Nasdaq 0.97%
Stockholm
0.66%
0.66%
| Bolag | Mekonomen |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 234.00 |
| Aktuell Kurs | 204 |
| Förändring | -12.8% |
Mekonomen befäster genom dagens förvärv sin ställning som en av de ledande bildelskedjorna i Norden. Meca har 66 egna butiker, 24 franchisebutiker och 314 samarbetande verkstäder i Sverige samt 168 samarbetande verkstäder i Norge.
Vid utgången av årets andra kvartal hade Mekonomen totalt 326 butiker, varav 222 egna. Antalet anslutna bilverkstäder uppgick till totalt 1 608, varav Mekonomenverkstäder uppgick till 1 002 och MekoPartner svarade för 383 verkstäder, Speedy till 11 samt BilXtra 212 stycken.
Affären ligger i tiden, det pågår en konsolidering i hela Europa inom segmentet. För att överleva och utvecklas krävs att man når en storlek där inköp och logistik gör att man kan hålla konkurrenskraftiga priser. Mekonomen ökar genom affären med 35 procent i försäljning.
Meca omsätter 1,5 miljarder kronor och redovisar ett rörelseresultat på cirka 180 miljoner kronor. Rörelsemarginalen hamnar därmed på 12 procent, vilket är ett par procentenheter lägre än Mekonomens nuvarande rörelsemarginal.
Köpeskillingen uppgår till drygt 3 miljoner nyemitterade aktier samt 1 246 miljoner kronor kontant. Beräknat på nuvarande aktiekurs blir därmed köpeskillingen omkring 1 965 miljoner kronor. Värderingen hamnar därmed runt p/e 15, vilket är lägre än Mekonomens nuvarande värdering. I så motto är det en bra affär för Mekonomen.
Sjätte AP-fonden har ingen inlåsning av de nyemitterade aktierna vilket kan innebära att det blir ett stort utbud av aktier i Mekonomen i det korta perspektivet. Antalet aktier i Mekonomen ökar till följd av affären med 8,6 procent.
Meca kommer att vara en fristående enhet inom Mekonomen med eget varumärke och kommer att konkurrera med Mekonomens nuvarande verksamhet.
Meca har ett rörelseresultat på 180 miljoner kronor, företaget vill inte uppge vad resultatet efter finansnetto ligger på. Om vi antar att resultatet efter finansnetto uppgår till 160 miljoner kronor och räknar med 28 procents bolagsskatt landar resultatet efter skatt på 125 miljoner kronor. Det p/e-tal man då betalar hamnar på närmare 16, vilket är i linje med Mekonomens nuvarande värdering.
Mekonomen förväntar sig synergier i storleksordningen 80 miljoner kronor per år från och med år 2013. Synergierna återfinns framför allt inom områdena inköp samt logistik. Sammantaget bedömer företaget att affären kommer att ge ett positivt tillskott till vinst per aktie redan från år 2012.
Mekonomen har en marknadsandel på 13 procent i Sverige samt 17 procent i Norge. Av Mecas omsättning på 1,5 miljarder kronor svarar Sverige för 52 procent samt Norge för 48 procent. Företaget har även verksamheter i Finland samt Danmark.
På den finska marknaden kommer antalet butiker att öka från två till tolv under 2012, vilket innebär att Mekonomen fortsatt är en marginell aktor på den finska marknaden.
På den danska marknaden återfinns 51 butiker, varav 38 egna. Vidare har Mekonomen 205 verkstäder samt 186 stycken Mekopartner i landet.
På vikande eller stillastående marknader lyckades Mekonomen öka omsättningen under årets andra kvartal, vilket innebär att företaget lyckats öka sina marknadsandelar.
Det är uppenbart att Mekonomen har ett väl beprövat koncept som är framgångsrikt. Företaget har, med få undantag, lyckats förbättra resultatet under en lång följd av år. Vi ser inga hinder till varför denna trend inte skulle fortsätta även framöver. Det avgörande är vad som ligger inprisat i nuvarande aktiekurs.
För innevarande år kan vi räkna med ett resultat i nivån 570 miljoner kronor, vilket motsvarar 12,50 kronor per aktie. Mekonomen är ett välskött företag med en väl beprövad affärsmodell. Värderingsmässigt, med ett p/e-tal på närmare 19, känns dock inte aktien attraktiv. Vi behåller därmed vår neutrala rekommendation på aktien.
