Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | WeSC |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 50.50 |
| Aktuell Kurs | 20.3 |
| Förändring | -59.8% |
Klädbolaget Wesc har precis som övriga bolag i branschen pressats hårt det senaste året. Detta på grund av stigande kostnader för bomull, kapacitetsbrist hos tillverkarna och en stark kronkurs som dragit ned euro- och dollarintäkter när de redovisas i kronor.
Sin litenhet till trots är Wesc ett tämligen internationellt bolag med försäljning i 24 länder och bara 12 procent av intäkterna genererade på den svenska marknaden. Den starka kronan har därmed varit, och fortsätter att vara, ett stort problem för Wesc som tvingas redovisa en sämre försäljningstillväxt än vad som är fallet i lokala valutor.
Tillväxtcaset i Wesc har dock inte bara fått sig en törn av den starka kronan. Bolagets tidiga framgångar på USA-marknaden har helt kommit av sig och försäljningen i landet har istället gått kräftgång de senaste kvartalen.
I det första kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår 2011/2012 var försäljningen i USA 11,7 Mkr vilket är 27 procent lägre än samma period året innan och rörelseförlusten i landet uppgick till 4,4 Mkr.
Wesc arbetar främst med förorder, där produktionen sker på basis av vad återförsäljarna beställer inför varje säsong. Den största kunden i USA har dock getts möjligheten att lägga sina order löpande under säsongen vilket påverkar intäkterna negativt i kvartalet.
Wesc är sprunget ur skateboard-kulturen men till skillnad från de rena streetwear-märkena håller bolagets kläder en högre modegrad. Wesc kallar själva sina kläder för streetfashion. Bolaget har i dagsläget 28 egna och distributörsdrivna butiker runt om i världen och kläderna säljs hos över 2 600 återförsäljare.
Att försäljningen i kvartalet uppgick till 108 Mkr meddelade Wesc redan i augusti. I onsdagens rapport var därför lönsamheten mer intressant och tyvärr fortsätter den att urholkas. Rörelsemarginalen föll till 6,8 procent i kvartalet, ned från 12,3 samma period året innan.
Wesc har tidigare sagt sig sikta mot en rörelsemarginal på 10-12 procent för det innevarande räkenskapsåret, bland annat tack vare dämpade bomullspriser vilket väntas få positivt genomslag på lönsamheten mot slutet av räkenskapsåret.
Vd Greger Hagelin är dock försiktig i sina uttalanden kring årets lönsamhet i samband med onsdagens kvartalsrapport. Genomslaget från bomullspriserna har ännu inte märkts säger han och införsäljningen av vårkollektionen är heller inte avslutad ännu. Som läget ser ut idag säger Greger Hagelin att prognosen pekar mot en rörelsemarginal i den lägre delen av intervallet.
Greger Hagelin vill inte heller ge några ytterligare kommentarer kring tillväxtmålet för innevarande år innan införsäljningen av vårkollektionen är klar. Den liggande prognosen är en tillväxt på 15-20 procent i lokala valutor, men en precisering kommer i början av oktober då order tecknats klart på vårkollektionen.
Wesc har tvingats lämna vinstvarningar ett par gånger det senaste året, så tilltron till bolagets prognoser är inte allt för hög.
Om bolaget håller den nuvarande tillväxttakten bör omsättningen för innevarande räkenskapsår landa i trakterna av 460 Mkr. Med antagande om en rörelsemarginal för helåret på 11 procent bör vinsten per aktie efter schablonskatt kunna landa kring 4,80 kronor.
Med dagens aktiekurs på cirka 50 kronor innebär det att Wesc handlas till p/e 10,4. Tar vi hänsyn till det faktum att bolaget beslutat om att via ett inlösenförfarande skifta ut motsvarande 5 kronor per aktie till ägarna faller p/e-talet till 9,4 för innevarande år.
Även med våra försiktiga prognosantaganden är värderingen av Wesc-aktien tämligen låg, men bolaget är också sedan ett antal kvartal inne i en negativ trend med ökande kostnader, hackande försäljning och fallande lönsamhet.
Mycket av lockelsen i Wesc-aktien har varit utsikterna till en lyckad inbrytning på USA-marknaden vilket så klart skulle öppna enorma tillväxtmöjligheter för bolaget. Den positiva utvecklingen i USA för Wesc har dock gått i stå och det beror inte på valutaeffekter och råvarukostnader. Några tecken på att utvecklingen håller på att vända i USA bjöds dessvärre inte på i onsdagens kvartalsrapport.
En viktig pusselbit kring Wesc:s närmaste framtid levereras om en knapp månad då införsäljningen av vår- och sommarkollektionen meddelas. Till dess behåller vi en Neutral rekommendation på aktien.
