PA Resources minskar skulderna

Placera Nu 2012-04-27 12:00 Partneranalys

PA Resources vd Bo Askvik presenterade ett resultat för årets första kvartal som var i underkant av marknadens förväntningar. Men kassaflödet är starkt och skulderna minskar. Här är vår rekommendation.

Bolag PA Resources
Rek. Avvakta
Kurs vid analys 1.59
Aktuell Kurs 26.4
Förändring +1560.4%
Kursgraf

PA Resources har totalt 25 olje- och gaslicencer i Västafrika, Nordafrika samt Nordsjön och Grönland. Totalt sex licenser är i produktion.

Bruttoresultatet i det första kvartalet uppgick till 395 miljoner kronor mot förväntade 404 miljoner kronor enligt SME Direkts sammanställning.

Det som framför allt är positivt i rapporten är det starka kassaflödet som minskat företagets nettoskuld med 580 miljoner kronor.  

Förklaringen till detta är en större leverans från Azuritefältet i Republiken Kongo. Nästa stora leverans kommer dock att ske först år 2013 vilket gör att kassaflödet blir lägre under året. Vid årets slut kommer därmed skulderna att uppgå till drygt 3 miljarder kronor.

Investeringarna kommer att minska kraftigt under året från 1 613 miljoner kronor år 2011 till mellan 240-370 miljoner kronor för innevarande år. För ett prospekteringsföretag är det naturligtvis  inte självklart positivt.

Produktionen under kvartalet uppgick till 8 700 fat per dag och under perioden 1-23 april producerades 8 400 fat per dag, att jämföra med 8 200 fat i mars.

Det egna kapitalet uppgick vid utgången av kvartalet till 4,70 kronor per aktie vilket innebär att aktien handlas till cirka 35 procent av det egna kapitalet, vilket självklart framstår som en undervärdering.

Inga nyheter framkom vid presentationen om eventuella försäljningar av andelar i det danska fältet Broder Tuck, där det enligt företaget finns mellan 25-50 miljoner oljeekvivalenter, inte heller om Lille John i samma område, eller området utanför Grönland.

Vd Bo Askvik uppger dock att intresset inom industrin ökat rejält det första kvartalet vilket ökar sannolikheten för att en försäljning av andelar i ett eller flera fält kan genomföras under året, vilket skulle få ner nettoskulden ytterligare.

För helåret förväntar sig marknaden, enligt SME Direkt, ett resultat på 399 miljoner kronor för helåret 2012.

PA Resources redovisade skatt hänför sig till inkomstskattekostnader samt uppskjutna skatter hänförliga till ägarandelar i oljefält i Tunisien och Ekvatorialguinea samt i region Västafrika. Den redovisade skatten leder till en högre effektiv skattebelastning än vad de underliggande skattesatserna genererar. Sammantaget innebär detta att företaget fortsatt, redovisningsmässigt, kommer att redovisa en förlust för helåret.

På rapportdagen steg aktien i vad som kunde tolkas som en lättnad över att läget inte var värre. PA Resources har gjort marknaden van vid negativa överraskningar. Men på torsdagen var aktien kraftigt nedåt igen.

Sammantaget tycker vi inte att PA Resources når upp till mer än en neutral rekommendation inom vår placeringshorisont på 3-6 månader.