Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Kinnevik |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 125.30 |
| Aktuell Kurs | 126.1 |
| Förändring | +0.6% |
Kinnevik värderas för närvarande till en substansrabatt på runt 38 procent, vilket gör företaget till det lägst värderade investmentbolaget i Sverige efter East Capital Explorer.
Kinnevik har en historia som sträcker sig tillbaka till år 1936. Verksamheten består av företag i sju sektorer. Papper & kartong, Telekom och tjänster, Media, Online, Mikrofinansering, Jordbruk samt Bioenergi.
Med alla mått mätt har företaget varit ytterst framgångsrikt. Under de senaste 30 åren har den genomsnittliga årliga totalavkastningen uppgått till 20 procent.
Vad får man då om man väljer att köpa aktier i Kinnevik? För det första får man andelar i Teleoperatörerna Millicom samt Tele2 till ett värde av närmare 150 kronor per aktie, det vill säga redan här aktier till ett värde som överstiger Kinneviks börskurs med drygt 25 kronor per aktie.
Till detta skall läggas värde av ett av nordens mest välskötta skogsföretag, Korsnäs, som adderar ytterligare 35 kronor i substansvärde per aktien. Till detta finns ett antal mindre innehav, varav det kan vara värt att nämna mediaföretaget MTG som ger ytterligare 13 kronor i värde per aktie.
Om vi tittar på det största innehavet, teleoperatören Millicom, kan vi konstatera att företaget har bland den högsta värderingen i Norden inom sektorn.
Vi tycker dock detta är fullt motiverat av flera skäl. Millicom är verksamt inom mobiltelefoni i 13 länder i Latinamerika samt Afrika. Till detta kommer fem länder i Centralamerika där man erbjuder tjänster som bland annat fast telefoni samt bredband.
Totalt omfattar företagets licenser ett innevånarantal på ungefär 260 miljoner, vilket borgar för en fortsatt stark tillväxt.
För årets andra kvartal växte omsättningen för Millicom organiskt med 10,2 procent i lokal valuta. Intäkterna ökade med 14,6 procent jämfört med det andra kvartalet 2010 till 1 120 miljoner dollar.
Resultatet per aktie ökade med 36 procent till 1,67 dollar per aktie för kvartalet.
Det mest glädjande i rapporten var dock att antalet kunder fortsätter att öka i rask takt. Jämfört med det andra kvartalet 2010 var uppgången 12 procent till totalt 41,3 miljoner kunder.
Millicom har fortsatt ett mycket starkt kassaflöde, för det andra kvartalet uppgick detta till 215 miljoner dollar.
Millicom har även en mycket aktieägarvänlig profil. Under kvartalet återköptes 1,6 miljoner aktier för totalt 170,8 miljoner dollar. Till och med den 25 april 2012 har företaget mandat att återköpa aktier för ytterligare 630 miljoner dollar, vilket är en garanti för en stabil kursutveckling.
Vi ser dessutom en fortsatt god tillväxtpotential i framför allt Latinamerika till följd av en ökad efterfrågan på 3G tjänster, vilket kommer att lyfta både resultat och kassaflöde de kommande åren.
Vid kapitalmarknadsdagen som hölls den 13 september upprepade ledningen för Millicom att företaget har som ambition att växa med 10 procent per år för år 2012 respektive år 2013. Vår uppfattning är att detta mål är i försiktigaste laget.
Rörelsemarginalen uppges att hamna runt 45 procent, även det är självfallet mycket bra.
Kinnevik har historiskt varit skickligt på att använda de goda kassaflödena från Korsnäs till investeringar inom bland annat telekom, något som betalat sig mycket bra genom åren.
Sammantaget är Kinnevik vår favorit bland de svenska investmentföretagen. Vi är positivt inställda till samtliga av de större innehaven i företaget, att få dessa till en rabatt på runt 38 procent kommer att visa sig lönsamt.
Företagen i portföljen känns mer spännande och konjunkturstabila än de som vi till exempel ser i Investor och Industrivärden. Vi anser att Kinnevik är ett väsentligt bättre placeringsalternativ jämfört med till exempel en traditionell Sverigefond. Rekommendationen blir därmed Köp.
