Nasdaq -0.06%
Stockholm
-2.33%
-2.33%
| Bolag | Nordic Mines |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 35.70 |
| Aktuell Kurs | 0.75 |
| Förändring | -97.9% |
Nordic Mines är ett prospekteringsbolag som nu tagit steget till att bli ett producerande guldgruveföretag. Verksamheten består av sju undersökningstillstånd i Sverige och Finland. Gruvan vid Laiva i mellersta Finland har nu, efter fyra månaders försening, startat guldproduktionen.
Nordic Mines redovisade som förväntat en förlust för årets första kvartal. Resultatet efter finansnetto blev en förlust på 83,4 miljoner kronor. Omsättningen under kvartalet landade på 22,6 miljoner kronor.
Under januari och februari uppgick guldproduktionen till 30 kilo per månad, i mars 68 kilo. Under april ökade guldproduktionen till 90 kilo. Under sommaren räknar företaget med att producera 5 kilo guld per dag, vilket innebär att företaget kommer att visa positivt kassaflöde redan under sommaren. Det är med andra ord en snabb upptrappning av produktionen vi nu ser i bolaget.
Vid full produktion beräknar företaget att man teoretiskt kan producera 3 700 kilo guld om året vid Laivagruvan. Med nuvarande guldpriser innebär det intäkter på cirka 1,3 miljarder kronor per år.
Man kan dock utgå från att företaget inte kommer att nå upp till denna nivå. Höga guldpriser innebär att man även kommer att bryta malm med lägre guldhalt. Under gruvans livslängd på 8-8,5 år beräknar företaget att i genomsnitt producera runt 3 000 kilo per år. Den totala mängden guld anges till cirka 27 000 kilo, vilket med nuvarande guldpriser är värt cirka 9,5 miljarder kronor.
Sannolikt är dock gruvans livslängd längre. Under innevarande kvartal skrevs mineralreserven vid gruvan upp med 4 miljoner ton. Ytterligare prospekteringar i området kommer med största sannolikhet att öka malmreserven ytterligare.
En tredjedel av den beräknade produktionen fram till och med år 2014 har prissäkrats till en nivå som ligger cirka 15 procent under nuvarande guldpris. Vid höga priser ger terminskontrakten en negativ omräkningseffekt, vilket hittills gett upphov till förluster. Vi tycker trots detta att strategin är riktig. Genom terminssäkringar säkrar företaget kassaflödet och skyddar företaget om guldpriset skulle falla kraftigt.
Den rörliga produktionskostnaden uppgår till cirka 410-420 euro per uns (31,103 gram) vilket kan jämföras med nuvarande pris på cirka 1 200 euro per uns. För att täcka de rörliga kostnaderna krävs en produktion på 3 kilo guld per dag. För att täcka samtliga kostnader krävs en produktionsvolym på 5 kilo per dag, en nivå som enligt företaget nås under sommaren 2012. April månads produktion på totalt 90 kilo ger på 30 dagar 3 kilo per dag.
Om vi utgår från att bolaget når full produktion, det vill säga 3 000 kilo per år (drygt 8 kilo per dag), mot slutet av innevarande år bör företaget därmed uppvisa en försäljning på omkring 1 miljard kronor för år 2013. Företaget skulle därmed redovisa ett resultat efter finansnetto 300-400 miljoner kronor för år 2013.
De projekt som står närmast på tur är de tre satelliter som ligger inom en radie på 12 kilometer från Laiva. Vid samtliga tre områden har företaget hittat malmkroppar med högt guldinnehåll.
Ett ytterligare projekt som känns högaktuellt är Tormua, även det i Finland. Preliminära beräkningar indikerar en mineraltillgång på 590 000 ton med en guldhalt på 3,5 gram per ton. Som jämförelse kan nämnas att guldhalten vid Laivagruvan ligger runt 1,6 gram guld per ton. Projekten ligger dock några år fram i tiden.
För att stärka likviditeten genomförde företaget en riktad nyemission till institutionella placerare under det första kvartalet. Enligt vd Michael Nilsson var intresset mycket stort från framför allt utländska fonder. Totalt emitterades 1 750 000 aktier till en kurs på 51 kronor per aktie före emissionskostnader, det vill säga väsentligt över nuvarande aktiekurs på 36,50 kronor. Totalt inbringade därmed emissionen 83,5 miljoner kronor till företaget efter emissionskostnader på 5,5 miljoner kronor.
Vi räknar med ett resultat efter finansnetto på 350 miljoner kronor för år 2013. Efter schablonskatt på 28 procent blir resultatet per aktie därmed cirka 7,45 kronor. P/e-talet för nästa år hamnar runt 5, givet att produktionsmålet nås samt att guldpriset är stabilt på nuvarande nivå.
Värderingen framstår därmed som attraktiv. Att företaget dessutom kan ses som en uppenbar uppköpskandidat är en extra krydda. Vi behåller därmed vår tidigare köprekommendation.
