Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Alliance Oil |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 78.60 |
| Aktuell Kurs | 64.25 |
| Förändring | -18.3% |
Konjunkturoro i kombination med kraftigt fallande oljepriser har fått kurserna att rasa med 50 respektive 30 procent de senaste tre månaderna, vilket vi anser vara en nedgång som inte är helt motiverad. En del av nedgången kan förklaras med att den senaste tidens konjunkturorohar tryckt ner oljepriset med 15 dollar per fat sedan början av augusti, vilket slår hårt mot oljebolagen.
Framförallt är det de mindre bolagen på börsen som får ta den största smällen vid börsoro då placerare tenderar att fly risk i största möjliga mån.
Om vi börjar med PA Resources så har aktiekursen fallit med drygt 20 procent sedan vi satte en köprekommendation på bolaget den 22 augusti i år.
Produktionen för PA Resources har fortsatt att minska under september, från i genomsnitt 7 800 fat under årets tredje kvartal till 7 300 i genomsnitt under september, vilket var förväntat.
Vid Azuriritefältet i Republiken Kongo minskade produktionen från 4 500 till 4 000 fat. Även Didonfälten i Tunisien noterade en nedgång med 500 fat per dag till 7 000 fat. Här förväntas dock produktionen öka under innevarande kvartal.
PA Resources är framför allt ett prospekteringsbolag med tillgångar i den danska delen av Nordsjön, utanför Grönland i Ekvatorialguinea samt i Tunisien.
Det är framför allt via prospektering som värde skall skapas för aktieägarna. Risken är högre än hos de flesta andra oljeföretag. Hotande nedskrivningar av värdet på tillgångarna i Kongo bör till stor del kunna kompenseras via uppskrivningar av övriga tillgångar.
Resultatmässigt räknar vi med fortsatt negativt resultat för de kommande två åren.
Alliance Oil har oljeproduktion i Ryssland, äger raffinaderier och har bensinstationer i ryska Fjärran Östern. Även här har aktiekursen backat sedan vår senaste analys som publicerades den 9 juni.
Under det tredje kvartalet ökade produktionen till 4,2 miljoner fat olja, motsvarande 68 000 fat per dag, jämfört med 3,8 miljoner fat under årets andra kvartal. Till och med det tredje kvartalet producerades 12,2 miljoner fat råolja. Målet om 20 miljoner fat råolja för helåret verkar dock bli svårare att nå.
Däremot verkar raffinaderiverksamheten utvecklas bättre än förväntat. Under årets tredje kvartal raffinerades 7,1 miljoner fat, en ökning med 0,2 miljoner fat jämfört med föregående kvartal. För de första nio månaderna var motsvarande siffra 20,2 miljoner fat. Helårsprognosen på 25 miljoner fat är därmed alltför lågt satt. Samma nivå som under det tredje kvartalet indikerar snarare drygt 27 miljoner fat.
Sammanfattningsvis behåller vi våra tidigare köprekommendationer för båda bolagen. PA Resources är högriskalternativet med fortsatt skral lönsamhet men med intressanta prospekteringstillgångar.
Alliance Oil däremot är ett lågmultipelföretag med bland de lägsta multiplarna i sektorn. Till detta kommer intressanta utbyggnadsprojekt. Här är därmed risken lägre än vid en investering i PA Resources.
