Nasdaq -1.11%
Stockholm
0.45%
0.45%
| Bolag | Ericsson |
| Rek. | Sälj |
| Kurs vid analys | 56.70 |
| Aktuell Kurs | 79.9 |
| Förändring | +40.9% |
Resultatet för årets andra kvartal uppgick till 1,8 miljarder kronor, vilket var närmare 30 procent lägre än vad marknaden, enligt SME Direkt, förväntat sig. Vi anser det anmärkningsvärt att företaget gång efter gång inte lyckats guida marknaden någorlunda rätt vad det avser prognoserna.
Här måste det definitivt till en skärpning från bolaget. Det hade varit på sin plats med en vinstvarning då det gick upp för ledning och styrelse att resultatet skulle bli väsentligt sämre än marknadens förväntningar.
Omsättningen under kvartalet var några procent över förväntan, det är med andra ord en rejäl försämring av marginalerna som skett under kvartalet. Jämfört med det andra kvartalet föregående år försämrades rörelsemarginalen från 9,2 till 5,9 procent, vilket är oroväckande.
För årets första sex månader uppgick resultatet efter finansnetto till 10,8 miljarder kronor. I denna summa ingår dock en realisationsvinst på 7,7 miljarder under det första halvåret som var hänförlig till försäljningen av Sony Ericsson.
Det som återigen sticker ut i negativ riktning är framför allt affärsområdet Networks. Affärsområdet, där själva mobilnätutrustningen tillverkas, svarar för drygt 50 procent av koncernens totala omsättning.
Försäljningen minskade, valutajusterat, med 20 procent jämfört med föregående år till 27 776 miljoner kronor. Rörelsemarginalen för segmentet rasade under samma period från 14 till 5 procent.
Jämfört med konsensusförväntningarna var därmed försäljningen drygt 7 procent sämre. Rörelseresultatet var drygt 40 procent lägre än marknadens prognoser. Återigen, här måste Ericsson bli väsentligt bättre på att kommunicera utvecklingen löpande under kvartalen.
Vd Hans Vestberg flaggade i rapporten för att även det kommande halvåret kommer att bli kärvt för Networks. Affärsområdet drabbades av ett antal negativa faktorer under det andra kvartalet. CDMA-försäljningen föll med 50 procent jämfört med motsvarande period föregående år, denna utveckling förväntas fortsätta under resterande del av året.
Divisionen har dessutom drabbats hårt av en minskad aktivitet på den kinesiska marknaden, inklusive försäljningen av GSM. I Ryssland har 3G-försäljningen minskat. Operatörsinvesteringarna har dessutom minskat i Indien.
Affärsområdet Global Services,som ansvarar för support av nät med mer än 2,5 miljarder abonnenter världen över, redovisade en försäljning på 24 074 miljoner kronor, vilket var drygt 10 procent över förväntan. Valutajusterat uppgick tillväxten till 18 procent jämfört med föregående år, vilket självfallet är mer än godkänt.
Rörelseresultatet var dock en besvikelse, utfallet blev 1 362 miljoner kronor. Jämfört med de prognoser som funnits i marknaden var resultatet nästan 7 procent lägre.
Affärsområdet Support Solutions framstår som ett av få glädjeämnen i rapporten. Under kvartalet omsatte divisionen 3 479 miljoner kronor, en ökning med 47 procent jämfört med föregående år samt knappt 8 procent över analytikernas förväntningar.
Rörelsemarginalen i affärsområdet tog ett rejält skutt uppåt, plus 12 procent för kvartalet jämfört med minus 11 procent för det andra kvartalet 2011. Företaget uppger att 1,7 miljarder abonnenter använde affärsområdets lösningar för betalning och fakturering. Utvecklingen för Support Solutions är självklart glädjande. Man bör dock ha i minnet att affärsområdet utgör en liten del av Ericsson.
Om vi tittar på de olika geografiska marknaderna för koncernen som helhet kan vi konstatera att de stora försäljningstappen jämfört med förgående år har varit i Nordeuropa och Centralasien (-26 procent) samt Indien (-39 procent). Även de viktiga marknaderna i Kina och Nordostasien visade en vikande försäljning (-7 procent).
På den Nordamerikanska marknaden, som är den enskilt viktigaste för företaget med en försäljningsandel på närmare 24 procent, ökade dock omsättningen med 5 procent.
De prognoser som för tillfället ligger i marknaden indikerar ett p/e-tal på 10,4 för innevarande år. Resultatprognosen innehåller här realisationsvinsten från försäljningen av Sony Ericsson. För nästa år indikerar prognoserna ett p/e-tal på 11,3. Vi kan förvänta oss prognosnedjusteringar som en följd av dagens rapport, vilket innebär att p/e-talen åker upp ett snäpp.
Vi har svårt att se att aktien kommer att utvecklas starkt under de närmaste 3-6 månaderna. För att en uppjustering skall ske behöver Ericsson visa på en vändning inom framför allt Networks. Tills detta sker intar vi en avvaktande hållning.
Vi väljer i linje med detta att dra ner vår tidigare Neutrala rekommendation till Sälj.
