Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Volvo |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 65.30 |
| Aktuell Kurs | 79.85 |
| Förändring | +22.3% |
De nya finansiella målen innebär i korthet att företaget skall mäta sig mot sina konkurrenter, både avseende lönsamhet och tillväxt.
Den årliga organiska försäljningsökningen inom lastbilsverksamheten, bussverksamheten, anläggningsmaskinsverksamheten samt båtmotortillverkningen Volvo Penta skall vara lika med, eller högre, än ett viktat genomsnitt för jämförbara konkurrenter. Vidare ska rörelsemarginalen för respektive verksamheter varje år vara bland de två högsta vid en jämförelse med respektive konkurrenter.
För jämförbarhetens skull kommer lastbils- och bussverksamheten att mätas ihop och anläggningsmaskinsverksamheten att mätas ihop med Volvo Penta. Lastbilar och bussar ska mätas mot Daimler, Iveco, MAN, Navistar, Paccar, Scania och Sinotruk.
Anläggningsmaskinsverksamheten, VCE, och Penta ska ställas mot Brunswick, CAT, CNH, Cummins, Deere, Hitachi, Komatsu och Terex.
Vi anser att målen är tydliga och bra och Volvo har definitivt kapacitet att hamna i topp vad avser lönsamhet.
Vi kan dock konstatera att efterfrågan både i USA och Europa kan förväntas mattas något under sista kvartalet. Sannolikt kommer vi att få se lägre volymer och därmed minskat resultat år 2012.
Vår bedömning är dock att nedgången kommer att bli väsentligt lägre än under åren 2008-2009. Ett stort ersättningsbehov i kombination med nya utsläppsregler innebär att volymerna återhämtar sig redan under år 2013. Orderstocken kommer därmed att växa markant under senare delen av år 2012.
Det är viktigt att poängtera att hitills under år 2011 har leveransvolymerna varit mycket goda. Volvokoncernens totala lastbilsleveranser ökade med 35 procent i augusti till 15 557 fordon, jämfört med samma period förra året. Leveranserna har ökat kraftigt på samtliga Volvos huvudmarknader, vilket borgar för ett mycket starkt resultat för innevarande år.
Det ska också påpekas att Volvo inte har sett någon som helst avmattning i orderingången, vilket självklart är positivt.
Om vi tittar på de prognoser som ligger i marknaden enligt SME Direkt förväntas ett resultat på 9,23 respektive 11,51 kronor per aktie för åren 2011 samt 2012. Vår bedömning är att prognosen för innevarande år är i lägsta laget. För år 2012 kommer prognosen sannolikt att behöva justeras ned med 30-40 procent.
P/e-talet landar då på 7,3 respektive 9,0, vilket fortsatt är alldeles för lågt för detta välskötta företag. En direktavkastning på runt 4 procent känns även det attraktivt.
Vi har svårt att se vad som skulle motivera en fortsatt kursnedgång från nuvarande nivå, tvärtom ser vi en 50 procentig kurspotential på ett års sikt. Vi upprepar därmed vår köprekommendation på aktien.
