Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Ericsson |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 59.20 |
| Aktuell Kurs | 61.95 |
| Förändring | +4.6% |
Det var definitivt ingen klang och jubelföreställning när Ericsson levererade siffrorna för helåret 2011. Och det är inte första gången som Ericsson chockar omvärlden med drastiskt sämre siffror än vad bolaget fått marknaden att räkna med.
Försäljningen för helåret uppgick till 226,9 miljarder kronor, vilket förvisso var en ökning med 12 procent jämfört med föregående år. Resultatet efter finansnetto minskade däremot för helåret med 21 procent till 18,1 miljarder kronor. Resultatet per aktie, efter utspädning, uppgick till 3,77 kronor.
Försäljningen hamnade för det fjärde kvartalet år 2011 på 63,7 miljarder kronor vilket kan jämföras med förväntade 67,6 miljarder kronor. Men nu kommer den riktiga kallduschen: Resultatet före skatt uppgick till 1,8 miljarder, vilket var en rejäl försämring jämfört med de 6 miljarder kronor som företaget redovisade för samma kvartal år 2010. Marknaden hade här, enligt SME Direkt, förväntat sig ett oförändrat resultat på 6 miljarder kronor.
Europa har lägre marginaler än andra marknader, vilket har slagit igenom under det fjärde kvartalet. Företaget uppger att den genomsnittliga projekttiden är 18-24 månader vilket innebär en fortsatt negativ inverkan på marginalerna under ytterligare några kvartal.
Det som framför allt sticker ut i negativ riktning i rapporten är utvecklingen för affärsområdet Networks, där själva mobilnätutrustningen tillverkas. Området svarar för 58 procent av koncernens totala omsättning. Försäljningen under det fjärde kvartalet uppgick till 33,3 miljarder kronor, vilket var en nedgång med 9 procent jämfört med det fjärde kvartalet 2010.
Jämfört med de förväntningar som låg i marknaden var försäljningen 17 procent lägre, vilket klart indikerar att Ericsson inte lyckats kommunicera utvecklingen. Rörelsemarginalen för kvartalet uppgick till 8 procent vilket är en halvering jämfört med motsvarande kvartal år 2010. För helåret 2011 ökade dock omsättningen för Networks med 17 procent till 132,4 miljarder kronor. Rörelsemarginalen för helåret försvagades dock från 15 till 13 procent.
Det är framför allt utvecklingen i Nordamerika som har varit en besvikelse under kvartalet. Försäljningen uppgick till 5 miljarder kronor, vilket är en nedgång med 41 procent jämfört med det fjärde kvartalet 2010. Andra faktorer företaget lyfter fram är en svag försäljning i Ryssland samt att den ekonomiska oron som medfört en lägre investeringsvilja.
Bland de övriga divisionerna kan nämnas Global services samt Multimedia som redovisade en försäljning som överträffade marknadens förväntningar, men även här var det resultatmässigt en besvikelse.
Global sevices, som ansvarar för support av nät med mer än två miljarder abonnenter världen över, redovisade en försäljning på 27 miljarder kronor. Försäljningen hamnade därmed 12 procent över marknadens förväntningar. Rörelseresultatet uppgick till 1 611 miljoner kronor för det fjärde kvartalet, vilket var en oförändrad nivå jämfört med föregående år samt 31 procent under prognos. Rörelsemarginalen för helåret försvagades från 11 till 7 procent.
Divisionen Multimedia omsatte 3,4 miljarder för kvartalet, vilket var 1 procent mer än vad marknaden förväntat sig. Rörelseresultatet raderades i stort sett ut och hamnade på 11 miljoner kronor för kvartalet. Här hade marknaden räknat med ett resultat på 215 miljoner kronor.
Det är uppenbart att det råder prispress inom Ericssons segment vilket sänker företagets lönsamhet. Samtidigt har investeringsviljan minskat markant bland kunderna.
Vad vi kan förvänta oss de närmaste dagarna är rejäla sänkningar av nuvarande prognoser. Enligt SME Direkt låg förväntningarna innan rapporten på ett resultat på 25 618 miljoner kronor för helåret 2012. Utslaget per aktie låg därmed förväntningarna på 5,65 kronor.
Rimligtvis bör prognosen sänkas med minst 10-20 procent. Värderingsmässigt framstår därmed Ericsson inte som ett fynd, inte ens efter dagens kursfall. Vi sätter därmed en Neutral rekommendation på aktien.
