Nasdaq 0.97%
Stockholm
0.66%
0.66%
| Bolag | Lundin Mining |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 33.39 |
| Aktuell Kurs | 26.91 |
| Förändring | -19.4% |
Om vi tittar på resultatet var det klart bättre än vad marknaden, enligt SME Direkt, förväntat sig. Försäljningen för kvartalet uppgick till 213 miljoner dollar för perioden, jämfört med 211 miljoner dollar för det första kvartalet 2011. Konsensusprognos låg på 186 miljoner dollar.
Resultat före skatt uppgick till 77,3 miljoner dollar jämfört med 79 miljoner dollar för det första kvartalet 2011. Prognosen låg här på 61 miljoner dollar.
Det som överraskade positivt, och ligger bakom det starka resultatet, var högre leveransvolymer av metaller samtidigt som produktionskostnaderna minskade betydligt mer än förväntat.
Det vi tycker sticker ut på den positiva sidan är flera poster. För det första noterade bolaget ett operativt kassaflöde på 64 miljoner dollar, vilket innebar att nettokassan var 242 miljoner dollar vid utgången av kvartalet. Den stora nettokassan ger utrymme för ytterligare förvärv och investeringar.
Det delägda kopparfältet Tenke i Demokratiska Republiken Kongo, där ägarandelen uppgår till 24 procent, uppvisade ett kassaflöde på 31 miljoner dollar för det första kvartalet.
Företagets vd Paul Conibear uppgav vid resultatgenomgången att årets kassaflöde från fältet kommer att stärkas ytterligare och därmed fullt ut finansiera nästa utbyggnadsfas av Tenkegruvan för att uppnå en årsproduktion på totalt 195 000 ton koppar. Investeringen innevarande år beräknas uppgå till 210 miljoner dollar för utbyggnaden.
Produktionen för koncernen uppgick under det första kvartalet till 26 069 ton koppar, inklusive 8 924 ton från Tenke, vilket var några procent lägre än föregående år.
Leveranserna av zink ökade med 20 procent till 33 743 ton jämfört med föregående år. För bly var produktionen i princip oförändrad och uppgick till 11 766 ton.
Prognoserna från företaget fram till och med år 2014 indikerar kraftig stigande produktion, för koppar från 90 600 ton i år till 112 500, för zink 120 000 till 150 000 ton samt för nickel från 750 till 6 500 ton. För nickel beror ökningen på återstart av den spanska gruvan Augablanka i Spanien som beräknas till slutet av år 2012.
Lundin Mining har även för några veckor sedan förvärvat ett ytterligare projekt i Spanien, Tourogruvan som var i drift från 1970-talet fram till 1986 då den stängdes på grund av låga kopparpriser. Projektet är ett lågriskprojekt som har alla förutsättningar att bli höglönsamt vid nuvarande prisnivåer på koppar.
Prislappen uppgår till 60 miljoner euro om företaget utnyttjar sin option till 80 procent medan den initiala investeringen uppgick till 10 miljoner euro.
Hur ska man då se på värderingen av Lundin Mining? De prognoser som ligger i marknaden, enligt SME Direkt, indikerar i princip ett oförändrat resultat i år jämfört med 2011, vilket ger ett p/e-tal på 16. För nästa år faller p/e-talet enligt prognoserna till 10,5.
Sannolikt kommer vi dock att få se uppjusteringar av prognosen. Faktorer som snabbt kan förändra marknadens prognoser för ett gruvföretag är självklart prisförändringar på metaller samt valutakurser.
Om världsekonomierna börjar återhämta sig så kommer det med stor sannolikhet att medföra stigande metallpriser och därmed ökade vinster för gruvföretag.
Jämfört med Bolidens prognostiserade p/e tal på 8 respektive 7,7 för de båda åren kan Lundin Minings nuvarande värdering framstå som hög.
En ytterligare skillnad är att Boliden erbjuder en hygglig direktavkastning medan vi inte kan förvänta oss någon utdelning från Lundin Mining de kommande åren. En ytterligare skillnad är att resultattillväxten för de kommande åren kommer att vara väsentligt högre för Lundin Mining.
Men en investering i den en ena aktien behöver inte utesluta den andra. Vi höjer därmed vår rekommendation för Lundin Mining till Köp.
