Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Securitas |
| Rek. | Avvakta |
| Kurs vid analys | 52.35 |
| Aktuell Kurs | 53.2 |
| Förändring | +1.6% |
Säkerhetsbolaget Securitas resultatet före skatt uppgick till 526 miljoner kronor, vilket kan jämföras med marknadens förväntningar som låg på 605 miljoner kronor enligt SME Direkts sammanställning. Jämfört med motsvarande period 2010 var resultattappet 22 procent.
Delar av avvikelsen gentemot prognosen förklaras med förvärvsrelaterade kostnader, som uppgick till 47 miljoner kronor mot förväntade 22,5 miljoner kronor.
Justerat för valutaförändringar föll resultatet för kvartalet från 470 miljoner kronor för det andra kvartalet 2010 till 369 miljoner kronor för årets andra kvartal.
Försäljningen ökade marginellt med drygt 1 procent till 15 628 miljoner kronor.
Den organiska tillväxten uppgick för perioden till 3 procent, att jämföras med noll procent för det andra kvartalet år 2010, vilket var en av få ljuspunkter i rapporten.
Det är uppenbart att Securitas har haft stora problem under kvartalet. Företaget har förlorat ett par stora kontrakt, vilket inverkat negativt. Priskonkurrens har dessutom inneburit att Securitas inte har kompenserat sig för ökade personalkostnader samt övriga kostnadsökningar. Detta har varit speciellt påtagligt på en del marknader i Europa, framför allt i Sverige och Frankrike.
Rörelsemarginalen i affärssegmentet Europa var 3,1 procent under andra kvartalet, en nedgång från 4,7 procent samma period i fjol.
Förlusten av viktiga kontrakt utgjorde 0,6 procentenheter av minskningen, utspädning av marginalen hänförlig till förvärv -0,4 procentenheter, skillnaden mellan prishöjningar och lönekostnadsökningar utgjorde -0,6 procentenheter.
Övriga geografiska regioner uppvisade en oförändrad rörelsemarginal jämfört med föregående år, vilket för koncernen totalt innebar en rörelsemarginal på 4,8 procent, en nedgång med 0,8 procentenheter jämfört med år 2010.
Mobile and Monitoring, det vill säga elektronisk larmövervakning är fortsatt det mest lönsamma affärssegmentet. Trots sin relativa litenhet inom koncernen med en omsättning som bara omfattar 10 procent representerar den 21 procent av rörelseresultatet.
Rörelsemarginalen pressades av färre utryckningar och ökade bränslepriser. Utöver detta påverkade även omstruktureringskostnader resultatet negativt. Trots detta uppgick rörelsemarginalen till 10,5 procent under kvartalet, vilket var en oförändrad nivå jämfört med år 2010.
Verksamheten inom Ibero-America utvecklades positivt. Affärsområdet, som har verksamhet i sex länder i Latinamerika samt Spanien och Portugal, ökade såväl resultat som marginaler. Den organiska tillväxten uppgick till 11 procent, vilket var en rejäl förbättring mot de noll procent som noterades för det andra kvartalet i fjol.
Resultatet för divisionen förbättrades från 123 till 135 miljoner kronor, samt rörelsemarginalen från 6,2 till 6,3 procent.
Securitas bud på Niscayah kommer inte att höjas, enligt bolagets vd. Detta innebär att bollen nu helt ligger hos huvudägarna Melker Schörling AB (MSAB) samt de av familjen Douglas kontrollerade företagen Latour samt Säki.
Tillsammans äger de tre företagen 41,3 procent av rösterna samt 16,6 av kapitalet i Securitas. Vidare äger MSAB samt familjen Douglas drygt 19 procent av kapitalet samt drygt 43 procent av rösterna i Niscayah.
Att utskottet för Niscayahs styrelse enhälligt rekommenderade aktieägarna att inte acceptera Securitas uppköpserbjudande komplicerar dessutom saken väsentligt.
Antingen blockerar man budet, vilket kommer att få kursen i Niscayah att rasa kraftigt, alternativet är att man helt enkelt kastar in handduken och accepterar budet från Stanley Black & Decker, som uppgår till 18 kronor per aktie kontant.
Hur skall man då ställa sig till värderingen av Securitas? Rent värderingsmässigt ser inte aktien dyr ut efter de senaste dagarnas kursfall. När detta skrivs har aktien rasat med mer än 21 procent på en vecka.
Marknadens förväntningar för helårsresultatet ligger, enligt SME Direkt, på en vinst per aktie på 5,38 kronor för helåret 2011. Prognosen innebär ett p/e-tal på 9,4. Utdelningen bedöms samtidigt landa på 3,06 kronor per aktie, vilket ger en direktavkastning på 6 procent.
Securitas har med andra ord en attraktiv värdering. Med fallande trend både på marginaler samt resultat är det dock svårt att se någon större uppvärdering under vår placeringshorisont.
Företaget måste visa att man lyckats vända den negativa trenden. Facit på detta har vi inte förrän resultatet för årets tredje kvartal presenteras den 9 november. Vi behåller därmed vår tidigare neutrala rekommendation.
