Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Uniflex |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 34.90 |
| Aktuell Kurs | 34 |
| Förändring | -2.6% |
Vd Jan Bengtsson presenterade på måndagsmorgonen Uniflex siffror för årets andra kvartal. Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till 9,5 miljoner kronor, vilket kan jämföras med 12,6 miljoner kronor för det första kvartalet samt 15,8 miljoner kronor för motsvarande period år 2010.
Är då de 9,5 miljonerna alarmerande låga? Nej, vi tycker inte det. Liksom andra tjänsteföretag har Uniflex drabbats av en kalendereffekt. April och juni månad innehöll endast 18,5 arbetsdagar vardera, vilket innebär lägre intäkter samt högre utbetalningar av garantilöner.
Antalet arbetsdagar i Sverige under det andra kvartalet uppgick till totalt 60, vilket är tre färre än under årets första kvartal.
Omsättningen ökade kraftigt under kvartalet, plus 44 procent till 406,2 miljoner kronor. För det första halvåret ökade försäljningen med 54 procent till 756,9 miljoner kronor. Bakom den kraftiga omsättningsökningen ligger en underliggande stark utveckling för bemanningsmarknaden.
Enligt Bemanningsföretagens statistik ökade den marknad som Uniflex är verksam på i Sverige med 57 procent jämfört med år 2010. Inom samma segment växte Uniflex med 69 procent, vilket innebär att företaget fortsätter att ta marknadsandelar.
Sverige är fortsatt den dominerande marknaden för företaget. Under första halvåret svarade den svenska verksamheten för 98 procent av den totala faktureringen. Norge svarade för 1,4 procent, samtidigt som Storbritannien och den nystartade verksamheten i Finland tillsammans står för 0,6 procent av försäljningen.
Marknaderna utanför Sverige är i ett uppbyggnadsskede och har därmed en klen lönsamhet. För det första halvåret redovisades en rörelseförlust på 1,5 miljoner kronor för den icke svenska verksamheten.
Var finns då riskerna i verksamheten? Företaget behöver öka sin arbetsstyrka, som för närvarande uppgår till i medeltal 3 413 personer. Det blir allt svårare att rekrytera personal inom de områden som efterfrågas, vilket kan begränsa tillväxten och därmed lönsamheten.
Under det första halvåret svarade dessutom de fem största kunderna för 39 procent av omsättningen. De 65 största kunderna svarade för totalt 80 procent av omsättningen, samt den enskilt största kunden för 13 procent.
Ett avhopp av en eller ett par av de riktigt stora kunderna skulle därmed kortsiktigt få en kännbar negativ resultatpåverkan.
Vi är, liksom företaget, optimistiska för det andra halvåret 2011. Efterfrågan är fortsatt mycket stark, vilket kommer att lyfta försäljning och resultat. Vi räknar med ett resultat i nivån 85 - 90 miljoner kronor för helåret 2011.
Per aktie motsvarar detta ett resultat i nivån 3,70 kronor. Utdelningsmålet är satt till 50 procent av resultatet, vilket skulle innebära cirka 1,85 kronor per aktie.
Dagens kursfall på 15 procent innebär att företaget värderas till p/e 9 samt ger en direktavkastning på 5,4 procent. Vi anser att värderingen med alla mått mätt är attraktiv och upprepar vår tidigare köprekommendation.
