Nasdaq-0.07%
Stockholm
-0.19%
-0.19%
| Bolag | Volvo |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 81.50 |
| Aktuell Kurs | 79.85 |
| Förändring | -2% |
Under det tredje kvartalet steg nettoomsättningen till 73,3 miljarder kronor, vilket var en ökning med 15 procent jämfört med samma period år 2010. Justerat för förändrade valutakurser samt förvärv och avyttringar uppgick omsättningsökningen till 22 procent.
Rörelseresultatet uppgick till 5,8 miljarder kronor det tredje kvartalet, en ökning med 0,9 miljarder kronor jämfört med år 2010. Jämfört med det tredje kvartalet 2010 påverkade förändrade valutakurser rörelseresultatet negativt med cirka 1,8 miljarder kronor, vilket gör siffran än mer imponerande.
Resultatet efter finansnetto uppgick till 5 443 miljoner kronor, vilket var något sämre än de 5 774 miljoner kronor som marknaden enligt SME Direkts sammanställning förväntat sig. Men återigen är valutan boven i dramat.
Orderingången för lastbilar var den siffra som ådrog sig mest intresse i rapporten. Marknaden hade här förväntat sig 58 656 lastbilar, utfallet blev 59 975 stycken. Jämfört med motsvarande period år 2010 uppgick orderingången till 50 869 lastbilar. Antalet leveranser uppgick till 55 000 för kvartalet, vilket innebär att orderboken byggs på.
Orderläget innebär att Volvo har fyllt orderböckerna året ut och tar nu order för leveranser i början av år 2012. Jämfört med årets andra kvartal föll orderingången med cirka 5 000 enheter. Att en nedgång skulle påbörjas under kvartalet var väntat av marknaden.
Med 17 procent av antalet anställda på visstidskontrakt är Volvo väl rustat för att snabbt anpassa produktionen till en lägre efterfrågan.
Vd Olof Persson sänker prognoserna för helåret 2011 på den nordamerikanska totalmarknaden. Den tidigare prognosen på 230 000 - 240 000 lastbilar justeras ned till 210 000.
För Europa bedöms totalvolymen uppgå till cirka 240 000 tunga lastbilar i år, vilket är i linje med föregående prognos. En viss avmattning har noterats vilket innebär att produktionstakten kommer att minskas i början av nästa år.
Efterfrågan fortsätter att vara på bra nivåer i norra Europa och Ryssland medan södra Europa och delar av östra Europa är svagare. Totalmarknadens utveckling i Europa under 2012 är svårbedömd. Volvo räknar dock med en nedgång i storleksordningen 10 procent.
Utsikterna för tunga lastbilar i Nordeuropa ser starkare ut. Volvo räknar med att totalmarknaden växer med 20 procent för nästa år. Även i Japan förväntas en ökande efterfrågan öka med runt 20 procent jämfört med år 2011. För den brasilianska marknaden förutses en nedgång i efterfrågan med 10 procent från nuvarande 120 000 fordon.
Det som talar för att avmattningen år 2012 blir ganska måttlig är en åldrande lastbilsflotta i Europa samt Nordamerika. Antalet lastbilar som är mellan fyra och sex år gamla uppgår till omkring en miljon, vilket är rekordnivå. Högre kostnader för service och reparation samt en högre bränsleförbrukning för den ålderstigna lastbilsflottan gör att det är ekonomiskt fördelaktigt att köpa en ny lastbil.
Om vi ser på resultatet för de olika divisionerna kan vi konstatera att lastbilsverksamheten ökade försäljningen med 22 procent till 47,7 miljarder kronor, justeratför valutakursförändringar.
Rörelseresultatet steg till 3 962 miljoner kronor, en förbättring med 47 procent jämfört med föregående år. Rörelsemarginalen förbättrades för samma period från 6,6 till 8,3 procent.
Justerat för förändrade valutakurser steg anläggningsmaskiners nettoomsättning med 27 procent till 15 miljarder kronor under det tredje kvartalet. Rörelseresultatet uppgick till 1 403 miljoner kronor. Jämfört med föregående år påverkade förändrade valutakurser lönsamheten negativt med 400 Mkr, framför allt som en effekt av den försvagade amerikanska dollarn.
För anläggningsmaskiner fortsatte marknaderna att växa med undantag av Kina, där det skett en avmattning i efterfrågan som en effekt av de åtstramningar som landet genomfört.
Volvo förväntar sig en måttlig tillväxt på de flesta mogna marknader för anläggningsmaskiner under år 2012. För Bussar och Volvo Penta är efterfrågan svag både i Europa och i Nordamerika, medan mönstret är det omvända på tillväxtmarknaderna.
För Bussar går utvecklingen mycket starkt i Brasilien, dels som en konsekvens av att kunder köper bussar inför de hårdare emissionsreglerna som införs i början av nästa år.
Jämfört med det tredje kvartalet 2010 ökade leveranserna av bussar med 37 procent totalt till 2 954 stycken. Affärsområdet ökade omsättningen med 12 procent till 5 157 miljoner kronor, justerat för valutaeffekter uppgick ökningen till 21 procent.
Volvo Penta ökade försäljningen med 6 procent till 2 199 miljoner kronor för kvartalet. Valutajusterat uppgick ökningen till 11 procent.
För innevarande år räknar marknaden med ett resultat på 25 961 miljoner kronor, vilket ger ett resultat per aktie på 8,96 kronor. Med nuvarande kurssättning värderas företaget därmed till ett p/e-tal på 8,9. För nästa år räknar marknaden med ett resultat per aktie på 8,58 kronor, vilket ger ett p/e-tal på 9,3.
Vi är fortsatt positivt inställda till aktien. Företaget är väl positionerat, både marknads- och produktmässigt. En stor andel av personalen är visstidsanställd, vilket ger en flexibilitet i att anpassa volymerna efter efterfrågan. En allt mer åldrande lastvagnsflotta innebär dessutom att en nedgång kommer att bli väsentligt mildare än under finanskraschen.
Rimligtvis bör även de negativa valutaeffekterna bli väsentligt lägre nästa år än vad som varit fallet under år 2011. Vi upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.
