Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | SkiStar |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 92.00 |
| Aktuell Kurs | 74.75 |
| Förändring | -18.8% |
Det var inte direkt pukor och trumpeter när skidortsföretaget Skistars vd Mats Årjes redovisade resultatet för det räkenskapsmässiga helåret 2010/11.
Omsättningen för räkenskapsåret minskade med 7 procent till 1 574 miljoner kronor. Om vi tittar på de olika skidorterna så var den minsta orten Vemdalen det enda område som kunde uppvisa försäljningstillväxt. De två största orterna Sälen och Åre minskade omsättningen med 4 procent vardera.
Hemsedal fick se omsättningen falla med 13 procent. Sämst i klassen var norska Trysil där nedgången noterades till 14 procent.
Resultatet för samma period minskade med hela 46 procent till 186 miljoner kronor. Resultatet per aktie uppgick till 4,61 kronor per aktie, jämfört med 8,52 kronor för föregående år. Om vi tittar på rörelsemarginalen låg även här Sälen överlägset bäst till med 20 procent, följt av Hemsedal med 18 procent. Resten av områdena ligger samlade mellan 8-10 procent.
Liftkorten är den viktigaste inkomstkällan för företaget. För helåret svarade området för 55 procent av koncernens totala försäljning. De två näst största områdena är logi samt skiduthyrning som svarade för 14 respektive 9 procent av intäkterna.
Lite oväntat väljer även företaget att sänka utdelningen, från 5,50 till 3,50 kronor per aktie.
Nu får man i ärlighetens namn konstatera att företaget hade många faktorer som minskade beläggningen vid de tre alpina anläggningarna samt de två i Norge.
Få helgdagar kring jul- och nyår, extrem kyla, sen påskvecka samt god snötillgång i södra Sverige och Norge, samt sist men inte minst en stark svensk och norsk valuta.
Bokningsläget inför vintersäsongen 2011/12 är i volym 5 procent lägre än vid motsvarande tidpunkt föregående år. Det är självklart en besvikelse.
Jag kan dock se ett antal orsaker till detta. Många skidturister fick sina semestrar förstörda på grund av sträng kyla och hårda vindar som omöjliggjorde utförsåkning.
För det andra blev många trötta på den långa och kalla vintern och kommer denna vinter istället att bege sig till varmare trakter, vilket inte är dyrare än en skidsemester, snarare tvärtom.
Skistar är på väg att prisa bort sig. Priserna för boende, liftkort och skidhyra är nu så höga att många som skulle vilja åka på skidsemester helt enkelt inte har råd.
Skistar är den dominerande aktören inom alpint i Norden. Sett till andel sålda liftkort uppgår marknadsandelen till 39 procent. Möjligheterna att växa här är begränsade, istället siktar man nu internationellt.
Skistar har tecknat en avsiktsförklaring avseende förvärv och utveckling av den schweiziska skidorten Andermatt. Affären förutsätter överenskommelser med existerande ägare till skidanläggningarna samt de båda intilliggande kantonerna Sed Uri och Graubunden.
De planerade investeringarna för att modernisera och binda ihop skidområdena anges i rapporten uppgå till cirka 1 miljard kronor, varav Skistars andel anges till mellan 100-500 miljoner kronor.
Denna investering ligger dock längre fram i tiden. För år 2011/2012 ligger prognosen på 270 miljoner inklusive fastighetsinvesteringar på 80 miljoner kronor.
För det kommande räkenskapsåret kan vi förvänta oss en hygglig resultatökning. För innevarande år räknar vi med runt 6 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal runt 15. Givet de stora värdena som finns i anläggningarna samt stora exploateringsområden som företaget äger är det i och för sig inte dyrt.
En ytterligare positiv faktor är en stark ägarkrets som består av bröderna Paulsson med familjen och bolag. Vid utgången av augusti uppgick ägarandelen till 56 procent av rösterna.
Tills bokningsläget inför vintern klarnar ytterligare finns det dock få triggers för kursen. Vi behåller vår positiva grundinställning till bolaget men sätter för vår placeringshorisont, 3-6 månader, en neutral rekommendation.
