Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | PA Resources |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 2.11 |
| Aktuell Kurs | 1.38 |
| Förändring | -34.6% |
Vi har i tidigare analyser flaggat för att värdet i Azuritefältet i Kongo, där PA Resources äger en andel på 35 procent, sannolikt skulle behöva skrivas ner. Totalt handlar det, enligt bolaget, om att oljereserverna får skrivas ned med hälften.
Det som framför allt överraskar i negativ riktning är storleken på nedskrivningen, 2 050 till 2 150 miljoner kronor. Efter skatteeffekter uppgår beloppet till 1 750-1 850 miljoner kronor. Utslaget per aktie innebär detta mellan 2,75 -2,90 kronor.
Det bör nämnas att tillgången tidigare var bokförd till 2,4 miljarder kronor, det är med andra ord ett rejält Alexanderhugg företaget nu gör. Vi kan inte här utesluta att företaget tagit i för mycket.
Detta innebär att det bokförda värdet per aktie för koncernen minskar till nivån 3,50-4,00 kronor.
Det är dock viktigt i sammanhanget att påpeka att dagens nedskrivning inte har någon effekt på företagets kassaflöde.
Årets kassaflöde förväntas bli positivt tack vare en ökad produktion vid Asengfältet i Ekvatorialguinea som kommer att ge 3 000 fat olja per dag till PA Resources när full produktion uppnås. Den första oljan producerades under det fjärde kvartalet år 2011. Produktionen kan ställas i relation till de 7 800 fat olja som producerades under det tredje kvartalet 2011.
En ytterligare förklaringsvariabel är minskade kostnader för prospektering. Under år 2011 uppgick investeringarna till mellan 1,7 -1,8 miljarder kronor. För innevarande år beräknas investeringarna falla till mellan 300-500 miljoner kronor.
Vi har i tidigare analyser spekulerat i att den nu aktuella nedskrivningen skulle kompenseras av uppskrivning av värdet för de danska Nordsjöfyndigheterna i fälten Broder Tuck samt Lille John. Detta blev inte fallet. Det avspeglar den stora osäkerhet som finns avseende fältens storlek samt kommersiella gångbarhet.
Företaget har dessutom sagt att ytterligare borrningar behövs i fältet Lille John för att konstatera om fyndigheten är utvinningsbar eller inte. Ett negativt besked här skulle definitivt sätta ytterligare press på aktien.
PA Resources äger här 64 procent av de båda fälten. Det negativa är att företaget nu kan tvingas att sälja andelar av fälten för att stärka balansräkningen. Vd Bo Alsvik har tidigare flaggat för att man kan tänka sig att gå ner till en ägarandel på 30 procent. Det är dock en gammal sanning att det är bättre att sälja när man vill och inte när man är tvungen. PA Resources närmar sig det senare vilket eventuellt kommer att påverka priset man i slutändan får negativt.
Hur skall man då förhålla sig till aktien i dagsläget? Företaget har en hel del intressanta projekt i Nordsjön, Västafrika samt Nordafrika. Bland annat äger PA Resources 87,5 procent av ett block utanför Grönland. Ett ytterligare intressant projekt är den helägda tunisiska Zaratlicensen.
Det som gör att vi ändå väljer att inta en neutral hållning till aktien är, förutom dagens nedskrivning, en fortsatt osäkerhet omkring värdet på framför allt fältet Lille John. Det ligger även i korten att en stor del av fältet utanför Grönland måste avyttras för att finansiera en fortsatt prospektering.
Skuldsättningen är även den relativt hög i bolaget, vi räknar med cirka 3,8 miljarder vid utgången av år 2011. Det är därför, efter dagens nedskrivning, högst osäkert om banker och övriga finansiärer ställer upp med ytterligare finansiering för projekt som anses riskfyllda.
Om vi tittar bland börsens prospekterings- och oljeföretag ser vi ett antal som sticker ut som mer attraktiva. De bolag vi bland annat tänker på är Lundin Petroleum, Alliance Oil samt Africa Oil.
