Utnyttja kursfallet i Enquest

Bolag	EnQuest
Rek.	Köp
Kurs vid analys	10.10
Aktuell Kurs	13.3
Förändring	+31.7%

Så sent som den 15:e augusti skrev jag att det från Lundin Petroelum avknoppade oljebolaget Enquest har lägst risk bland oljebolagen. Det uttalandet kommer jag med sannolikhet att få äta upp efter företagets förra veckan sänkte sin produktionsprognos för år 2011.

Enquest, med tillgångar i den brittiska delen av Nordsjön, kom med en stark rapport för årets första halvår. Oljeproduktionen ökade med 35 procent, intäkterna var upp med 100 procent.

Samtidigt medförde höjda skatter för den brittiska verksamheten att resultatet per aktie minskade jämfört med föregående år. Detta bedömde vi dock inte värre än att vi gav aktien en köprekommendation.

Bolaget räknar nu med en genomsnittsproduktion om 23 000-24 500 fat per dag, att jämföra med tidigare bedömning som låg på 26 500 fat per dag. Som en parentes kan nämnas att produktionen för årets första sex månader uppgick till 25 210 fat per dag.

Det är framför allt osäkerheten om produktionsnivåerna vid två fält, Conrie samt Don Southwest, som fått företaget att ta en mer försiktig hållning vad det avser produktionen för helåret 2011. Källan S7 vid Conriefältet startade produktionen under augusti, men med lägre volymer än förväntat. Även för källan S8Z har produktionen varit en besvikelse så här långt.

Fyndigheterna ökade under samma period med 11,5 miljoner fat, det vill säga med 120 procent av den förväntade utvinningen år 2011. Det är ett mycket bra resultat av exploateringstillgångarna. Enquest har för närvarande ägarintressen i 26 produktionslicenser i totalt 34 block.

Den potential som finns i de fält som företaget skall exploatera anges till mellan 15,5 till 24 miljoner fat oljeekvivalenter.

Det är här viktigt att poängtera att företaget inte förväntar sig någon större nedgång av de reserver på 95,5 miljoner fat olja som uppgavs vid halvårsbokslutet. Det är här som värdet för ett oljeföretag byggs upp.

Under det andra halvåret 2011 kommer Enquest att utföra borrningar i sex olika områden, vilket med stor sannolikhet kommer att öka reserverna ytterligare. Totalt kommer därmed företaget att spendera 300 miljoner dollar i investeringar för helåret 2011.

Då det gäller fältet Alma räknar företaget med produktionsstart under det andra halvåret år 2013. När produktionen när produktionen från detta fält når sin topp räknar man med en produktion som överstiger 20 000 fat per dag.

Som vi ser det finns det inget större skäl till oro. Som investerare skall man tvärtom utnyttja de senaste dagarnas kursfall till att köpa aktien. Oljan finns där och den kommer att komma upp.

För helåret 2011 kommer resultatet att bli marginellt sämre ände 450 miljoner dollar vi tidigare prognostiserat. Utslaget per aktie efter skatt, exklusive engångskostnader samt den extra skattebelastningen det första halvåret, bedömer vi att resultatet hamnar runt 1,10 kronor per aktie med nuvarande dollarkurs.

P/e-talet hamnar därmed på 10, vilket mot bakgrund av stora produktionsökningar de kommande åren är alldeles för billigt.

Vi anser fortsatt att risken är lägst bland oljeföretagen. Vår köprekommendation kvarstår därmed oförändrad.

• logga in eller registrera dig för att kunna kommentera