Nasdaq -0.11%
Stockholm
-0.42%
-0.42%
| Bolag | H&M |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 240.80 |
| Aktuell Kurs | 234.3 |
| Förändring | -2.7% |
Klädkedjan Hennes & Mauritz gladde aktiemarknaden på onsdagsmorgonen då bolaget presenterade ett resultat för det andra kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår 2011/2012 som var högre än väntat. Det är en effekt av lägre inköpskostnader, få reor, lägre utgifter för framtidssatsningar och en allmänt god kostnadskontroll i koncernen.
På aktiemarknaden fästs stor vikt vid H&M:s bruttomarginal och den landade i kvartalet aningen över snittprognosen i SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser, 60,7 procent mot väntade 60,1.
De senaste 18 månaderna har hela klädbranschen plågats av ökade inköpskostnader då priset på bomull sköt i höjden till följd av översvämningar i Pakistan. Detta sammanföll med att efterfrågan på kläder ökade igen efter finanskrisen samtidigt som tillverkningskapaciteten i framför allt Kina sjunkit kraftigt då många tillverkare slagits ut.
Lägg därtill ökade transportkostnader, negativa valutaeffekter och en dämpad köplust bland konsumenterna så är det inte svårt att förstå varför klädbranschen haft det lite tufft på sistone.
H&M har valt att utnyttja läget till att kapa åt sig ytterligare marknadsandelar. I kraft av sin mycket starka finansiella situation kan bolaget helt enkelt offra lite lönsamhet för att hålla priserna fortsatt låga. Bolaget passar även på att genomföra satsningar som syftar till att skapa nya möjligheter i framtiden.
Det gäller bland annat en offensiv inom näthandel som successivt byggs upp och rullas ut på de olika marknaderna i världen. Mycket intresse riktas mot höstens lansering av näthandel i USA, som är världens största marknad på området. H&M har även presenterat planer på att starta ännu en ny butikskedja nästa år, kallad "& Other Stories".
Satsningarna på att bygga upp inköpsorganisationen inför detta och investeringar i it-system bidrog till att tynga lönsamheten under det första kvartalet. Under det nyss avslutade andra kvartalet har däremot kostnaderna för dessa satsningar varit lägre vilket bidragit till den goda lönsamheten.
H&M släpper de oroliga tiderna till trots inte på gasen när det gäller butiksexpansion. Netto 275 nya butiker planeras för det innevarande räkenskapsåret. Tyngdpunkten i expansionen kommer att ligga i Kina, USA och Storbritannien men H&M ser även fortsatt goda möjligheter att expandera butiksnäten i Tyskland, Frankrike och Italien.
H&M har redan aviserat att fem nya länder kommer att läggas till företagskartan under 2012: Bulgarien, Mexiko, Lettland, Malaysia och Thailand. Vd Karl-Johan Persson säger även i samband med onsdagens rapport att bolaget till hösten kommer att meddela ytterligare nya marknader för nästa år och att flera av de länder som bolaget nu tittar på ligger i Sydamerika som är en hittills outforskad världsdel för H&M.
Under hösten kommer även mer information om "& Other Stories". Klart är att det kommer att bli en mjukstart liknande den för kedjan COS där ett tiotal butiker öppnades under kedjans första år för att testa konceptet. H&M har även tankar om att bredda utbudet i befintliga butiker till nya produktkategorier.
Under det andra kvartalet har H&M ökat sin försäljning med 12 procent räknat i lokala valutor. I jämförbara butiker blev ökningen 2 procent. Några detaljer kring försäljningsutvecklingen hittills under juni månad lämnade inte H&M i samband med onsdagens rapport. Bolaget konstaterade dock att vädret under inledningen av månaden inte varit direkt somrigt vilket så klart inte gynnar försäljning av sommarkläder.
De positiva effekterna från lägre inköpskostnader kommer att bestå och möjligen förstärkas under resten av året, även om de motarbetas något av stigande lönekostnader i Kina. H&M flaggar också för att valutaeffekterna i det innevarande kvartalet blir negativa, men att den sammantagna effekten av dessa faktorer kommer att bli neutral, eller svagt positiv, jämfört med samma kvartal året innan.
Behoven av att rea ut kläder återstår att se men lagrens nivåer och sammansättning vid starten av det tredje kvartalet bedöms i alla fall vara bra.
Enligt databasen Factset väntas H&M hålla bruttomarginalen kring 60 procent de kommande åren. Årets försäljning spås öka med knappt 13 procent och vinsten per aktie väntas uppgå till 10,75 kronor. Nästa räkenskapsår spås den öka till cirka 12,20 kronor. Snittprognoserna för de närmaste två årens utdelningar ligger på 9,85 kronor respektive 10,59 kronor.
H&M:s aktie har gått starkt de senaste veckorna och kursen är efter onsdagens rapport upp 8 procent sedan årsskiftet. P/e-talen för de närmaste åren ligger på 22,2 respektive 19,6. Direktavkastningen uppgår med nuvarande prognoser till 4,1 respektive 4,4 procent.
Värderingen av H&M är nästan alltid hög. Bolaget erbjuder också en smått unik kombination av bra tillväxt, hög lönsamhet, stark historik, stabila finanser, starka ägare och hög direktavkastning.
Generationsskiftet på vd-posten från Stefan till Karl-Johan Persson tycks ha gått smidigit men ett av få möjliga orosmoln på H&M-himlen är väl att Karl-Johan plötsligt utvecklar en stark lust att sätta en egen prägel på det vinnande koncept bolaget har idag. Floran av undermärken börjar redan växa sig stor och nästa år läggs ytterligare ett till skaran.
Den svaga konjunkturen ute i Europa tycks däremot inte påverka efterfrågan på H&M:s kläder nämnvärt. Försäljningen i Grekland ökade exempelvis med 22 procent och i Italien med 16 procent. H&M har lyckats med konststycket att sälja billiga kläder som ändå har hög modegrad. De olika designsamarbeten som bolaget regelbundet genomför bidrar till att fylla på trovärdigheten i varumärket. H&M:s kläder hittar därför en publik nästan oavsett konjunktur.
Om börshumöret åter vänder nedåt lär inte heller H&M-aktien klara sig oskadd. Kursen har stigit en hel del på sistone vilket höjer risken för ett bakslag. Som investerare behöver man därför kanske inte kasta sig över aktien på onsdagen, men på lite sikt ser vi H&M som fortsatt köpvärd.
