Nasdaq -1.12%
Stockholm
-1.33%
-1.33%
| Bolag | Venue Retail Group |
| Rek. | Köp |
| Kurs vid analys | 35.00 |
| Aktuell Kurs | 44.4 |
| Förändring | +26.9% |
Venue Retail Groups vd Susanne Börjesson har all anledning att vara nöjd över företagets resultat för det säsongsmässigt svaga kvartalet som slutade sista maj.
Förlusten efter skatt blev marginella 0,2 miljoner kronor, vilket kan jämföras med en förlust på 6,7 miljoner kronor motsvarande period föregående år. Det förbättrade resultatet beror framför allt på att nio olönsamma butiker har lagts ner under året.
För perioden september 2011 till maj 2012 minskade försäljningen för jämförbara enheter med 2 procent. Siffran innebär att de båda affärsområdena Accessoarer och Rizzo har ökat sina marknadsandelar.
För årets räkenskapsmässigt första nio månader uppgick resultatet efter skatt till 33,5 miljoner. Jämfört med föregående år är detta en förbättring med närmare 40 procent. Räknat per aktie motsvarar det 4,27 kronor, en krona högre än föregående år.
Verksamheten utgörs idag av två områden: Accessoarer och Rizzo. Accessoarer består av två kedjor, Accent (Sverige) och Morris (Norge) som erbjuder accessoarer och reseeffekter i lite lägre prisklasser. Rizzo erbjuder skor och accessoarer i högre prisklass i Sverige, Norge och Finland.
Inom området accessoarer återfinns 104 butiker medan Rizzo har 13 butiker. Accessoarer svarade för 72 procent av kvartalets försäljning samt Rizzo för resterande 28 procent.
Verksamheten återfinns i Sverige och Norge samt till en mindre del i Finland. Storleksmässigt är alltjämt Sverige största marknad med 54 procent av försäljningen, Norge 44 procent samt Finland 2 procent.
Accessoarer noterade en rörelsemarginal på 8,1 procent de första tre kvartalen, vilket kan jämföras med 4,5 procent för Rizzo.
I sakens natur ligger att företaget har en säsongsvariation i intjäningen. Kvartal ett är normalt det starkaste försäljningsmässigt, kvartal tre det svagaste samt kvartal två och fyra ungefär jämbördiga. Kostnaderna är dock i stort sett desamma över året, vilket ger tvära kast i lönsamheten mellan de olika kvartalen.
Tittar vi tillbaka på sista kvartalet i förra verksamhetsåret, som avslutas sista augusti, omsatte företaget 210 miljoner kronor samt redovisade ett resultat på 9,6 miljoner kronor. Vi ser inget uppenbart skäl till varför företaget inte skulle kunna prestera ett lika bra resultat under innevarande kvartal.
Resultatet för helåret skulle därmed landa i nivån 5,10 - 5,30 kronor per aktie. P/e-talet ligger då i underkanten av 7. Jämfört med andra företag i sektorn framstår värderingen därmed som attraktiv.
Lägg därtill att företaget har förlustavdrag på totalt 800 miljoner kronor, vilket innebär att det inte behöver betala skatt i den svenska verksamheten under överskådlig framtid.
Förlustavdragen representerar ett värde på cirka 220 miljoner kronor vilket motsvarar cirka 27 kronor per aktie. Till detta skall adderas ett eget kapital på 30,76 kronor per aktie.
Soliditeten uppgick vid utgången av kvartalet till 58 procent och de räntebärande skulderna till 50 miljoner kronor. Balansräkningen ger därmed utrymme för offensiva satsningar både i befintliga och nya butiker framöver.
En ytterligare positiv faktor är att företaget från och med den 18 juli kan besluta om att ge utdelning till aktieägarna. Långsiktigt är utdelningsmålet satt till 50 procent av vinsten efter skatt.
Räkna med att en viss utdelning kommer att lämnas för verksamhetsåret 2011/12, vi tror dock att utdelningen kommer att vara lägre än det långsiktiga utdelningsmålet.
Vi väljer att upprepa vår köprekommendation.
