Nasdaq -0.07%
Stockholm
-0.05%
-0.05%
| Bolag | Skanska |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 103.10 |
| Aktuell Kurs | 119.7 |
| Förändring | +16.1% |
När Skanska för ett par veckor sedan meddelade att chefen för den nordiska delen av Skanska Bostadsutveckling fått lämna sin post fick det varningsklockor att ringa lite varstans på aktiemarknaden. Resultaten inom Skanskas bostadsprojekt i Sverige har sedan en tid tillbaka varit svaga och att chefen nu fick gå var en signal om att utvecklingen inte vänt under det första kvartalet.
Ännu ett svagt kvartal för Bostadsutveckling låg därför i korten när Skanska på torsdagsmorgonen presenterade sin rapport. Läget var dock långt mycket värre än vad någon föreställt sig. Snittprognosen i SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser inför rapporten pekade mot ett intäktsfall på 17 procent jämfört med året innan och att rörelsemarginalen skulle ha fallit från 7,4 procent till 4,3 procent.
Intäkterna föll dock med 38 procent och marginalen landade på minus 1,3 procent. Lägre volymer har inte mötts av lägre kostnader i tillräcklig utsträckning och lönsamheten i framför allt de svenska projekten har kollapsat. Rörelseresultatet i den svenska bostadsutvecklingen föll från 121 miljoner kronor året innan till minus 71 Mkr.
Vd Johan Karlström kallar utvecklingen för oacceptabel och Skanska ska under innevarande kvartal presentera en plan för hur bolaget tänker få bostadsutvecklingen lönsam igen. Problemen har dock pågått en tid och någon snabb lösning lär inte gå att hitta.
Nu var det dessvärre inte bara Skanska Bostadsutveckling som presterade klart sämre än väntat under det första kvartalet. Skanskas byggverksamhet, som svarar för 93 procent av intäkterna i koncernen, nådde inte heller alls upp till väntade lönsamhetsnivåer.
En svag utveckling i Tjeckien och Polen kombinerat med nedskrivningar av projekt i Sydamerika gjorde att lönsamheten för verksamheten försämrades jämfört med i fjol. Byggmarginalen väntades landa på 2,0 procent men den stannade vid 1,2 procent.
Det första kvartalet är säsongsmässigt svagt för byggbolagen till följd av vädret som normalt sett gör bygg- och anläggningsprojekt svåra under perioden. I Sverige var årets vinter klart mildare än fjolårets och där ökar också Skanska intäkter och lönsamhet kraftigt. Även i Storbritannien ökade intäkter och lönsamhet medan den viktiga USA-marknaden visade ökade intäkter men något sämre lönsamhet jämfört med i fjol.
I Finland, Tjeckien, Polen och Latinamerika gör Skanska rörelseförluster inom byggverksamheten.
Orderingången i kvartalet landade på 25,1 miljarder kronor vilket justerat för valutaeffekter var en ökning med 14 procent jämfört med året innan, men aningen lägre än väntat. I den svenska byggverksamheten ökade orderingången med 18 procent.
I USA var bilden blandad där USA Building dubblade sin orderingång jämfört med året innan medan USA Civil halverade sin. USA Civil, som är offentligt byggande och infrastruktur, är den klart mest lönsamma delen inom Skanskas byggverksamheter. Den fallande orderingången till trots så säger Johan Karlström att utsikterna för stora anläggningsprojekt förbättrats i USA. Dels handlar det om rent allmänt ökad aktivitet men också om att storleken på projekten ökar.
Skanska har även tagit hem sitt första så kallade OPS-projekt (offentlig/privat samverkan) i USA. Det är projekt där statliga och privata bolag samarbetar om ett projekt under lite varierande former. Det är en verksamhet som Skanska tror mycket på och som bolaget varit framgångsrikt inom bland annat i Storbritannien.
Orderstocken är fortfarande väl tilltagen för Skanska och den uppgick vid kvartalets slut till 152,2 miljarder kronor, ned 2,9 miljarder sedan årsskiftet. Orderstocken motsvarar cirka 16 månaders produktion.
Under förra året lade Skanska fast sin strategi för de kommande fem åren. Den innebär bland annat att bolaget ska investera mer i egna utvecklingsprojekt inom både bostäder och kommersiella fastigheter. Investeringarna under det första kvartalet uppgick till 4,2 miljarder kronor. Det första kvartalet är säsongsmässigt svagt även för kassaflödena och i år blev kassaflödet från verksamheten före skatt och finansiering minus 2,3 miljarder kronor vilket var oförändrat från året innan.
Nettokassan på 0,5 miljarder kronor har krympt betydligt sedan årsskiftet då den uppgick till 2,9 miljarder. Räknas pensionsskuld och lån till bostadsrättsföreningar bort så uppgår de operativa nettotillgångarna till 7,1 miljarder kronor.
Skanskas prognos för det innevarande året är blandad för de olika segmenten och regionerna. Mest positiva är utsikterna i USA där såväl infrastrukturprojekt som husbyggande spås en bra utveckling. Sammantaget är utsikterna för byggverksamheten stabila medan de är negativa för bostadsutveckling. Endast den norska marknaden är en ljusglimt när det gäller bostadsutveckling.
För området Kommersiell fastighetsutveckling är prognosen mer optimistisk, drivet främst av en fortsatt god efterfrågan på den svenska marknaden.
I ljuset av torsdagens oväntat svaga rapport lär prognoserna för innevarande år komma ned några procent. Skanskas vinst per aktie bör kunna landa i trakterna av 8,30 kronor i år och prognosen för nästa år är en vinst per aktie på cirka 9,30 enligt SME Direkt.
De prognoserna ger p/e-tal på 12,3 respektive 10,9 vilket är ganska beskedliga nivåer för att vara Skanska som historiskt inte sällan legat kring 15, dock med betydligt större nettokassa än idag. Prognoserna för de närmaste årens direktavkastning är höga 6,2 respektive 6,5 procent.
Skanska är väl positionerat att dra nytta av en fortsatt återhämtning i den amerikanska ekonomin och eventuella statliga tillväxtsatsningar på infrastruktur. Samtidigt ser utsikterna mörka ut i Europa och det är ännu oklart vilka resultateffekterna kommer att bli när Skanska tar itu med problemen inom bostadsutveckling.
Sammantaget känns det som att frågetecknen är lite för många kring Skanska för att man ska köpa aktien idag, även om kursen är nedtryckt efter rapportbesvikelsen. Vi behåller vår Neutrala rekommendation ytterligare något kvartal.
