Bostadsproblem tynger Skanska

Byggbolaget Skanska bjöd marknaden på en liten besvikelse med rapporten för det tredje kvartalet. Precis som NCC har Skanska fortsatta problem i Norge och Finland och tar nedskrivningar i projekt på båda marknaderna samt även i Latinamerika.

Dessutom har Skanska en oväntat dyster syn på bostadsmarknaden i Sverige och flaggar för lägre försäljning och färre projektstarter inom bostäder.

Skanskas affärsområde Bostadsutveckling presterade också klart sämre än väntat under det tredje kvartalet. Intäkterna uppgick till 1 579 Mkr, vilket var cirka 240 Mkr under snittprognosen i SME Direkts sammanställning inför rapporten.

Problem i ett antal svenska projekt bidrog till att rörelseresultatet för området blev -28 Mkr. Väntat var ett resultat på cirka 125 Mkr.

Till det negativa resultatet bidrar även investeringar i mark i Polen och Storbritannien samt en mer avvaktande hållning bland framför allt svenska bostadsköpare.

Det dämpade intresset för bolagets bostäder i Sverige är lite olyckligt för Skanska, som under kvartalet produktionsstartade 617 bostäder i Sverige, en ökning från 303 stycken kvartalet innan. Samtidigt minskade försäljningen av Skanskas bostäder i Sverige från 291 stycken till 166.

Totalt hade Skanska vid utgången av september 4 107 stycken bostäder i produktion, varav 62 procent var sålda. Bolaget skriver i rapporten att det försämrade marknadsläget kommer att innebära att såväl försäljningstakten som antalet projektstarter kommer att minska. Skanska kommer nu successivt att anpassa verksamheten inom Bostadsutveckling till de rådande marknadsförhållandena, skriver bolaget.

Byggverksamheten inom Skanska presterade mer i linje med förväntningarna. Intäkterna uppgick till 30 226 Mkr mot väntade 30 700 och rörelsemarginalen blev 4,2 procent vilket var 0,2 procentenheter under snittprognosen. Både Norge och Finland rapporterar förluster i kvartalet.

Inom Byggverksamheten har annars marknaderna i Sverige, Polen, USA och Storbritannien varit bra i kvartalet medan utvecklingen i Tjecken varit fortsatt svag.

De oroliga tiderna har ökat efterfrågan på kommersiella fastigheter, vilket gynnar Skanskas verksamhet på området. Skanska använder sina starka finanser till att finansiera projektstarter i storstadsregionerna i Norden, USA och Centraleuropa. Totalt har Skanska 26 projekt igång vilka motsvarar investeringar på totalt drygt 8 miljarder kronor.

Skanska passar också på att sälja av de fastigheter som finns färdigställda och har under kvartalet sålt kommersiella fastigheter, vilka inbringat större intäkter än väntat. Bidraget till Skanskas rörelseresultat uppgick till 475 Mkr i kvartalet, mot väntade 338 Mkr.

Orderingången i kvartalet var oväntat stark och summerade till 34,2 miljarder mot väntade 31,9. Orderingången är därmed 13 procent större än intäkterna i kvartalet, vilket är klart positivt för framtiden. Bland de större marknaderna för Skanska minskade orderingången i Sverige jämfört med samma period i fjol och även Tjecken hade klart färre order.

Bra orderökningar noterades däremot i USA, både för Civil och Building, liksom i Norge, Finland och Storbritannien. Totalt ökade orderingången med 26 procent jämfört med året innan räknat i lokala valutor.

Orderstocken i Skanska uppgick vid utgången av kvartalet till 147,5 miljarder kronor vilket motsvarar cirka 15 månaders produktion och är en i princip oförändrad nivå jämfört med vid samma tidpunkt i fjol.

Skanska har sedan cirka ett år tillbaka börjat lägga mer fokus på tillväxt och satsar bland annat hårdare på egna projekt inom bostäder och kommersiella fastigheter samt förvärvar mer mark. Det kräver mer kapital och påverkar kassaflödet negativt. I det tredje kvartalet var kassaflödet från den operativa verksamheten -596 Mkr jämfört med 284 Mkr året innan.

Finansiellt är dock Skanska fortfarande mycket stabilt med en nettokassa som vid utgången av det tredje kvartalet uppgick till 2,1 miljarder kronor.

Efter rapporterna från JM och NCC var signaler om en mer avvaktande bostadsmarknad väntade från Skanska. Uttalandena från bolaget är dock betydligt mer negativa kring bostadsmarknaden än från konkurrenterna.

Andra delar av Skanska går dock fortsatt mycket bra, inte minst den kommersiella fastighetsutvecklingen som möter en god efterfrågan och bra försäljningspriser. Byggverksamheten har också en oväntat stark orderingång vilket så klart bådar gott inför framtiden.

Enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser väntas bolaget i år rapportera en vinst per aktie på hela 19,70 kronor främst till följd av den stora vinst som realiserades när motorvägsprojektet Autopista såldes i Chile tidigare i år med ett resultbidrag på knappt 4,6 miljarder kronor.

Nästa år väntas resultatet per aktie landa på cirka 8,50 kronor.

Med dagens aktiekurs på 103,30 kronor innebär prognoserna p/e-tal på 5,2 respektive 12,2. Justerat för nettokassan värderas bolaget till 8,9 gånger årets väntade underliggande rörelseresultat enligt databasen Factset. Utdelningen väntas i år uppgå till 6 kronor vilket ger en direktavkastning på goda 5,8 procent.

Skanskas tredje kvartal innehöll både goda och dåliga nyheter. Bolaget fortsätter att underprestera i bostadsutvecklingen och tycks ha större problem än sina svenska konkurrenter på marknaden, eller åtminstone göra en mer negativ prognos för utvecklingen. På minussidan finns även en tilltagande marginalpress på anläggningsprojekt och krympande offentliga investeringar på många marknader.

Orderingången var dock ett klart plus i kvartalet och orderboken är fortsatt välfylld inför nästa år.

Skanska är en av finansmannens Fredrik Lundbergs favoriter och han har köpt stora aktieposter under sensommaren. För en långsiktig investerare är Skanska ett bra köp med sina stora tillgångar av mark och fastigheter, sin internationella bredd, finansiella styrka och aktiens goda direktavkastning.

Värderingen på nästa års prognoser ser rimlig ut och man ska ha i åtanke att de övervärden som finns i Skanskas fastigheter brukar trycka upp prognoserna i takt med att de realiseras under året.

På kort sikt tror vi å andra sidan att de fortsatta problemen på bostadssidan kan dämpa intresset för Skanska. För de närmaste kvartalen tror vi att JM och NCC har något bättre förutsättningar på börsen.

Rekommendationen på Skanska förblir neutral.

• logga in eller registrera dig för att kunna kommentera