Fortsatt hög risk i Stora Enso

Placera Nu 2012-04-25 12:00 Partneranalys

Skogsjätten Stora Ensos rapport som var något över marknadens förväntningar. Vi behåller dock vår negativa syn på skogssektorn som helhet för år 2012. Riskerna är fortsatt stora.

Bolag Stora Enso
Rek. Avvakta
Kurs vid analys 45.28
Aktuell Kurs 44.77
Förändring -1.1%
Kursgraf

Den svensk-finska skogsjättenStora Enso levererade ett resultat på 89,9 miljoner euro för årets första kvartal, vilket var aningen högre än de 88,7 miljoner euro som marknaden enligt SME Direkt förväntat sig. Jämfört med föregående år föll dock resultatet, exklusive engångsposter från 206,7 miljoner euro till 101 miljoner euro.

Bakom det stora vinstfallet ligger lägre volymer och priser samt högre råvarukostnader samt underhållsstopp vid fabriker.

Stora Enso är med en årskapacitet på drygt 12,5 miljoner ton ett av världens största och mest väldiversifierade skogsföretag. Allt från tryckpapper, avsalumassa, kraftliner och sågade trävaror finns i produktutbudet.

Med den stora volymen blir resultatkänsligheten hög både i upp och nergång. En förändring av energipriserna med 10 procent påverkar resultatet med 26 miljoner euro, en ökning av virkespriserna med 10 procent påverkar resultatet negativt med 207 miljoner euro. En prisökning på kemikalier och fyllnadsmaterial med 10 procent påverkar resultatet negativt med 58 miljoner euro.

Vd Jouko Karvinen uppgav vid analytikerkonferensen att företaget förväntar sig ett oförändrat resultat jämfört med det första för innevarande kvartal.  Men återigen, priskänsligheten är mycket hög i företaget vilket snabbt kan förändra bilden.

Men om de flesta analytiker tar vdn på orden finns det inte anledning att tro att de prognoser som nu ligger i marknaden kommer att förändras. Nuvarande prognos är ett resultat på 0,49 euro per aktie för helåret, vilket motsvarar cirka 4,35 kronor per aktie.

Värderingsmässigt hamnar därmed Stora Enso på ett p/e-tal på knappt 11, vilket är den lägsta värderingen bland nordiska skogsföretag. Det som stör bilden och de prognoser som finns i marknaden är de legala stämningar som finns mot bolaget.

Dels finns en stämning i Brasilien som kan kosta företaget 9 miljoner euro, i Finland finns två olika stämningar som kan kosta företaget ytterligare 113 miljoner euro.

Stora Enso kommer vidare att investera 700-750 miljoner euro i ett konsumentkartongs- och massabruksprojekt i Kina som på sikt kan bli mycket lönsamt för företaget.

Med vår placeringshorisont på 3-6 månader räcker detta dock inte till mer en neutral rekommendation.