Nasdaq -0.11%
Stockholm
-2.33%
-2.33%
| Bolag | AstraZeneca |
| Rek. | Sälj |
| Kurs vid analys | 308.90 |
| Aktuell Kurs | 344.3 |
| Förändring | +11.5% |
Astrazenecas del i köpet av Amylin för 50 miljarder kronor är ännu ett steg att försöka rädda sig undan intäktskollaps. Det dröjer emellertid innan eller om effekten kommer och vår säljrekommendation kvarstår.
Det som lockar med Amylin är en diabetesbehandling som kräver en spruta i veckan som ännu inte slagit igenom så som Amylin hade hoppats på. Med Astrazenecas och BMS marknadsresurser ökar sannolikheten för att det ska hända.
Redan i mars ryktades det om att BMS ville köpa Amylin för motsvarande 22 dollar per aktie. När bolaget kom tillbaka i förra veckan, uppbackad av Astrazeneca, var det med ett bud som låg 50 procent högre.
Affären går till så att BMS köper Amylin Pharmaceuticals för 5,3 miljarder dollar, tar över skulder och löser ut tidigare partnern Eli Lilly för 1,7 miljarder. Summa 7 miljarder dollar eller cirka 50 miljarder kronor. Efter att BMS tagit över Amylin så betalar Astrazeneca 3,5 miljarder dollar för rätten till hälften.
För några år sedan köpte Astrazeneca in sig i en portfölj av diabetesläkemedel som BMS utvecklade. Förra året sedan lanserades diabetesläkemedlet Onglyza inom ramen för det samarbetet men i vintras fick ett annat diabatesprojekt tummen ned av det amerikanska läkemedelsverket.
Det finns industriell logik i budet. Amylin, som säljer diabetesläkemedlen Byetta och Bydureon, är i sammanhanget en liten spelare med bergänsade resurser för marknadsföring och som saknar europeisk närvaro.
Lanseringen av Bydureon pågår men har hittills gått överraskande trögt. Bydueron mot typ 2-diabetes är en vidareutveckling av företagets produkt Byetta som till skillnad från föregångaren inte behöver injiceras mer än en gång i veckan.
Vissa bedömare har pekat på Amylins begränsade marknadsföringsresurser som skäl för att produkten inte kunnat slå igenom bättre. Det har också förekommit en del negativ press kring biverkningar.
Det är därför rimligt att Amylin behöver större marknadsmuskler för att få upp tempot i sin diabetesaffär. Med BMS och Astrazeneca får de inte bara stora och redan inkörda säljorganisationer på området utan dessutom marknadsnärvaro utanför Nordamerika. Det blir bättre utväxling.
Mot sig har Amylin den danska giganten Novo Nordisk med sin Victoza, som Novo dessutom försöker vidareutveckla från spruta till tablett. I vassen lurar fler stora aktörer som utvecklar egna behandlingar.
En spruta som bara behöver tas en gång i veckan borde dock, så länge konkurrenterna inte kan visa upp någonting bättre, vara framgångsrik. Det är i alla fall vad BMS och Astra tror när de köper bolaget. Astrazeneca räknar med att kunna börja sälja Bydureon och Byetta redan under under det tredje kvartalet i år. Terapiområdet har beröringspunkter med Astrazenecas produkter mot hjärt/kärlrelaterade sjukdomar.
Diabetes är ett eftertraktat område. Enligt International Diabetes Federation står vård av diabetespatienter för mer än en tiondel av den totala vårdkostnaden för den vuxna befolkningen. Det finns uppskattningar som pekar på att över 350 miljoner människor lider av diabetes i någon form och den siffran väntas stiga till väl över en halv miljard på tjugo års sikt.
För läkemedelsföretagen är det en högst lukrativ marknad och eftersom en betydande del av diabetesfallen är kopplade till västerländskt osunt leverne finns merparten av de betalningsvilliga kunderna där företagen finns. Med stigande välstånd ökar fallen av diabetes, en utveckling som är tydlig i exempelvis Kina.
Kortsiktigt kommer köpet att ha en viss negativ effekt på Astrazenecas vinst i år och nästa år men bolaget upprepar ändå tidigare prognosintervall för kärnvinsten på 5,85-6,15 dollar per aktie 2012. Affären ska inte heller påverka utdelningen eller målet att återköpa aktier i häradet 30 miljarder kronor i år.
Att BMS och Astrazeneca delar på riskerna i de här typen av avtal har sin logik inte minst med tanke på att den senare har haft ett svagt track record i de enga förvärven. Men man kommer inte undan att konkurrensen på diabetesområdet är hård. Novo Nordisk, Sanofi och Merck är, för att nämna några, betydande spelare på området.
För aktiemarknaden är inte det här en affär som lyfter eller sänker aktien i det korta till medellånga perspektivet. Astrazenecas tillväxtproblem de närmaste åren kommer alltjämt att finnas kvar. Under tiden finns en utdelnings- och återköpskapacitet som ger viss styrka år aktien, framför allt i oroliga börstider då ickecykliska direktavkastningscase premieras.
Efter senaste kvartalsresultatet med dess överraskande svaga utveckling drog vi ned rekommendationen på aktien till sälj. Där står vi kvar. Förra veckans uppgörelse förändrar inte situationen på vår horisont upp till sex månader annat än att kostnaderna ökar kortsiktigt, intäkterna faller kanske mindre på medellång sikt.
Bolagets förvärv har historiskt inte varit någon värdedrivare av rang trots att de teoretiskt varit logiska. På ämnet industriell logik är ändå inte frågan om det mest logiska affären vore att BMS istället köper hela eller delar av Astrazeneca. De börjar känna varandra väl vid det här laget.
