.9% |
Vi har tidigare framhållit våra svenska skogsföretag som riskfyllda placeringsalternativ. Det företag vi trots allt föredragit i sektorn har varit det välskötta Billerud. Även det av Kinnevik helägda Korsnäs har genom åren framstått som en stabil vinstmaskin som har finansierat Stenbecksfamiljens övriga investeringar inom telekom och media. Det är med andra ord ett mycket välskött skogsföretag.
Att nu Korsnäs och Billerud går samman är både logiskt och oväntat. Billerud blir nu huvudägt av familjen Stenbeck som via Kinnevik kommer att äga 25 procent av det sammanslagna bolaget.
Det nya företaget kommer att få en sammanlagd omsättning omkring 20 miljarder kronor. Resultatet före skatt uppgick tillsammans till 2,04 miljarder kronor för föregående år. Marginalen för föregående år var 10,2procent. För de första tre månaderna 2012 föll marginalen till 9 procent.
Det finns dock synergier på 300 miljoner kronor att hämta vid sammangåendet, vilket kompenserar för den nuvarande svaga skogskonjunkturen. Det bör tilläggas att full synergieffekt kommer att nås först efter 3 år.
Genom sammanslagningen bildas en jätte inom förpackningsindustrin. Uppskattningsvis kommer 73 procent av koncernens fakturering att bestå av vätskekartong, en produkt som är väsentligt mer prisstabil än övriga skogsprodukter. Den totala produktionskapaciteten kommer i det nya bolaget att uppgå till närmare 2,9 miljoner ton.
För att få affären i hamn erhöll Kinnevik en kontantdel på 3,2 miljarder kronor. Det kommer även att ske en nyemission på 2 miljarder kronor, varvid huvudägarna, inklusive Kinnevik, garanterar sin del.
Det nya antalet aktier, efter sammangåendet, uppgår till 138 miljoner. Till detta kommer 2 miljarder kronor i nyemission. Vad kursen hamnar på är inte känt. Nuvarande kurs på Billerud är knappt 59 kronor per aktie. En rimlig emissionskurs är runt 40 kronor, vilket ökar antalet aktier med ytterligare 50 miljoner aktier.
Om vi utgår från 188 miljoner aktier kommer det sammanslagna bolaget att tjäna runt 8 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal på 7,3. Jämfört med skogsindustrin i Norden framstår därmed det nya bolaget som ett attraktivt val i sektorn. Vår rekommendation blir därmed Köp.
