Nasdaq -0.01%
Stockholm
-0.42%
-0.42%
| Bolag | SKF |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 133.00 |
| Aktuell Kurs | 157.9 |
| Förändring | +18.7% |
Årets första kvartalsrapport från SKF var inte precis någon klang och jubelföreställning till den globala konjunkturutvecklingens ära, men de mer positiva utsikterna inför andra kvartalet gav aktiemarknaden en välbehövlig optimism.
Den optimismen har nu vänts till pessimism, vilket inte bara förklarar kursnedgången i SKF utan också de spridningseffekter vinstvarningen fått på andra verkstadsbolag.
Rullagertillverkarens bedömning att efterfrågan under årets andra kvartal hamnar på samma nivå som under det första kvartalet låter inte så dramatiskt men innebär ändå att tidigare signaler reverseras.
För två månader sedan spådde koncernledningen att den totala försäljningen i andra kvartalet skulle bli lite högre jämfört med både första kvartalet i år och motsvarande kvartal 2011. Kanske mest tilltalande för den konjunkturoroade aktiemarknaden var att SKF vid tidpunkten såg att den ganska svaga aktiviteten i Asien skulle förbättras under innevarande andra kvartal.
Nu, när det återstår tre veckor av kvartalet, visar det sig att tillförsikten kommit på skam. De mer bistra utsikterna gäller främst efterfrågan i Västeuropa och Asien.
Den direkta effekten på företagets resultat är ett sparbeting som kommer att kosta cirka 170 miljoner kronor. Det motsvarar i runda tal 11-12 procent av andra kvartalets väntade nettovinst eller en neddragning med 2,5-3,0 procent av helårets nettovinst till häradet 12,50-12,60 kronor.
I det läget handlas aktien i skrivande stund till 10,6 gånger årets prognos och då är vinstvarningen egentligen ett mindre bekymmer i sammanhanget. Om efterfrågan ändå tar fart under andra halvåret värderas aktien till 9,5 gånger nästa års vinstprognos och 8,5 gånger vinstprognosen 2014.
Men att Västeuropa är svagt kan ha en negativ inverkan på företagets möjligheter att kompensera sig för stigande råvarukostnader, med större press på lönsamheten som följd. SKF aviserade under våren prishöjningar på omkring 4 procent i Europa och Nordamerika.
Att efterfrågan i Asien är svag är ett ännu större problem. Kina är det ekonomiska dragloket och om SKF inte känner något tryck i Kina/Asien så lär många andra verkstadsrelaterade bolag inte heller göra det.
Här dväljs betydligt större osäkerhetsmoment om hur det slår på lönsamheten och efterfrågan. Vi vet inte i nuläget hur långt fram i tiden vi ska räkna med den här svagare efterfrågesituationen. Därför kan vi inte säga att aktien är billig på de här nivåerna, eftersom vi inte kan avfärda risken för en fortsatt konjunkturförämring som sänker vinsten ytterligare.
Samtidigt ska man inte överdriva chockeffekterna av vinstvarningen heller. Tittar man på kursutvecklingen i SKF:s aktie, liksom verkstadskollegorna Atlas Copco och Sandvik så kan vi konstatera att de har utvecklats sämre än övriga börsen sedan respektive kvartalsrapport.
Makro-oro som åter drabbat södra Europa och frågetecknen kring den kinesiska efterfrågan har således redan till viss del avspeglat sig i de mer konjunkturkänsliga sektorerna.
Men vinstvarningen lägger ändå en våt filt över verkstadssektorn och den filten blir svår att kasta av sig förrän vi sett fler konjunktursignaler från fler verkstadsbolag. Därför fortsätter vi att ligga lågt i SKF och behåller vår tidigare neutrala rekommendation.
